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東芝メモリの経営関与をめぐる交渉は大詰め。WDのスティーブ・ミリガンCEO（左）は売却差し止めを求めて提訴するなど強硬な姿勢で交渉してきた Photo by Reiji Murai
東芝メモリ売却はWDの関与巡り最終調整、13日の取締役会がヤマ
http://diamond.jp/articles/-/141685
2017.9.11 週刊ダイヤモンド編集部
東芝の半導体子会社、東芝メモリの売却交渉がようやく決着する。二転三転した交渉は、米ウエスタンデジタル（ＷＤ）を中心とした「日米連合」との最終調整に入った。
東芝の最大の関心は、東芝メモリの独立性だ。ＷＤは東芝メモリの経営関与に意欲をにじませたままで、3年後をめどとする東芝メモリの新規上場（ＩＰＯ）後の株式取得をめぐり、ぎりぎりの攻防が続いている。
日米連合は、ＷＤのほか、産業革新機構、日本政策投資銀行、米投資ファンドのコールバーグ・クラビス・ロバーツ（ＫＫＲ）が参加する枠組みだ。
実はこの枠組みは、6月21日に、米投資ファンドのベインキャピタル、韓国ＳＫハイニックス、革新機構・政投銀の「日米韓連合」が優先交渉権を獲得する直前まで有力候補だった日米連合が基礎。
当初の日米連合は、ＷＤが東芝メモリ株の過半数取得を要求したことに経済産業省が反発して空中分解した。ここまで交渉が紆余曲折した最大の要因は、ＷＤが東芝メモリの経営にどこまで関与するのかという点にある。その綱引きが今に至っても続いているのだ。
一方の日米韓連合は、ＷＤが起こした訴訟に革新機構が懸念を示したため、8月の旧盆を前に頓挫。盆明けに再び有力候補となった日米連合案が、8月31日の東芝取締役会で決議され、9月1日の革新機構の投資委員会で決定する流れが固まっていた。
ところが、直前の8月24日、ベインキャピタルが日米韓連合の修正案でまたも横やりを入れてきたのだ。ＷＤの訴訟が解決するまで東芝メモリの株をベイン、東芝、米アップルなどで一時保有する案で、革新機構の懸念に配慮した。
もめにもめた交渉だったが、革新機構の幹部は、急きょ提案されたベインの修正案に対して「機構が株をいつ、幾らで取得するのか不明で現実味がない」として、日米連合で意思を固めつつある。
■13日の取締役会がヤマ
もともと8月末までの合意を強く迫っていた銀行団も「ベインの提案は絵に描いた餠」（幹部）と相手にせず、依然として東芝には、ＷＤとの交渉を急がせている。
9月5日にＷＤは、東芝メモリへの当初の出資を見送る譲歩案を提示した。ただ東芝メモリのＩＰＯ後のＷＤによる株式取得は不明なままで、ＫＫＲの持ち株がＷＤに渡る可能性が残されている。
ＷＤの経営関与について、ある東芝幹部は「東芝の16万人を救うために、東芝メモリの1万人を犠牲にすることは認めない」との考えを崩さない。
年度内売却に向けて東芝に残された時間はわずかで、13日の東芝取締役会が最大のヤマ場。ここで東芝メモリの経営権をめぐる攻防は決着する見通しだ。
（「週刊ダイヤモンド」編集部 千本木啓文）
（「週刊ダイヤモンド」委嘱記者 村井令二）
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