ヘッジファンドの黄昏　昨年10年ぶり残高減金融緩和が影響リスク膨張続く　リーマン救済「手段なく」バーナンキ氏ら述懐うまき

ヘッジファンドの黄昏　昨年10年ぶり残高減金融緩和が影響リスク膨張続く　リーマン救済「手段なく」バーナンキ氏ら述懐
http://www.asyura2.com/18/hasan130/msg/819.html
投稿者うまき日時 2019 年 2 月 02 日 12:30:33: ufjzQf6660gRM　gqSC3IKr

ヘッジファンドの黄昏　昨年10年ぶり残高減
金融緩和が影響リスク膨張続く
2019/2/2付日本経済新聞　朝刊
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ヘッジファンドが黄昏（たそがれ）を迎えている。大胆な投資戦略で高いリターンを誇ったのも今は昔。業界全体の運用成績は10年連続で市場平均を下回り、2018年にはついに運用資産残高も減少に転じた。「敗因」は金融危機後に世界にばらまかれた緩和マネーの奔流だ。時に向こう傷も恐れずリスクを取るプレーヤーが減れば、多様な相場観が織りなす市場のダイナミズム低下を招き、次の危機につながるひずみが温存されかねない…
https://www.nikkei.com/article/DGKKZO40814720R00C19A2MM8000/

リーマン救済「手段なく」　バーナンキ氏ら元高官述懐
2018/9/13 17:46
【ワシントン=河浪武史】2008年の金融危機時の当局者だったバーナンキ米連邦準備理事会（FRB）元議長とポールソン、ガイトナー両元財務長官が12日対談し、証券大手リーマン・ブラザーズは「担保不足で救済の手段がなかった」（バーナンキ氏）との見方を示した。金融制度は堅固さを増したが「楽観できず、危機対策は永遠の戦いだ」（ガイトナー氏）との指摘もあった。

3氏はワシントン市内で開いた講演会で対談にのぞんだ。金融危機から10年がたつが、今なおリーマンを経営破綻させた当局の判断の是非が問われている。ウォール街を管轄するニューヨーク連銀総裁だったガイトナー氏は「救済しようと努力したが、リーマンは極めて弱っており（緊急融資の）担保も足りなかった」などと釈明した。

破綻時の旧経営首脳らは、リーマンはFRBから融資を受けるのに十分な担保を持っていたと主張している。複雑な証券化商品などは時価評価が難しいこともあり、当局者と旧経営陣の見解は分かれている。

ただ、ガイトナー氏は当時、リーマンを公的資金で支援するようポールソン氏に求めていたとされる。ニューヨーク連銀は同年3月、JPモルガンに緊急融資して証券大手ベアー・スターンズの救済買収に導いた。ガイトナー氏はその際に政府保証を求め、ポールソン氏も文書をつくって支援した経緯があったからだ。

公的支援を阻んだのは米議会だ。直後に大統領選・連邦議会選を控えており、ポールソン氏は「金融システムの救済は米国民のためだと説明するのは非常に難しかった」と振り返った。リーマンの経営破綻の直後、保険大手AIG（アメリカン・インターナショナル・グループ）の救済を議会に説いたバーナンキ氏は、民主党重鎮のリード上院院内総務から「議会は現時点で何も承認もしない。本件は君の決断と君の責任だ」と突き放されたと明かした。

ガイトナー氏はリーマンの経営破綻で「事態は悪くなると思ったが、想定よりも事態は大きく悪化した」と指摘。各氏とも金融機関の破綻が世界経済に与える影響の予測の難しさを強調した。ポールソン氏は「金融機関がリーマンに続いてさらに経営破綻すれば（金融システムは）回復不能になり、経済が死んでしまう」という恐怖感に襲われたと述懐した。

米政権はその後に総額7000億ドルの公的資金を用意して、大手金融機関に資本注入して次々に救済した。ただ、ウォール街の救済は「米国民は銀行嫌いで、とにかく不人気だった」（ポールソン氏）と3氏とも苦渋の決断だったと認めた。破綻を免れた金融機関が09年に賞与を大幅増額したと聞いて「忍耐の限界を超えた」（ポールソン氏）との声もあった。

多数の失業者を生んだリーマン・ショックが大衆迎合主義（ポピュリズム）を強め、トランプ氏の大統領選勝利につながったとも指摘される。バーナンキ氏は「その見方は間違いで、金融危機の前から所得格差は既に広がっていた」などと反論した。

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https://www.nikkei.com/article/DGXMZO35331830T10C18A9FF2000/? 　

