トレンド追随クオンツが復活探る−債券大幅高の波に乗り
Justina Lee、Ksenia Galouchko
2019年4月3日 10:21 JST
• ソシエテが集計する大手ＣＴＡは17年終盤以来の好成績
• 自動取引のファンドは短期のトレンドに対して脆弱
世界資産のモメンタムを追うクオンツファンドは国債の強気相場に乗り、一時的に苦境を脱した。
　　コモディティー・トレーディング・アドバイザー（ＣＴＡ）とも呼ばれるトレンド追随ファンドは１−３月（第１四半期）に、2017年終盤以来の好成績となった。大手ファンドをモニターするソシエテ・ジェネラルの指数が示した。リセッション（景気後退）を巡るパニックが債券のロングポジションに利益をもたらした。
　　ただ、１−３月期は株式と原油にとってここ10年余りで最良の第１四半期だったものの、ＣＴＡファンドのリターンはプラス1.9％にすぎない。自動取引のモデルは昨年終盤の急落で警戒シグナルを発していたため、こうしたファンドは上昇相場の大半に乗り遅れた。
　

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　　ソシエテのクロスアセットクオンツ調査責任者、サンドリン・ウンガリ氏は「トレンド追随ファンドは昨年、市場の乱高下から痛手を被った」とした上で、「債券のトレンドは相対的に安定している傾向がある。リセッション懸念とハト派的な中央銀行の姿勢によって引き起こされた強気相場の環境では特にそうだ」と分析した。
　　ソシエテは、この種のクオンツファンドが今、株式には幾分オーバーウエート、商品に中立、債券は顕著に買い持ちにしているとみている。今後数カ月にリスク資産の値上がりが続き、米国債弱気派が冬眠から一斉に覚めた場合の痛みが示唆される。

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　　国債とリスク資産が景気循環について相反するシグナルを送っている中で、自動取引のファンドが決定的なトレンドに乗ることができるかどうかは不透明だ。トレンド追随戦略は短期でのトレンド転換に対して脆弱（ぜいじゃく）だ。
　　49億ドル（約5500億円）規模のヘッジファンド、トランストレンドのエグゼクティブディレクター、アンドレ・ホニグ氏は、最近の債券値上がりによる追い風にもかかわらず、業界の将来を憂える。「市場のダイナミクスがあまりにも速く展開するので、過去に合わせて構築されたＣＴＡシステムが将来も有効であるのは簡単ではない」と同氏は述べた。

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原題：Trend-Following Quants Attempt Comeback Powered by Bond Bonanza（抜粋）
https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2019-04-03/PPBZKI6JTSE801

資産780億円は「ばかげた」金額、グーグル目指さぬＫｕｄａｎ創業者
Yoojung Lee、Min Jeong Lee
2019年4月3日 1:00 JST
• 伝統的な日本企業で働きたくない気持ちから最終的に起業
• 競合する会社参入リスクもあり、株価は割高とみるアナリストも
大野智弘氏は日本の大学卒業時に自分が何をしたいかは分からなかったが、伝統的な日本企業で働きたくないことは分かっていた。
　　経営コンサルタントとして職業人生を始めた大野氏はその後、英ブリストルにある新興企業での勤務を経て、最終的により最先端の企業を起業することになった。拡張現実（ＡＲ）の世界にいち早く入り込んだ同氏が設立したＫｕｄａｎは、コンピューターに人間の目と同様の機能を持たせるプログラムを開発している。
　　同社は昨年12月に東京証券取引所に上場。素晴らしいデビューを飾り、株価は今年２月末に公開価格の６倍超という高値を付け、大野氏の資産は８億ドル（約890億円）を超えた。その後幾らか下落したものの時価総額は依然、13億ドル前後で、過半数株を保有する大野氏の資産は約７億ドルに上る。ブルームバーグ・ビリオネア指数が示した。

ブリストルのオフィス内の大野氏
Source: Kudan Inc.
　
　　しかし大野氏（49）は舞い上がっていない。東京都内でのインタビューで、「ばかげた金額だ。意味がない。時価総額を上げるためにやっているわけではない」と語った。
　　ＡＲと聞けばスマートフォンゲーム「ポケモンＧＯ」を思い浮かべる人が多いが、この技術にはもっと大きな意味があるという。「ポケモンＧＯにケチを付けるわけではないが、ピカチューが部屋の中に現れるというだけだ」と同氏は話す。
　　ＫｕｄａｎのＡＲが目指すところは違う。大野氏によれば、同社はコンピューターが人間の目と同じように現実世界の物を３次元で認識できるプログラムを開発中で、この技術は自動運転車やドローン、掃除機にすら活用できる。人工知能（ＡＩ）などの技術と組み合わせて自律的で双方向の体験を可能にする。
　　「ＡＩが脳でわれわれは目だ。目と脳がともに働く必要がある」と同氏は述べた。Ｋｕｄａｎは最近、米カリフォルニア州に本拠を置くシノプシスとの提携を発表した。モバイルから自動車市場までカバーするシノプシスの製品にＫｕｄａｎの技術を組み込む。大野氏はＫｕｄａｎを大きくすることが目的ではないとしているが、こうした提携を通じてＫｕｄａｎのエクスポージャーは高まる。
　　「次のグーグルになりたいとは思わない」と大野氏は話す。むしろ、ほとんどのスマホに技術が採用されている半導体設計の英アーム・ホールディングスのようになりたいという。「アームは巨大だがインテルに比べると極小だ。しかしあらゆるところにある。われわれが目指すのはそこだ」と同氏は語った。
　　ただ、松井証券の窪田朋一郎シニアマーケットアナリストはＫｕｄａｎには「同じような形で競合する会社が参入してくるリスクがやはりある」としたほか、高い期待を背景に同社株は「かなり買われている状況で、いわゆる割高というところ」と指摘した。Ｋｕｄａｎの株価は純資産価値の150倍以上、株価収益率は３万6000倍を超える。
　　

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　　だが、大野氏は過度に心配せず、中国に部門を設立し上場させるといった目標などに集中している。Ｋｕｄａｎの従業員は20人足らずで、専門家のみを採用し各自がやるべきことを分かっているので、不要な会議はしないという。ブリストルのオフィスは元教会の中にあり、移転の予定はない。
　　大野氏の席のすぐ後ろにはステンドグラスの窓があり、晴れた日にはそこから光が降り注ぐ。「そこでは私は神のように見える」と同氏は話した。
原題：He’s Worth About $700 Million. And He Says It’s ‘Ridiculous’（抜粋）
https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2019-04-02/PPA5RT6KLVRG01?srnd=cojp-v2

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