トランプノミクスで今後「伸びる」日本企業9社はここだ！
http://zasshi.news.yahoo.co.jp/article?a=20170106-00033102-biz_plus-bus_all
ビジネス＋IT 1/6(金) 6:40配信
1月20日に就任予定のトランプ次期大統領が大胆な政策を打ち出したことで、世界経済に対する見方が変わってきた。今のところ期待先行の状況だが、トランプ氏の公約が本当に実行された場合、米国経済が単独成長するシナリオも否定できず、従来の企業戦略は根本から見直しを迫られることになる。米国の成長を自社の収益に取り込むことができない企業は、市場から取り残されてしまう可能性がある。日本企業にとって北米市場の開拓はこれまで以上に重要な意味を持ってくるだろう。ドル高傾向がさらに強まった場合、2017年は日本企業にとって最後のチャンスとなるかもしれない。
●何らかの形でインフラ投資が実現する可能性は高い
トランプ次期大統領は、総額1兆ドルにのぼる巨額インフラ投資と大型減税の実施を公約に掲げている。単純に平均すると毎年1,000億ドルの金額が新しい設備投資に費やされることになる。他国と比較すれば、米国経済は堅調な推移を示してきたが、国内のインフラは1960年代から70年代にかけて整備されたものが多く、今後の成長の足かせになるとの指摘も出ていた。実際に投資が行われれば、今後の長期的な成長を後押しすることは間違いない。
公約の実現には議会との協力が不可欠なので、投資が実現するのかは今の時点では何ともいえない。だが、選挙で敗北したクリントン候補もインフラ投資を公約に掲げていたことを考えると、有権者の要望は強いとみてよいだろう。何らかの形で投資が実施される可能性は高く、すでに各企業は政策実現を前提に動き始めている。
インフラ投資が実施された場合には、全国の道路や鉄道、通信網などが整備される可能性が高い。初期段階では、建設や素材、輸送といったセクターが動き始めることになるだろう。IoT（モノのインターネット）で注目される重電分野も有望だ。インフラ投資への支出は最終的に労働者の所得になるので、いずれ消費も拡大する可能性が高い。結果として、最終製品の需要が増え、小売や自動車、ITといったセクターも恩恵を受けることになる。
トランプ氏は「アメリカ・ファースト」を掲げており、自国の利益を最優先する姿勢を示している。これまでのところは、感情に訴えかけるレベルであり、いわゆる保護主義がどこまで台頭するのか現時点では何ともいえない。だが、日本企業をはじめとする外国企業にしてみれば、米国への現地化を進めることがもっとも安全であり、かつ確実に米国市場の利益を取り込む手段となるだろう。
●米国企業のM&Aはもっとも効果的な手段
米国市場の取り込みという点において、M&A（合併・買収）はもっとも効果的な手法のひとつである。これまでも米国企業への投資という話は繰り返し議論されてきたが、リスクが大きいこともあり、決断できない企業が多かった。だが、トランプ経済への移行が本物だとすると、米国の金利は上昇し、それにともなってドル高傾向も強くなる可能性が高い。そうなってくると、日本企業にとっては手元の現金を有効活用する最後のチャンスとなるかもしれないのだ。
先日、日本ペイントが米塗料大手の買収を発表した。トランプ大統領の当選がきっかけというわけではないだろうが、この買収は、まさにトランプ経済を先取りした好例といってよいだろう。
日本ペイントホールディングスは12月22日、米塗料大手のダン・エドワーズを買収すると発表した。正確な買収金額は不明だが、約700億円と報道されており、創業家から株式を取得し子会社化する予定。
ダン社の売上高は約3.5億ドル（約410億円）とそれほど大きなものではないが、建築用塗料の分野では一定の地位を確保している。これまで日本ペイントはアジア市場を強化してきたが、北米シフトの必要性に迫られていた。北米では自動車用塗料の分野で強みを発揮していたものの、建築用の分野は出遅れていた。ダン社を獲得することで、建築用塗料の分野を一気に拡大することが可能となる。インフラ投資の拡大で建設需要は確実に伸びるので、今回の買収は非常にいいタイミングである。
現在、同社は北米市場において300億円ほどの売上高があるが、ダン社の獲得によって2020年に1,000億円までの拡大を目指す。また全体に占める建築用塗料の比率も上げていく方針だ。
化学の分野ではやはり東レの注目度が高いだろう。東レはすでにボーイング社と炭素繊維に関して長期契約を結んでいるが、あらたに民間宇宙会社であるスペースX社とも炭素繊維の長期供給で合意に達している。一方、ライバルの帝人は北米シフトが遅れていた印象だったが、2016年9月に米自動車部品大手コンチネンタル・ストラクチュラル・プラスチックスを8億2500万ドルで買収すると発表している。自動車分野を中心に北米市場の開拓を急ぐ。
●TDKは柔軟に事業ポートフォリオを再構成
