金利を異常に低くさせて何のメリットがあるのか --- 久保田 博幸
https://headlines.yahoo.co.jp/article?a=20180301-00010005-agora-bus_all
アゴラ 3/1(木) 15:11配信

　
　日本銀行本店


いまさらではあるが、日本の金利は過去の歴史に例のないような低い状態にあることはご承知の通り。その原因は日銀による金融政策にある。むろん、物価が前年比マイナスといった状況下であれば、物価による金利への影響も考えられる。しかし、その物価は日銀が目標とする2%には届かないものの、前年比0.9%と1%近い水準にある。生鮮食料品の値上がりで1月の総合指数は前年比プラス1.4%に上昇している。

それでも日銀の大量の国債買入とイールドカーブコントロールによって、長期金利は0.1%以下に抑えられている。これがいったい何の役に立っているのであろうか。

中央銀行が大量に国債等の資産を買い入れれば、物価は上がるとしていた日銀の壮大な実験はうまくいってはいない。むしろ物価は上がらずとも景気そのものは拡大している。この景気拡大はアベノミクスというより、世界的な危機後退による景気拡大の恩恵を受けている。景気の緩やかな回復と物価が低位安定していることは、我々の生活にとってはそれほど悪い状況ではない。賃金の上昇ペースは鈍くとも、雇用はタイトとなっている。

賃金といえば大手銀行のベースアップで労働組合によるベースアップ要求が見送りとなるようだが、金融機関の厳しい経営環境の原因は日銀による低金利政策にある。

経団連の榊原会長は26日の記者会見で、「各業界の状況はさまざまであり、判断を尊重するが、これは特殊な状況の中での銀行の組合側の判断だと思う。全体として、日本経済は非常に好調で、多くの企業が史上最高益の更新を含めた増収増益となっているので、過去の実績を上回る賃上げの実現を期待している」と述べていた（NHK）。

この日本経済は非常に好調な理由として、日銀による異次元緩和を中心としたアベノミクスを意識する人も多いかもしれないが、本当にそうであるのか。日銀が大量に国債を買い、イールドカーブを無理矢理抑え込めば、物価が上がらなくても、景気は回復するのか。その波及経路はどうなっているのか。

日本企業は現在、債務まみれの状態にあるわけでなく、むしろ潤沢な資金を保有している企業も多い。我々国民もまた潤沢な資金を有していることは日銀の資金循環統計等からもあきらかである。つまり企業も個人も本来であれば、物価や景気動向に即した金利を得られてしかるべきなところ、それがゼロ近くになっている。つまり本来もらえるものがもらえていないことを我々はもっと認識すべきである。

それで楽になっているのが政府である。膨大な債務リスクがこれによって顕在化せず、財政は拡張するばかりとなっている。本来であれば、債務危機への警報器である国債の価格発見機能も日銀によって機能停止とされている。このような状況で本当な良いのであろうか、我々はいま一度考えてみる必要があるのではなかろうか。


編集部より：この記事は、久保田博幸氏のブログ「牛さん熊さんブログ」2018年2月28日の記事を転載させていただきました。オリジナル原稿をお読みになりたい方はこちら（http://bullbear.exblog.jp/）をご覧ください。

