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自信過剰のFRBがもたらした株価急落
https://diamond.jp/articles/-/189632
2018.12.26 The Wall Street Journal ダイヤモンド・オンライン
Photo:Reuters
金融市場の神経を、聞こえのいい言葉でなだめようと試みる当局者たちはたいてい失敗する。24日のスティーブ・ムニューシン財務長官がまさにそうだ。長官は前日の日曜日に、米国の6大銀行が電話で、融資と運営のための「流動性が有り余るほど」あると伝えたとツイッターに投稿した。そして週明けの株価は3%近く続落した。
クリスマスイブの市場は薄商いだったうえ早仕舞いしたとはいえ、銀行の流動性は投資家が懸念するところではなかったようだ。株価は連邦準備制度理事会(FRB)の利上げ以降、4営業日連続で下げた。FRBの利上げ発表があった19日午後2時以降、週明け24日までにS&P500指数は8.2%、ダウ平均株価は8.1%それぞれ下げた。
株価は変動するものであるし、米経済は成長し続けるだろう。来年は今年より減速するとしてもだ。FRBは株式市場より実体経済に焦点を絞る義務がある。長期にわたり堅調だった株式市場が利上げ決定に示した反応は、FRBに内省を促すに十分すぎるほど否定的なものだった。
ドナルド・トランプ大統領が新たなFRB議長の人選を進めていた際にわれわれが主張したように、金融政策においてタカ派かハト派かという従来の議論は金融危機後の今となってはもはや役に立たない。FRBはバランスシートの巻き戻しと金利の「正常化」を同時にやってのけるという先例のない実験を行っている最中だ。各界の知識人たちは、それがどのような結末を迎えるのかFRBには分かっているはずだと思っているかもしれないが、われわれは違う。この段階では国内総生産(GDP)や失業率といった遅行指標だけではなく、いま市場が発しているシグナルに注意を向け、慎重に進めるのが賢明だ。
相変わらずトランプ氏はFRBのジェローム・パウエル議長を批判し、事態を混乱させている。同氏にはパウエル氏を指名した本人として自責の念があるのは明らかだ。だが、パウエル議長の席に誰が座っていたとしても、10年近く続いたゼロ金利政策と記録的規模の債券購入からの出口を探るという任務の難しさは同じだ。
パウエル氏をこの苦境に追い込んだ前任者たちはベン・バーナンキ氏であり、ジャネット・イエレン氏である。彼らが自分たちの金融実験をあまりに長く放置したためだ。両氏が経済的な成功を宣言したのは時期尚早だった。彼らの在任中、成長率は平均わずか2%で、リスク資産の価格が押し上げられたことによる格差が拡大し、金融リスクが積み上がった。このリスクはFRBが両氏の政策の巻き戻しに取りかかってから、やっと明らかになったことかもしれない。
要するに、10年に及んだ非凡な金融政策には予想困難な帰結をはらんでいたということだ。FRBはタカ派にもハト派にもなるべきではない。市場が発するリアルタイムのシグナルを注視し、FRB当局者たちがあらかじめ用意している教条主義的な道筋に従わないことだ。
【社説】自信過剰のFRBがもたらした株価急落
— ウォール・ストリート・ジャーナル日本版 (@WSJJapan) 2018年12月25日
金融市場の神経を、聞こえのいい言葉でなだめようと試みる当局者たちはたいてい失敗する #株 #米国株 #FRB https://t.co/VfuPdJKt1s
パウエル議長の席に誰が座っていたとしても、10年近く続いたゼロ金利政策と記録的規模の債券購入からの出口を探るという任務の難しさは同じだ。ダイヤモンドから。https://t.co/KERZEwD5pU 金融政策においてタカ派かハト派かという従来の議論は金融危機後の今となってはもはや役に立たない。
— 石川一敏 (@ik108) 2018年12月25日
記事ではパウエル議長を擁護しているけど、グリーンスパン、バーナンキ、イエレン等の前任者達なら、ここまでヘタは打たなかっただろうなぁと。
— アシスト (@byassist) 2018年12月25日
【社説】自信過剰のFRBがもたらした株価急落 https://t.co/4o2BwFW96q @WSJJapanより
自信過剰のFRBがもたらした株価急落 | The Wall Street Journal発 | ダイヤモンド・オンライン https://t.co/WL97lUqCie 長期にわたり堅調だった株式市場が利上げ決定に示した反応は、FRBに内省を促すに十分すぎるほど否定的なものだった
— 黒ピカ広 (@black_pikahiro) 2018年12月26日
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