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☆米国株ｻﾏﾘｰ・景気2番底に懸念じわり、底堅さに違和感も
NAA 1527 : 2002/08/01 木曜日 07:16
【ＮＱＮﾆｭｰﾖｰｸ＝渋谷淳】７月31日の米国株式市場で、ダウ工業株30種
平均が取引終了にかけて上昇に転じた。優良大型株を中心にプログラム
買いが入ったようだ。市場では月末を意識した持ち高調整などを指摘す
る声が目立ち、改めて相場の底堅さを指摘する声が多い。ただ４―６月
期の米実質国内総生産（ＧＤＰ）伸び率など、注目の景気指標は予想を
下回った。投資家が頼みとしてきた米景気回復の前提は揺らぎ始めてい
る。
“景気2番底”を警戒する論調が再び勢いを増しだした。代表格の1人
であるモルガン・スタンレーのチーフ・エコノミスト、スティーブン・
ローチ氏は「仮にマイナス成長が３・四半期にわたったとしても、緩や
かな景気後退では（米経済がバブル期に積み上げた）過剰を一掃するこ
とはできない」と指摘。米景気が年後半に再び後退局面に陥る可能性を
60―65％とした。４―６月期の経済成長率は予想の半分にとどまる1.1
％増。とりわけ回復への期待が高かった設備投資の落ち込みが続き、個
人消費にも陰りが見え始めた。
市場の関心は会計問題など企業不信をやや離れ、米景気や企業収益な
どファンダメンタルズ（経済の基礎的条件）に移りだした。少し前まで
の市場のキーワードは「分断」だった。企業不信が解消すれば良好なフ
ァンダメンタルズを反映して株価が回復するとの見方は多い。しかし肝
心の回復シナリオが崩れれば、株価の割安感は吹き飛びかねない。31日
は成長期待の高かった画像処理半導体のエヌビディアが大幅な下方修正
を受けて急落。収益の先行きに不透明感が強いハイテク株の戻りは依然
、鈍い。
ファースト・アルバニーの最高投資責任者、ヒュー・ジョンソン氏は
「投資家は真剣に景気2番底を心配し始めている」と懸念しつつ、相場
の底堅さに明るい兆しを読みとっていた。ゼネラル・エレクトリック（
ＧＥ）が決算の正当性を証明する宣誓書を提出。投資家の信頼回復に向
けた自助努力も続いている。ただ今週に入って売買高は細り気味。機関
投資家の本格的な買いが入りだしたようにも見えない。ある米国株運用
者は「年金などが貸株を渋りだし、投機筋が売りを出せなくなっている
」と底堅さの背景を指摘していた。
☆米国外為ｻﾏﾘｰ・米成長鈍化もドル底堅く 依然、株価に注目
NAA 1554 : 2002/08/01 木曜日 07:50
【ＮＱＮﾆｭｰﾖｰｸ＝千葉茂】７月31日のニューヨーク外国為替市場ではド
ルが対ユーロで上昇。対円でも底堅く推移した。４―６月期の米実質国
内総生産（ＧＤＰ）伸び率が予想を大きく下回ったため、朝方はドル売
りが優勢となった。ただ、ユーロ圏にも景気減速の兆候が出ていること
や、米国株式相場が底堅く推移したため、ドル売りは限定的だった。為
替相場は、依然として経済指標よりも株式相場の影響を受けやすいよう
だ。
ＧＤＰ伸び率は前期比年率で1.1％。市場予想（2.1％前後）を下回り
、１―３月期の５％成長から急速に鈍化した。同統計を受け、モルガン
・スタンレーは下期のＧＤＰ伸び率予想を６月時点の4％から３―3.5％
に下方修正した。
ただ、マイナス成長まで下方修正するエコノミストは見当たらず、Ｇ
ＤＰ統計で米国の景気見通しが一変したわけではない。ベア・スターン
ズのチーフ・マーケット・エコノミスト、ジョン・ライディング氏はＧ
ＤＰ統計の中で輸入が急減したことについて「景気の弱さを示している
わけではなく、景気の強さが輸入増を招いた」とする。景気が数字に表
れているほど弱くないとの判断がドルの底堅さの一因となった。
「７月の消費者心理を示す経済指標が悪化し、株価が数日前まで急落
していたため、悪い材料はある程度織り込み済みだった」（フォーリン
・エクスチェンジ・アナリティクスのパートナー、デービッド・ギルモ
ア氏）との声もある。
米報道機関によると、ドイツの７月の小売売上高は前月比2.2％減少
、前年同月比では5.2％減少した。フランスの６月の失業率は９％まで
上昇。欧州の景気減速も明らかで、ドル売り材料がすぐにユーロ買いに
つながらなくなっている。
ダウ工業株30種平均の下げ幅は一時、140ﾄﾞﾙを超えた。それでも企業
会計への不信感などで400ﾄﾞﾙ近くの急落を演じた19日ほどではない。結
局、ダウ平均は上げに転じて終えており、株の底堅さがそのままドルの
底堅さにつながっている。ギルモア氏は「経済指標よりもテクニカル指
標や株式相場の方に注目する状況がまだ続きそうだ」と話していた。
◇米成長率鈍化 株価にはすでに織り込み済み・大和総研の中野氏
NAA 1599 : 2002/08/01 木曜日 08:41
【ＮＱＮ】中野充弘・大和総研投資戦略部長 31日発表された４―６月
期の米実質国内総生産（ＧＤＰ）の速報値は、事前の予想を下回ったが
、米国株式相場は会計疑惑によって、すでに大きく調整していたことか
ら、株価への影響は限定的だった。米国株式相場の中長期的な見通しを
立てるためには、今後発表される経済指標をもう少し見極める必要があ
るが、短期的に株価がこれ以上売り込まれることはないだろう。
米国経済が減速したことで、輸出関連を中心に国内企業の業績の先行
きを心配する声もあるが、この点についてあまり悲観する必要はないと
考えている。日本の輸出企業は確かに米国経済の影響を受けやすいが、
一方では在庫調整の進展により足元の業績に力強さが感じられる。円高
・ドル安と言った逆風下での発表となった主力企業の2002年４―６月期
決算を見ても、ソニー、松下、ホンダなどから先行きを懸念する見方は
感じられない。米国株同様に株価はすでに大きく下落し、調整が進んだ
面があることから、さらに大きく下落するとは見ていない。
題名には必ず「阿修羅さんへ」と記述してください。