部品メーカーのTDKも買収を加速させている。日本ペイントが買収について発表する前日、米国のセンサーメーカーであるインベンセンスを13億ドル（約1520億円）で買収すると発表している。
インベンセンス社は主にジャイロセンサーなど各種センサーの設計を手がける企業である。同社はスマホ分野に強く、ファブレス企業で自社で工場を持たない。TDKはインベンセンス社の設計技術を使ってIoTや車載向けモジュールの開発を強化する。
IoT時代においては、各種センサーやネット接続機能を持ったデバイスがあらゆる産業機器に搭載されることになる。この分野は米GEや独シーメンスといった重電メーカーが主役であり、米国のインフラ投資が加速すれば、タービンや航空機エンジン、医療機器などを手がけるGEの事業はさらに拡大する可能性が高い。それに伴って、機器に搭載されるデバイスに対する需要も高まることになる。
機器に搭載されるデバイスは、単体では意味がなく、複数の部品を組み合わせたモジュールという形になる。従来型の部品メーカーと半導体メーカーは相互補完関係にあると考えてよい。
TDKは、今年1月に高周波部品に関して米クアルコムと合弁会社を設立し、関連事業を合弁会社に売却した。実質的にクアルコムへの売却代金が今回の買収資金として活用されており、市場動向に合わせて柔軟に事業ポートフォリオを入れ替える同社のやり方は合理的だ。
●金融機関にも恩恵が
こうした事業会社のビジネスが拡大すれば、側面支援する金融機関にもメリットがある。三井住友銀行は米国の貨車リース会社のアメリカン・レールカー・リーシングを約30億ドルで買収する。すでに同社は貨車リース会社を投資ファンドから買収しており、将来的には両社を事業統合する可能性が高い。
米国は高速道路網が発達しているので鉄道は過去のインフラというイメージがあるがそうではない。鉄道は長距離輸送における燃費効率が高くコストも安い。米国の輸送インフラは、道路と航空機、鉄道がうまくミックスされており、鉄道に対しても常に一定の需要がある。
米国経済が成長するとその分だけ鉄道需要も伸びるといわれており、著名投資家であるウォーレン・バフェット氏も2010年に鉄道大手のバーリントン・ノーザン・サンタフェを丸ごと買収している。総額で3兆円を投じたこのM&Aは、当時は割高と言われたが、着実にキャッシュ・フローを生み出しており、今後はさらに収益が拡大するといわれる。
保険会社も同様である。米国が金利上昇に向かうのだとすると、北米市場を攻めるのは今が最大のチャンスになる可能性が高い。SOMPOホールディングスは米国の企業保険大手エンデュランス・スペシャルティ・ホールディングスを約63億ドルで買収する。2017年3月までに買収手続きを完了する見込み。
同社は農業保険やスペシャルティ保険（サイバー関連や企業の役員保険など専門性が必要となる分野）に強く、航空や海上などの再保険事業も手がけている。特にスペシャルティ分野は今後の成長余地が大きいと言われており、米国での基盤固めを急ぐ。 特に損害保険業界は、自動運転技術の普及によって個人向け自動車保険の市場を失うリスクに直面している。東京海上ホールディングスも2015年に米国のスペシャルティ保険会社HCCインシュアランス・ホールディングスを約75億ドルで買収しているが、これも基本的には同じ文脈で考えてよい案件だ。
●日本はトランプ経済をきっかけに消費型経済への移行を模索すべき
このほかにも、ホンダが自動運転車に関してグーグルと提携を発表したり、ソフトバンクの孫正義社長がトランプ次期大統領と電撃的に会談し、米国への投資と雇用創出を約束するなど、北米市場に関連した動きが顕著になっている。買収した企業が米国市場で順調に事業を拡大すれば、日本企業の業績もそれに合わせて伸びが期待できるはずだ。
ただ、日本企業がかつて得意としていた輸出モデルとは異なり、これらの企業が生み出す利益は見かけ上のものに過ぎない。実際に日本国内に還流される利益は、現地法人からの配当収入やライセンス収入などに限定される。また今後の設備投資も基本的には米国内で実施されるので、企業の業績拡大が国内経済の成長に直接、寄与するわけではないことに注意する必要がある。
製造業の海外移転が進んだとはいえ、日本はまだまだ内需型経済への転換が進んでいない。トランプ経済は世界の景気を拡大させるかもしれないが、それはあくまで北米市場に投資が集中するということを意味している。いくら米国経済が拡大しても、日本経済が直接潤うという図式にはならない。
米国からの間接的な利益の還元を国内経済に生かすためには、日本経済の仕組みを変える必要がある。トランプ経済をきっかけに日本は真剣に消費型経済への移行を検討すべきだろう。
消費型経済をうまく運営するには、アイデアや情報など、形のないものにもしっかりと付加価値を付けるという新しい価値観が必要となる。トランプ経済によって、本当の意味で力量が試されているのは、製造業ではなく、小売や外食など内需企業なのかもしれない。
経済評論家 加谷珪一
題名には必ず「阿修羅さんへ」と記述してください。