マイナス金利政策の修正の可能性 --- 久保田 博幸
https://headlines.yahoo.co.jp/article?a=20180105-00010004-agora-bus_all
1/5(金) 16:14配信　アゴラ

日銀の黒田総裁は昨年12月22日の金融政策決定会合後の記者会見において、下記のような発言をしていた。

「特にリバーサル・レートという学術的な分析を採り上げたからといって、昨年9月以来の長短金利操作付き量的・質的金融緩和について見直しが必要だとか、変更が必要だということは全く意味していません。」

11月13日のスイス・チューリッヒ大学での講演でも黒田総裁が「リバーサル・レート」について指摘したことで、金融界からの批判も出ていたマイナス金利政策について、日銀はそれをいずれ調整するのではとの思惑が出ていた。しかし、その可能性はないと総裁はあらためて明言した。

しかし、マイナス金利政策は、どのような経路によって物価や景気に働きかけているのかは不透明であり、金融機関の収益を圧迫するマイナス金利政策は、見直す必要があるのではなかろうかと私は思っている。株式市場や為替市場が動揺するのではとの懸念はあるが、現実には金融株などには好材料となり、株価にプラスに働く可能性すらありうる。

10月30、31日に開催された日銀金融政策決定会合議事要旨でも下記のような発言が複数の委員からあった

「複数の委員は「物価安定の目標」の達成を急ぐあまり、極端な金融緩和策をとると、金融不均衡の蓄積や金融仲介機能の低下といった副作用が生じ、結果的に十分な政策効果が得られない可能性があると述べた。」

また、日銀の宮野谷理事はロイターとのインタビューで、下記のような発言をしていた。

「ただ、債券キャピタル・ゲインを得られる余地はかなり減少しており、信用コストの一段の低下も期待し難い。そうした中で資金利ざや縮小のデメリットが大きくなり、金融機関の不満が強まっている」

日銀がすぐにでもマイナス金利政策の調整に動く兆しは、いまのところはない。しかし、今後さらに物価が上昇してくる可能性もある。11月のコアCPIは前年比で0.9%増となり、1%も見えてきた。原油価格も上昇してきている。もちろん2%の物価目標達成には距離はあるが、物価に応じたイールドカーブ形成もいずれ必要となるのではなかろうか。その際にマイナス金利政策から脱すると、むしろ日本の景気回復やデフレ脱却が意識され、その上金融機関の収益の改善も見込めるとなれば、株式市場にとっても悪材料ではなく好材料視される可能性もある。正常化に向けた出口政策は難しくても、景気や物価の状態をみながらの金融政策の微修正ならば検討しても良いのではなかろうか。


編集部より：この記事は、久保田博幸氏のブログ「牛さん熊さんブログ」2018年1月4日の記事を転載させていただきました。オリジナル原稿をお読みになりたい方はこちら（http://bullbear.exblog.jp/）をご覧ください。

