日銀によるマイナス金利の導入（在野のアナリスト）赤かぶ

日銀によるマイナス金利の導入（在野のアナリスト）
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投稿者赤かぶ日時 2016 年 1 月 30 日 00:08:20: igsppGRN/E9PQ　kNSCqYLU

日銀によるマイナス金利の導入
http://blog.livedoor.jp/analyst_zaiya777/archives/52773733.html
2016年01月29日　在野のアナリスト

日銀がマイナス金利の導入です。ただし、現状の当座預金は付利0.1%は変わらず、経済成長で上積みされる分はゼロ、新たに積み増す分が-0.1%の付利です。その効果は、日銀の当座預金に積み上げるのではなく、市中の貸し出しに回す、国債の金利低下により円安を促す、程度ですが、副作用も勿論ある、いわば博打です。こんな政策をとった理由は色々と考えられます。

メディアなどに報じられた『ETFに含み損』『日銀の買う国債は後2～3年で枯渇』などの記事で、限界説がでたことも要因でしょう。ここで動かなければ、日銀は自縄自縛になる。ただし補完措置から約1ヶ月、ここで動けば先の措置は失敗と自らみとめることになる。その揺れ動く中で、昨日の甘利氏の辞任がトドメとなった。官邸から何とかしろ、と連絡があって、腹心の理事をまとめ上げ、会合にはかったので5対4というギリギリの決断になった。しかも、今日の株式市場は乱高下しましたが、終わってみれば先物の買い方にずらりと日系、もしくは日米合弁系の証券会社が並んだ。この日銀の決定を市場はプラスで捉えた、という雰囲気をつくるため、日系が一生懸命にがんばってヘッドライン取引で上昇、その後効果を疑問視してマイナスになった市場を、ふたたび大幅高まで引き上げた、というのが今日の値動き、乱高下の真相となります。

為替も同様です。長期金利が0.1%を割れましたが、対ドルで2円も動く材料ではない。MMFをみても、一部で円買いを積み上げていた層がいて、マイナス金利に慌てて売った、ということもありますが、円売りを仕掛けた。ナゼなら、マイナス金利の導入でもっとも影響がでて欲しかったのが、為替だからです。ECBが追加緩和を示唆、FRBも昨日のFOMC声明文をみると、3月の利上げが難しくなった。限界説も囁かれる日銀が緩和負けすれば、一方通行で円高がすすみかねなかったのです。

しかしその原因は、先に大幅な緩和に踏み切り、一方通行で円安にしたことが遠因です。今回のマイナス金利導入も、日銀の限界を示した、との声が早くも上がるように-0.2、-0.3と増やせるわけではない。マイナス金利の枠を拡大すれば、その分を金融機関は引き上げるだけで、それが市場に回ることはありません。金利の低さと経済失速で、貸し出しを増やせばリスクを増すだけ。なので次に金融機関が考えるのは、預金金利をマイナスに引き下げることです。欧州でも実際に検討されていますし、取りつけ騒ぎすら招きかねませんが、金融機関とて慈善事業ではありません。日銀の金融政策による弊害を、ただ被るだけでは耐え切れなくもなります。

今日の市場では金融機関が国債を買うしかない、として国債が上昇。不動産やノンバンクに有利、として不動産株などに買いが向かいました。しかし、不動産市場はすでにバブル崩壊が意識され、国債も価格下落が打撃となることを恐れ、金融機関も積み増しには消極的。国債は価格が下がり始めると、誰もが焦って投売りし、暴落に至る恐れがあります。すでにその経験もあり、日銀が買わなくなれば間違いなく暴落がおきる、とも予想されています。そんな市場が今回、高騰してみせたことは、さらに異常で、異様な経済状況になったことを示すのでしょう。

国の金融を人間の体に置き換えるなら、日銀が心臓で、金融機関は腎臓だと考えています。日銀がおくりだす血を、キレイにして細胞に渡す。その腎臓が徐々に弱っていく劇薬がマイナス金利であって、投薬をつづければ健康を蝕まれていく。やがて大きな病を患うことが確実です。日銀がすでに薬漬けで、正常な判断力も働かなくなった、それが今回なのでしょう。

物価の2%達成も17年度前半に後ズレさせましたが、原油安をその理由とします。では、原油安がつづけば17年度前半も達成不能、ということにもなる。マイナス金利にする理由に物価の未達成をもちだしても、誰も信用できないのです。しかも黒田日銀総裁は、これまでもマイナス金利を否定してきた。この人はサプライズを起こすために、平気でウソをつく。市場を騙す、と意識させたことも、今回は失敗だったと言えるのでしょう。口先で介入する前に、血液ドーピングで大量の血を送り込まれてしまった肉体が、瞬間的に心肺機能を高めることにはなるのでしょう。しかしそれを処理し続ける腎臓が疲弊し、つづければそのうち透析治療が必要になるかもしれない。日本は今、非常に不健康な状態に陥っています。その前に、心臓が突然停止してしまう可能性も含めて考えれば、一番の病はそれを判断している脳機能の著しいレベルの低さ、という点にあるのかもしれませんね。