1. 2019年2月02日 12:32:28 : ZzavsvoOaU : Pa801KbHuOM[248] 報告

▲△▽▼

　

「リーマン・ブラザーズと共通点がある」。米著名投資家デイビッド・アインホーン氏率いるヘッジファンド、グリーンライト・キャピタルが昨年、狙いをつけたのが電気自動車のテスラ株だ。
　アインホーン氏は08年、破綻前のリーマンの財務に疑義を持ち空売りで成功した「ショートの名手」。追随も相次ぎテスラの空売りポジションは一時、約140億ドル（約１兆５千億円）に膨らんだ。だが、株価はイーロン・マスク最高経営責任者（ＣＥＯ）による株式非公開化のツイートを巡り乱高下はしたが年間では横ばい圏で推移。空売り勢は利益を上げられなかった。
　結局、全てを覆い隠したのがカネ余り。特に10月まではテクノロジー株全般に資金が流れ込み、テスラ株も持ち上げた。グリーンライトは18年、マイナス34％という設立以来最悪の運用成績に沈んだ。
金融危機で一転
　全世界で約350兆円を運用し約１万あるヘッジファンド。投資戦略は様々だが、源流はリスクに備え下落時の損失を回避（ヘッジ）する投資法にある。株や債券など多様な金融商品の「買い」だけでなく「空売り」を組み合わせ、下げ相場でも絶対収益の確保を狙う。1990年代初頭、英中銀を向こうに回しポンドを売り浴びせ巨利を得たソロス氏や、リーマン・ショック時にサブプライム住宅ローン担保証券（ＭＢＳ）の空売りで大もうけしたポールソン氏が代表例だ。
　00年代初めまで年20～30％の高リターンを上げ、世界の金融市場で存在感を高めてきたヘッジファンドに08年、転機が訪れる。金融危機だ。その前後で運用成績や規模拡大のペースは明らかに異なる。市場の混乱自体は下げ局面でも収益機会を狙うヘッジファンドにとってむしろ好機。残高こそ価格下落を反映し一旦減ったが、ポールソン・ファンドのように火事場で稼いだファンドも多かった。
　真の「危機」は危機後に訪れる。日米欧の中銀がばらまいた１千兆円以上の緩和マネーが原因だ。債券バブルで資産価格の底割れを防ぎ、世界の株式時価総額は08年末比で２倍以上になった。誰もが勝てる「適温相場」でパッシブ運用（総合２面きょうのことば）が勢いを増す。市場丸ごとを売買する彼らの膨張は、個々の企業の割高・割安の判断を利きにくくした。
　「『２の20』に値せず」――。「預かり資産の２％の手数料」と「もうけの20％の成功報酬」が業界標準だった高額報酬も値引きを迫られ、大衆化が進む。かくして顧客として影響力を増したのが年金マネーだ。彼らが求める取引の高い透明性や開示体制に手足を縛られ、コスト増がリターンを削る悪循環に陥った。
市場の監視役不在
　「ヘッジファンド全体が輝いていた時代は終わった」（野村ファンド・リサーチ・アンド・テクノロジーの八木浩樹氏）。だが、勝ち組もいる。ブリッジウオーターやツーシグマ、シタデルなどは主力ファンドが18年に10％前後の高リターンを上げた。
　いずれも自前でスーパーコンピューターを抱える一線級のＡＩファンドだ。しかもトップ２社が上位20社の利益の半分をたたき出す「勝者総取り」。昨年一度ならず発生した、価格変動が増幅され一方向に雪崩を打つ動きの背景に彼らの集中売買が透ける。
　顧客に資金を返し閉鎖するファンドも多い。一時は１兆６千億円超を運用したイートン・パークもその一つ。27歳でゴールドマン・サックスのパートナーだった経歴を持つ創業者、ミンディック氏は金融市場から姿を消し対戦型ゲームの腕前を競い合うｅスポーツに資金を投じている。
　独自の判断に基づき、リスクをとって売買するヘッジファンドは金融市場の価格発見機能の担い手でもある。米エンロン事件では不正会計を暴き、金融危機時には無価値な証券化商品バブルをいち早く見抜いて利益を上げた。緩和マネーが未曽有の水準に膨らんだ今、警告役不在の金融市場でリスクのマグマがたまり続ける。
（山下晃、松本裕子）　
https://www.nikkei.com/content/pic/20190202/96959999889DE6E2EAE3E6E5E0E2E2E3E2E0E0E2E3EB9F9FEAE2E2E2-DSKKZO4081761002022019MM8000-PB1-2.jpg

2. 2019年2月02日 18:25:10 : hE3PRSoheQ : ovZkxQYei0s[294] 報告

▲△▽▼

　ヘッジファンドの黄昏は　２０１５年に観測されていた　　　　ｂｙ　吉田繁治
　２０１５年で　ヘッジファンドの実績は　－２％で　投資家は　損をしていたのだ

　＝＝＝

　マイナス２％の　損でも　１０％の税金よりは　得になるという　節税目的で
　ヘッジファンドに　金を預けたままに　してあるのだ
　

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