久保田 博幸

コメント
1. 2018年1月05日 17:59:24 : YFDVcPPe8r : DZfPocGr_X8[2] ▲△▽▼ マイナス金利ほぼゼロ金利でマンションも売れた
2. 2018年1月05日 18:33:21 : jXbiWWJBCA : zikAgAsyVVk[866] ▲△▽▼ ＞マイナス金利政策は、どのような経路によって物価や景気に働きかけているのかは不透明 勉強不足 http://diamond.jp/articles/-/86593 欧州で見た、マイナス金利の効果と副作用の実態 ユーロ圏、スウェーデン、スイスなどの欧州諸国では、2014年以降、政策金利の一部がマイナスとなっている。これらの国・地域がマイナス金利政策を導入した主な狙いとして、通貨安があることは確かだ。  ＥＣＢは原油価格の下落、中国経済の減速などに伴い、2年程度先のインフレ率が目標の2％弱に達しない可能性が高いと判断。ユーロの下落を通じて輸出増とインフレ率の押上げを図るべく、14年6月以降、政策金利の一部をマイナスとした。  このＥＣＢの金融緩和のあおりを受けたのが非ユーロ圏のスウェーデン、スイスである。ユーロの下落で自国通貨の上昇に見舞われた両国の中銀は、景気やインフレ率の下振れ懸念を後退させるべく、それぞれ14年7月、12月以降、政策金利の一部をマイナスとしている。  マイナス金利政策は当初、自国通貨安をもたらした。ユーロ圏では、通貨安が15年前半の輸出増加に寄与。原油価格の下落に伴う実質可処分所得の増加、難民流入に伴うドイツ政府の仮設住宅建設などとともに、経済にプラスの影響をもたらした。2015年ユーロ圏実質ＧＤＰ成長率は＋1.5％と、2011年の＋1.6％以来の高い成長率となった。 薄れつつある欧州のマイナス金利効果 一方で副作用は限定的との認識
3. 2018年1月05日 18:45:48 : YFDVcPPe8r : DZfPocGr_X8[3] ▲△▽▼ 日本ではマイナス金利を採用した後にアベノミクスが狙ったインフレ効果が少しだけ実現できた
4. 2018年1月05日 19:49:14 : NwpmrtUjrY : 7lFSCH6E5TA[1] ▲△▽▼ 　マイナス２％　の金利だと　「金融の暴力」から「解放」される 　 　マイナス金利では　ヘリコプターマネー（＝ＢＩ）を　簡単に実現できる 　＝＝＝ 　ＢＩで　人類は　多くの矛盾から「解放」される　人類みな　ハッピーになる 　＝＝＝ 　マネーが　プラス金利なら　「悪魔の金」になり 　マネーが　マイナス金利なら　「善意の金」になるのだ 」
5. 2018年1月06日 02:03:57 : Y39wSRqLeI : 3bT_bLdiPpU[177] ▲△▽▼ http://www.asyura2.com/17/hasan125/msg/283.html >>2. ビットコインの役割は中央銀行支配へ反乱を起こすことにあったのではないかなぁ。いろいろな仮想通貨が出現して、−−− ＞ 米ネズミ講住宅のマイナス金利。」 ネズミ繁殖、養殖にマイナス金利を 利用し尽くして、 使い尽くして、 これに喰われて、日米がブラック経済のブラック雇用 この 責任を金融システムに擦り付けて、 世界の中央銀行まで敵に回して、 ＦＲＢからも、もう付き合いきれない、となって、 次は想通貨、地下経済でＦＲＢに反乱？ 残るは阿部黒マイナス金利だけ、
6. 2018年1月06日 02:21:25 : 1ZCETBIvFM : DBRUe3ZGxS4[2] ▲△▽▼ ０金利ではネズミに喰われるだけで、日本はデフレ貧乏から抜け出れない。
7. 2018年1月06日 02:26:18 : Iuac5tfPWY : gXAvVelMswM[29] ▲△▽▼ マイナス金利政策の出口」 利上げ開始が出口だ！ それ以上の説明は無用。 ワザワザ「ちゅうりっひ」まで出向いて 教えることはない。 外顔よりも日本救出が先だ！
8. 2018年1月06日 08:09:21 : 3F8cBgLrVU : btH3xjadtNw[17] ▲△▽▼ マイナス金利にするということは^^ 金融機関に「国債を吐き出させ、市場に金融資産を放出させる」という意味^^ 言わば、もう国債を発行しないという宣言でもあり^^ 国債を買い上げる＝通貨発行も視野に入れるという目的があったわけだが・・・^^ 官僚は、行政縮小を受け入れず^^ 官僚の権威拡大のため、金融機関に金利を払ってでも国債発行^^ そのツケは増税^^ こーゆー安倍政権誕生前のスタンスまで押し戻されて来た^^ 官邸(民側)に力が無くなると^^ どーしても、官僚のやりたい放題になってしまうな^^
9. 2018年1月06日 23:21:05 : dniKHhfYvM : AzWAYrFi74U[2] ▲△▽▼ >>5. 次は想通貨、地下経済でＦＲＢに反乱？ ＞ 脱字 次は仮想通貨、地下経済でＦＲＢに反乱？30

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