久保田 博幸

コメント
1. 2018年3月01日 17:48:34 : nJF6kGWndY : n7GottskVWw[4795] ▲△▽▼ >日本の金利は過去の歴史に例のないような低い状態にあることはご承知の通り。その原因は日銀による金融政策 そうではない 超長期金利が低いことから明らかなように 国内の資金需要がないことが主因 根本原因は、バブル崩壊後の日本の構造変化 つまり、超少子高齢化、既得権強化、生産性の低迷 その結果としての、いわゆるデフレ圧力と低成長の常態化による投資や消費意欲の構造的な低下だ そうした構造変化により、既存産業の利益率が低下し、雇用も悪化したため 日銀は超金融緩和政策に追い込まれたのであり リーマンショック後の米国でFRBが超緩和に追い込まれたのと似てはいるが 人口が増加し、デフレマインドのない米国に比べて、 投資（需要）不足と生産性低迷という点では、遥かに深刻な状況でもある 　 >物価は上がらずとも景気そのものは拡大している。この景気拡大はアベノミクスというより、世界的な危機後退による景気拡大の恩恵 これは所詮、外的要因に過ぎない >本来であれば、債務危機への警報器である国債の価格発見機能も日銀によって機能停止とされている。このような状況で本当な良いのであろうか 何度も言うように、日銀の緩和と政府のバラマキ依存では、 ゾンビ企業は延命し、労働生産性は低迷し、貧困化を避けることはできない つまり多様な構造改革がなされなければ、いずれは衰退モードに戻る
2. 2018年3月01日 19:38:53 : qOGMAP7SvY : 64tPoBTcyLQ[1] ▲△▽▼ 政府は膨大な国債を発行しているので、利上げとなれば増税は必至だろう。 今まで利上げできなかったのには、それなりに政治的な理由があったのだ。 しかし戦争を目の前にして、なりふり構っていられなくなった、というのが本音か。
3. 2018年3月01日 20:33:07 : nJF6kGWndY : n7GottskVWw[4801] ▲△▽▼ >>02　政府は膨大な国債を発行しているので、利上げとなれば増税は必至 当面、利上にはならないよ 仮に、景気が改善し、利上げが可能になったら インフレ率２％超だから、名目GDPも税収も増え 財政面での増税の必要性は低下する 仮に増税が必要になるとしたら、さらなるインフレを抑えるためということになる >今まで利上げできなかったのには、それなりに政治的な理由があった デフレ脱却ができなかったからだ ただし、利上げをするのは政府ではなく、日銀
4. 2018年3月02日 00:32:56 : EvL0oZeFt2 : LdCKHkZgIKM[2] ▲△▽▼ >>03 当面、利上にはならないよ 仮に、景気が改善し、利上げが可能になったら インフレ率２％超だから、名目GDPも税収も増え ＞ 利上げしないから景気が改善されない。 今の金利では、増税しなけりゃやっていけない。 利上げすれば、景気が改善して税収も増え、増税の必要もなくなる。
5. 2018年3月02日 00:56:00 : KwNxrqSlUQ : 1jnjsbw5SSY[34] ▲△▽▼ 金利を異常に低くさせて何のメリットがあるのか ＞ メリットはなにもない。 使い道が無くて、 住宅投機に手を染める。 止められなくなって、出口で苦労する。 幸い我が国は都心限定バブルだから、 たいした問題にはなっていない。 我が国には利上げを拒む理由はない。 即ち、出口問題はない。
6. 2018年3月02日 11:22:20 : ySOe0Lms7g : jC5r1K5Xq4I[32] ▲△▽▼ 結局、生産性の低い企業が生き残っているから、供給＜需要　という構造が 変化しない。 また、円安により輸入物価が上がり、所得が消費者から企業に移転している。 しかし、国内では需要が見込めないため企業は国内での設備投資に積極的ではない。 結局、需要を拡大する政策をとるか、供給を縮小させる政策をとるかであるが、 供給を縮小させると、不効率な生産を続けている企業は倒産に追い込まれて 失業者があふれる。この失業対策をどうするか？ 需要を拡大する政策では、現在の政府の財政が大幅な赤字の状態で、財政政策を行うためには、その財政政策が将来的かつ継続的に経済を成長させる軌道に乗せる政策でなければならない。 とにかく、少子化対策は日本人という人種を絶滅危惧種にしないためには絶対に必要な政策ではないだろうか。 孫が生まれると、じいさんばあさんが喜んで孫のために金を使うし、世の中が明るくなる。 経済成長率が　労働力人口の増加率＋労働生産性の増加率　になるのであるから、少子化対策は長期的な経済成長のエンジンになる。
7. 2018年3月02日 18:08:07 : nJF6kGWndY : n7GottskVWw[4810] ▲△▽▼ >>04　利上げしないから景気が改善されない。 逆だよ 不景気なのに、高金利と引き締めを続ければ、デフレ不況になるのは 大恐慌など過去を見れば明らか >今の金利では、増税しなけりゃやっていけない これも逆 >>03　で書いたように、よほど世界景気が過熱し、 日本の景気も過熱していけば話は別だが 需要不足の現状が続くのであれば、増税は不要
8. 2018年3月02日 19:19:56 : xMV64IZxWY : EyNU@Q2K7lE[130] ▲△▽▼ 低金利　長く続けて　息をつき

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