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トルコ中銀の利上げと、日本の出口？
http://blog.livedoor.jp/analyst_zaiya777/archives/53093149.html
2018年09月14日 在野のアナリスト
経済危機が叫ばれ、リラ安がすすむトルコ中銀が、金利を6.25%引き上げ、年24%にすると発表。リラも対ドルで6.4から6.0リラ台にもどしました。ただ、これまで利上げを否定していたエルドアン大統領が存続している限り、また起きる危機といえます。政府系ファンドの責任者を解雇し、自らが収まるなど国家統制を強めており、マネーの力にマネーで対抗しようとしている。しかしトルコの経済規模だと、大規模金融緩和で市場がもて余すマネーに対抗できるとは、到底思えません。トルコショックはまだ終幕まで長い話になりそうです。
トルコ中銀の利上げで、一時的なリスクオン。特にドル円はあまり動かなかったもののユーロ円は円安にすすみ、日経平均は23000円台に乗せました。ただ、SQを通過した後は配当権利分が乗っており、権利落ち後も維持できる保証はありません。これまで年金などの機関投資家は、配当権利落ち分を再投資、が一般的でしたが、今の市場を席巻しているのはETFなどの信託系であり、再投資する必要性はない。そのため指数が下がった分は、そのままになるケースもあり、この一時的なリスクオンを継続する力はあまりありません。
そして市場を動かしそうなのが、自民党総裁選の討論会でありました。安倍首相が日銀の金融緩和を次の任期中に出口にむけた目処、と述べました。中央銀行の独立性を著しく害し、あたかも政治により金融政策がコントロールされているかのような発言は、エルドアン大統領並みの危険性を感じます。しかも「経済が成長している中で(出口戦略を）やりたい」と述べ、これまで日銀が掲げてきた「インフレ目標に向けた緩和」という論理すら覆してしまった。つまり金融緩和は景気対策で行われたもので、景気がよければインフレが目標に達していなくても終了する、と述べた形です。逆に、景気が低迷すれば終わるのが難しいことも意味し、日銀の政策の手をしばってしまったことにもなるのです。
エルドアン氏よりも露骨な安倍氏による中銀への介入は、今回は無視された形です。ただ次の金融危機が起きると、改めて蒸し返されるでしょう。日本は円安にすすんでも、金利上昇で対抗することができないのだ、と。日本の場合、トルコと違って外貨準備も多く、海外純資産も大きい。そのため金融危機時には円高に向かいやすく、円売りを膨らませにくい。また財界が協力する護送船団方式が根深く存在し、危機にはそうしたマネーも動くため、トルコのようなリラ安にはなっていません。しかし構図はトルコと同じであり、単純に日本の経済規模から、日本に向けては仕掛けにくいというだけの話なのです。
森友や加計の問題も、安倍氏からは「解決」の2文字がでてこない。金融政策も、手法については自分の口から説明すると市場に影響するから、として黒田総裁に任せるといいます。しかし総裁任期3年以内に出口にむけて動くとすれば、市場に織りこませるためにも数ヶ月前には動かないといけない。しかし間に消費税増税をはさむので、極めてタイトなスケジュールと言えるでしょう。ただ財務省主計局出身の黒田氏にとっては、消費税増税さえ達成すれば、日銀が引き締めに動くのか？ そうなると景気はやはり置いて行かれるかもしれません。それは決して「解決」ではなく、政治主導による勝手な判断、自己都合によりそうなってしまう、ということにもなるでしょう。
タレブの著した『ブラック・スワン』では、多くの事象がまったく予期し得ぬやり方で偶然に生起する、ということを示しています。世界は常に変化し続け、その変化につれて予測不能なことが増え、現実化するとその分析が行われ、予測可能とされる。逆に言えば、リーマンショックから10年、その間の進歩について、予測不能な事柄が増えている、ということでもあります。米国でも、当時のバーナンキFRB議長とガイトナー財務長官が対談し、対応について語っています。「国民に納得のいく説明ができなかった」としますが、誰も責任を取ることなく、大量の血税を投入して金融機関を救済したのですから、それは説明がつかないでしょう。日本は一体、何のために金融緩和としてそれだけのお金を投じてきたのか？ 日本ではブラック・スワンより、ブラック政府による金融政策への介入の方が、よほど説明のつかないことになってきているのでしょうね。
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