[日経]株、企業価値の向上主義で明暗――ゴーン氏が出井氏に競り勝つ

[日経]株、企業価値の向上主義で明暗――ゴーン氏が出井氏に競り勝つ
http://www.asyura.com/0304/hasan25/msg/381.html
投稿者 Ddog 日時 2003 年 4 月 10 日 00:17:14:ZR5JcjFY1l.PQ

【ＮＱＮ】９日の東京株式市場で、日産自動車（7201）が時価総額でソ
ニー（6758）を1995年11月以来７年５カ月ぶりに上回った。この間、日
産自の時価総額は後半にかけて着実に増加したのに対し、2000年３月に
約14兆7000億円のピークを迎えたソニーは「情報技術（ＩＴ）バブル」
の崩壊が響き３年で３兆7000億円まで４分の１に急減する不安定な歴史
をたどった。日産自のカルロス・ゴーン社長と、ソニーの出井伸之会長
がともに重視してきた「企業価値の向上主義」は結果的に明暗を分けた
格好だ。

株主価値、つまり時価総額を最大化することが企業の目的だ――。19
99年３月９日、当時ソニー社長だった出井氏はソニー・ミュージックエ
ンタテインメント（ＳＭＥ）など３つの上場子会社を全額出資子会社に
すると発表、投資家向け説明会でこう言い放った。当時の時価総額は４
兆円強。その直前に開発計画を打ち出したゲーム機「プレイステーショ
ン２」の人気化と、ＩＴバブルの追い風を受けて時価総額は急増。ピー
ク時には、経営再建途上だった日産自の９倍弱にも膨らんだ。

ソニーの企業価値向上策は、本社の求心力を高め、子会社の経営に積
極的に関与する「統合・分散経営」を目指すことに始まった。だが、多
角的な収益源を擁する強みは「ＩＴバブル崩壊後は、かえって成長シナ
リオを読みづらくした」（準大手証券系投信のファンドマネジャー）面
もあり、株価は思うように回復できずにいる。

一方、日産自のゴーン社長が一貫して主張してきた企業価値の向上策
は「経営陣の信頼回復」。主力生産拠点だった村山工場の閉鎖など、日
本の産業界が経験したことのない徹底的なリストラを断行し、有利子負
債を削減。日本の企業風土に一石を投じた経営手法は、投資家にとって
最もわかりやすい形で企業価値を向上させた。昨年12月に日経金融新聞
がまとめた機関投資家へのアンケート調査で、ゴーン社長は「この１年
間で企業価値を高めた経営者」として断トツの１位に選ばれた。

企業価値を判断するのは結局は投資家。両社の時価総額の変遷は、日
経平均株価が20年ぶりの安値圏に甘んじる現在、多くの企業に株主が求
めるものを考え直すきっかけを与えよう。（松村伸二）

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