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４−６月期ＧＤＰ速報について
http://blog.livedoor.jp/analyst_zaiya777/archives/52839452.html
2016年08月15日 在野のアナリスト
週明けの株式市場は閑散、売買代金も1.5兆円を越える程度で、目安とされる2兆円を大きく下回りました。下げ幅が限定的で、日銀砲が入らないとの思惑もあり、円高で上にも下にもいけない膠着感が強まります。また今朝方発表された4-6月期GDP速報値もそれに拍車をかけました。実質で前期比0.0%、年率換算で0.2%成長と低調であり、名目で前期比0.2%成長、年率換算で0.9%成長です。
実質ベースで民間最終消費支出が0.2%増、住宅投資が5.0%増、設備投資が0.4%減、公共投資は2.3%増、輸出は1.5%減、輸入は0.1%減。内需が0.3%増、外需が0.3%減。低成長ですが、閏年効果により1-3月期押し上げられた分より消費はさらに増えた。マイナス金利効果で住宅投資も好調、とします。安倍ノミクスで公共工事は目白押しでこちらも高い伸び、設備投資が低い点は気がかりだけど、まずまず好調。これが楽観論者言い分です。
しかし黒田バズーカで建設ラッシュとなった不動産市場、今がちょうど稼ぎ時、ピークでマイナス金利はほとんど関係ありません。ピークなので今年の秋を終える頃には一巡するでしょう。そして今回、大きな変動要因となっているのが、熊本地震をうけた推計方法の変更です。影響の大きそうなものを幾つか上げますが、鉄道輸送は本来、4月の結果を基にして5、6月分を推計します。データが間に合わないので仕方ないのですが、今回4月に熊本地震がおきたので、その分を補外推計しています。つまり実際の値とは大きく乖離している可能性があります。
次に民間最終消費支出は、4月15日以後、人口推計から熊本地震の死亡者、避難者を控除し、国勢調査の一世帯当たり人員で除した世帯数を乗じて推計しています。元は家計調査にただ世帯数を乗じて推計していますが、このやり方だと一人暮らしが多い大都会を含めた一世帯当たりの人員で、家族単位で暮らすことの多い熊本地震の被災者で減った分を、補っていることになる。確かに被災者といえど、消費がゼロではないでしょうが、この推計方法には首をかしげます。実際には消費種出はもっと少ない可能性が高いといえます。
民間住宅では、熊本県分の4月推計値に7/30を乗じて、それを4-6月期の全国分から控除します。確かに進捗ベースで推計されるものですので、4月分を約4分の1にする、というのは分かりますが、5、6月にも影響が出ているはずです。そもそも建築物着工統計の工事予定額に、構造物ごとの期間をわりだして進捗をだし、推計します。このやり方では、4月は一部が止まったけど、5、6月は予定通りすすんでいる、となる。これも見た目より実際は低かった可能性があります。特に自身は広域被害なので、尚更九州地域全体の見通しが、地震の前後でどう変化したのか、これではまったく織りこめていないのです。
政府最終消費支出にはH28年の第一次補正予算が組み込まれており、さらに公的固定資本形成では、熊本県における公共工事は停止している、として建設総合統計から、27年度の出来高ベースの熊本分をだし、4月分で熊本分に16/30を乗じて、指数を算出しています。つまり4月だけ約半分になった、としていますが、県庁の被災状況などをみる限り、熊本の公共工事はほぼ停止したとみなすべきでしょう。さらに、応急仮設住宅については計上されている。政府最終消費支出にくみこまれた一次補正予算と、公的固定資本形成にくみこまれた応急仮設住宅は、二重計上ではないか？ との疑念もでてくるところです。
一次速報なので仕方ない面があるとしても、やたらと推計が多い。しかもそれがすべて実勢より多くなる方向で計算されている。見た目以上に、今回のGDP速報値はかなり上ブレするよう、予め調整されたもの、と思っておいた方がよいのでしょう。GDPは速報値の注目度が高いので、こうした調整をした、というのなら、本当はマイナスになってもおかしくなかったのかもしれません。元々、日本は3月にセールなどでGDPが上昇し、4-6月期は前期比でみるとマイナスに陥る傾向があるのですが、何とかしてそれを回避したかったのかもしれません。GDP、今やGovernmental Deffensive Positionを示すために、いくらでも統計を弄っていい、そんな形にしかなっておらず、株式市場どころか経済活動も閑散、それ以上に国民の心にも閑散の白けムードが漂ってきた、となるのかもしれませんね。
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