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武田薬品、過去最大「6.8兆円」買収に暗雲…頓挫なら「買収される側」に
https://biz-journal.jp/2018/11/post_25350.html
2018.11.02 文＝編集部 Business Journal 
武田薬品東京本社（「Wikipedia」より）
アイルランド製薬大手、シャイアーの買収をめぐり、武田薬品工業の株主らでつくる「武田薬品の将来を考える会」が、クリストフ・ウェバー社長に公開質問状を送った。
買収総額は約460億ポンド（約6.8兆円）。日本企業による過去最大の買収案件となる。買収に伴う新株の発行の承認を得るため、臨時株主総会を2019年1月18日までに開催する予定になっている。
質問状は、同会のホームページで公開された。
（1）買収に伴う借入金の返済計画、買収後の1株利益（EPS）の予想
（2）収益の基幹である血液製剤の分野で、今後苦戦が確実視されるシャイアーの企業価値に65％もの高額なプレミアムを設定した根拠
（3）シャイアー買収に関する取締役会議事録と、取締役各位の発言内容の開示
（4）武田薬品の持続的成長にとってシャイアー社の買収が唯一の手段か
考える会は、武田薬品のOBなど約130人でつくる団体。議決権ベースで1％程度の株式を保有。「買収に断固反対」の立場を表明し、10月中に回答を求めている。
武田薬品が6月28日に開いた株主総会で、考える会に加わる株主12人が株主提案をした。武田薬品が今後1兆円を超える企業買収をする場合、買収の目的や買収資金の調達方法などを説明し、株主総会で事前に決議するよう義務づけるという内容。株主提案の定款の一部変更案は、9.44％の賛成票を集めたものの否決された。
株主総会は、シャイアー買収の前哨戦だった。シャイアー買収は一部、株式の交換方式になっていて、シャイアーの既存株主に武田薬品の新株を渡す必要がある。このために新株の発行が必要となる。
そのための特別決議を得るために来年早々、臨時株主総会を開く。過半数を定足数とし、3分の2以上の賛成で特別決議は得られる。臨時株主総会が事実上の巨額買収の賛否を問う場となる。考える会は買収への反対を広く株主に呼びかけて、3分の1を集めて廃案にするのが狙いだ。
■海外の大株主も買収に懐疑的
海外から反応があった。9月24日付「ブルームバーグ」は、こう報じた。
「英日曜紙サンデー・タイムズは、武田薬品工業の大株主で上位10位以内に入る投資家がシャイアーを買収することに『懐疑的』だと伝えた。（中略）サンデー・タイムズの報道によると、この株主は買収が『寝耳に水』だったと述べ、武田薬品がコスト削減と株主への（利益の）還元を実現できるのか懸念を示した」
武田薬品は買収額のうち4兆円規模を新株の発行で賄い、残り3兆円超は新規に借り入れる方針。財務が悪化するとの判断から、シャイアー買収提案が表面化した今年3月以後、武田薬品の株価の下落が続いた。
10月5日の終値時点での武田の株式時価総額は3.6兆円。中外製薬（3.9兆円）、アステラス製薬（3.9兆円）に次いで業界3位。“薬品業界のガリバー”として君臨していた頃の面影はない。投資家はシャイアーの買収に懸念を抱いているということだ。
投資家が臨時株主総会で、どんな投票行動をとるのかが最大の注目点となる。
■大型買収に走らざるを得ない事情
世界のM＆A（合併・買収）は大型化、国際化が進んでいる。米調査会社トムソン・ロイターの集計によると、1〜9月のM＆Aは3兆2484億ドル（約370兆円）と前年同期より39％増え、同期間として過去最高となった。最大は武田薬品によるシャイアー買収だった。
各社は新薬の開発に鎬を削っているが、それは闇夜に針の穴に糸を通すようなもので至難の業だ。創薬の成功確率は3万分の1とされ、ひとつの薬ができるまでには開発資金が2000億円近くかかるといわれている。小野薬品工業の「オプジーボ」は、それこそ奇跡に近い、日本発の画期的な新薬なのだ。
創薬の難易度が上がっているため、世界の大手製薬会社は、有望な新薬の種を持つスタートアップ企業を買収し、新薬の候補を揃える戦略に転換した。
バイオ医薬品大手、米ギリアド・サイエンシズは17年、がん免疫治療薬を開発する米カイト・ファーマを1.36兆円で買収した。仏大手サノフィも18年1月、血友病治療薬の米バイオベラティブを1.29兆円で買収した。
売上高1.8兆円・世界18位の武田薬品が、売上高1.7兆円・世界19位のシャイアーを買収すれば、売上高3.5兆円・世界9位のメガファーマが誕生する。逆に、買収できなければ、今度は武田薬品が買収される側に回ることになる。
武田薬品は重大な岐路に立たされているといえる。
（文＝編集部）
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