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「常軌を逸した」マイナス利回り債買うのはお断り−ＪＰモルガンＡＭ
Ruth Carson
2019年10月17日 10:32 JST
• マイナス利回りの債券が最終的に「壊滅的な」損失につながると予言
• ファンドの資金のほぼ半分を現金に、債券の一斉売りでも打撃回避へ
世界的リセッション（景気後退）への懸念の中でマイナス利回りの債券のトレードで利益を得ている運用者もいるが、ＪＰモルガン・チェース・アセット・マネジメントのファンドマネージャー、ウィリアム・アイゲン氏は、そんなことをするくらいなら引退した方がましだという考えだ。
マイナス利回りの債券が最終的に「壊滅的な」損失につながると予言する同氏は、自身の運用するファンドの資金のほぼ半分を現金にし、債券の一斉売りが起こっても打撃を受けないようにしている。
業界29年のベテランのアイゲン氏はボストンからインタビューに応じ、「マイナス利回りというコンセプト、つまり金を貸すために金を払うという概念そのものが、私には常軌を逸した行動と思われる」と語った。 「私は、金を払って金を貸すようなことはしない。それは確定利付投資ではなく、確定損失投資だ」と述べた。同氏は125億ドル（約１兆3600億円）規模の「ＪＰモルガン・ストラテジック・インカム・オポチュニティーズ・ファンド」を担当している。
https://assets.bwbx.io/images/users/iqjWHBFdfxIU/iNfoKkqzsrdQ/v2/pidjEfPlU1QWZop3vfGKsrX.ke8XuWirGYh1PKgEw44kE/666x-1.png
アイゲン氏は、長年にわたる欧州や日本の超緩和的金融政策が生み出した大量のマイナス利回り債券によってゆがめられた市場で、投資家は最終的に大惨事に見舞われるだろうと述べた。
ウィリアム・アイゲン氏
同氏は欧州のリセッションと米国の「かなりひどい」景気減速を予想しているが、それでもマイナス利回り債券は避けている。
通常、景気悪化時は債券の買い時だが、同氏は買わない理由として第１に、債券価格が既に景気悪化を織り込んでいると指摘。さらに、マイナス利回り債からキャピタルゲインが得られるのは「自分よりさらにクレイジーな人が、借り入れ過ぎの政府や企業に金を貸す特権のために、もっと高い金を喜んで払う」場合だけだと説明した。
そして、最も重要な理由は、現在の債券市場について持続可能なものは何もないことだという。遅かれ早かれ相場は暴落するだろうとして、それが起こるときに手元に資金を持っていたいと語った。
「私が言っているのは、これだけの紙幣を印刷し、バランスシートに何兆ドルもの証券を積み上げていれば、ある時点で何かが壊れるということだ。近い将来にそうなるとは言わないが、そうなった時に債券投資家が被る損失は壊滅的なものとなるだろう。その環境でプラスのリターンを上げるのが私の仕事だ」とアイゲン氏は語った。
https://assets.bwbx.io/images/users/iqjWHBFdfxIU/inBc8nmfDIUk/v2/pidjEfPlU1QWZop3vfGKsrX.ke8XuWirGYh1PKgEw44kE/666x-1.png
原題：JPMorgan Veteran Refuses to Buy ‘Insane’ Negative-Yield Bonds（抜粋）
https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2019-10-17/PZGSFH6S972901?srnd=cojp-v2
８月の米国債保有残高、日本が外国勢で首位−中国との差拡大
Katherine Greifeld
2019年10月17日 6:12 JST
Daily Life in Tokyo's CBD Ahead of the BOJ's Tankan Report
Photographer: Bloomberg/Bloomberg
日本は８月の米国債保有残高で引き続き外国勢首位となった。一方、中国の保有は減少が続いた。
米財務省の16日の発表によると、日本の保有残高は１兆1700億ドル（約127兆円）と、約440億ドル増加。日本は今年６月に外国勢の保有残高で中国を抜き、2017年５月以来の首位となっていた。中国の保有は約68億ドル減少し１兆1000億ドル。
外国勢全体の米国債保有は約６兆9000億ドルと、７月の６兆6300億ドルから増えた。
原題：
Japan Extends Lead On China as Top Foreign Holder of Treasuries（抜粋）
https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2019-10-16/PZHH4MT1UM1301?srnd=cojp-v2
債券は小幅高か、米長期金利低下受けて買い先行−５年債入札に注目
日高正裕
2019年10月17日 7:43 JST
債券相場は小幅高が予想されている。前日の米国債相場が米小売売上高の予想外の減少を受けて反発した流れを引き継ぎ、買いが先行する見通し。市場で日本銀行の追加緩和期待が後退する中、この日に実施される５年債入札結果が注目されている。
長期国債先物（12月物） 154円30銭台前半〜154円40銭台前半か（前日154円35銭）
新発10年物国債（356回債）利回り マイナス0.17％〜マイナス0.16％程度か
（前日マイナス0.165％）
先物夜間取引で12月物は米長期金利の低下を受けて一時154円41銭まで上昇したが、その後は上値が重くなり154円26銭まで下落。結局は154円32銭と前日の日中取引終値比３銭安で引けた。
市場関係者の見方
東海東京証券の佐野一彦チーフ債券ストラテジスト
• 今日の相場は強含みと予想
• ただ、５年債入札は不安を残そう
• 先物中心限月の予想レンジは154円31銭〜154円43銭
５年債入札
• 発行予定額は１兆9000億円程度、16日の入札前取引はマイナス0.29％程度
• 大和証券の小野木啓子シニアＪＧＢストラテジスト
o 日銀の追加緩和に対する過度な期待がしぼみつつある
o ５年セクターは現在、目立つ割安感も割高感もない
o マイナス0.30〜マイナス0.25％での投資家の需要を見極めながら応札スタンスを考えたい
海外市場の流れ
• 16日の米10年国債利回りは前営業日比３ベーシスポイント（bp）低い1.74％程度
• 米小売売上高：９月は予想外の減少−堅調な個人消費に変化か
• 東京時間早朝の円相場は１ドル＝108円台後半で推移
• トランプ大統領、11月に習主席と会談し米中貿易合意に署名する公算
https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2019-10-16/PZGI9GT1UM1701?srnd=cojp-v2
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