マイナス金利債、世界で10兆ドルに到達−サイクル終盤特有の難問
Cecile Gutscher
2019年3月26日 1:36 JST
• ブルームバーグの指数が上昇、2017年９月以来の高水準
• 利回り追求のメンタリティー復帰へ、運用者への圧力高まる
マイナス金利の債券は世界で10兆ドル（約1100兆円）に達した。景気減速の兆候に身構えながら、利回りを追い求める投資家は苦悩を深めている。
　　ブルームバーグがまとめるマイナス金利債の指数は、2017年９月以来の水準に上昇。ドイツ国債は10年債利回りがマイナス圏入りし、米国債市場では利回り曲線がリセッション（景気後退）の兆候を警告している。
　　各中央銀行がハト派モードに入った現在、量的緩和と同義語である利回り追求のメンタリティーに戻るよう運用担当者には圧力が高まっていると、トゥエンティーフォー・アセット・マネジメント（ロンドン）の創業パートナー、ゲーリー・カーク氏は指摘する。
　　「どこにキャッシュを投じようか思案中の投資家が、利回りを追い求めたくなるのは自明だ。利回りは再び希少なコモディティーとなった」とカーク氏。「サイクル終盤に特有の難問だ」と述べた。

https://assets.bwbx.io/images/users/iqjWHBFdfxIU/ihKgYWh4glNY/v2/pidjEfPlU1QWZop3vfGKsrX.ke8XuWirGYh1PKgEw44kE/600x-1.png
ハト派の世界：マイナス金利の債券、世界で10兆ドルに到達
出所：ブルームバーグ
原題：The $10 Trillion Pool of Negative Debt Is a Late-Cycle Reckoning（抜粋）
https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2019-03-25/POXD6Z6KLVR401?srnd=cojp-v2

　
イエレン前ＦＲＢ議長、ＭＭＴを支持せず−批判の輪広がる
Enda Curran
2019年3月26日 11:31 JST
「超インフレを招くものであり、非常に誤った理論」と指摘
何がインフレを引き起こすのか提唱者は「混乱」している
イエレン前米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）議長は、「現代金融理論（ＭＭＴ）」の提唱者は何がインフレを引き起こすのか「混乱」していると述べ、ＭＭＴを支持しない立場を明らかにした。

　　イエレン氏は、クレディ・スイスが香港で主催したアジア投資家会議で、「中央銀行が国債を買うことができるのだから、利払いを心配する必要はない」とするＭＭＴの提唱者に異議を表明。「それは超インフレを招くものであり、非常に誤った理論だ」と語った。

Powell, Bernanke & Yellen Speak At ASSA 2019 Annual Meeting
イエレン前ＦＲＢ議長Photographer: Elijah Nouvelage/Bloomberg
　　ＭＭＴを巡っては、米資産家ウォーレン・バフェット氏やサマーズ元財務長官といった著名な論客が反対を表明しており、イエレン氏は新たに批判の輪に加わった形だ。

イエレン氏の香港でのその他の発言は次の通り

利回り曲線の長短逆転は極めて容易に生じるものであり、それだけでは米国にリセッション（景気後退）が差し迫っていることを示唆するものではない。ただ、米金融当局がある時点で利下げしなければならないかもしれないシグナルであるとも考えられる
今後しばらくは、中銀が金融危機に適切に対応するための手段を簡単に入手できないことを心配する必要があるだろう
欧米の労働者は賃金や生活水準の伸び悩みをグローバル化のせいにしており、ポピュリズムは大きな不確実性の源泉だ
社債やレバレッジド・ローンの集積も心配している。一部のレバレッジド・ローンの引き受けは低調だ
米金融当局によるバランスシート縮小は円滑に進んでいる。当局は今後しばらくの間、非常に大きなバランスシートの下で政策運営を行うことになるだろう
原題：Yellen Says She’s ‘Not a Fan of MMT’ as List of Detractors Grows（抜粋）
https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2019-03-26/POYAW76K50XS01?srnd=cojp-v2
　

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