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GDP改定値と景気ウォッチャー調査
http://blog.livedoor.jp/analyst_zaiya777/archives/52964475.html
2017年06月08日 在野のアナリスト
日本の1-3月期GDP改定値が発表され、実質で前期比0.3%増、年率換算1.0%増でした。ただし速報値は年率で2.2%増であり、予想では2.5%増になるとみられていたのであり、想定外のマイナスに市場も動揺しました。主因は在庫投資と言いますが、法人企業統計をみると、前年同期比では2.1兆円の増ですが、これは商品が捌けなかったか、投資を抑えたことが要因であり、内閣府は石油元売りが設備更新で在庫を減らしたといいます。在庫を積み増すことも経済行為ですから、それを減らしたらGDPはマイナス…それは分かりますが、内閣府の説明が正しいなら、しばらく在庫は低位で推移するということですから、一時的なマイナスで済みそうにはありません。
さらに問題は、3年ぶりの名実逆転です。名目GDPは前期比0.3%減、年率換算で1.2%減。速報からも大きく下方修正となり、実質はGDPデフレーターのマイナスで押し上げられただけ、という結果です。つい先日、世銀もOECDも日本の成長率を上方修正したばかりなのに、まったく真逆の結果となった。一部の口が悪い人間は、速報値を高くするため数字をいじり過ぎて、法人企業統計で辻褄を合わせようとしたら、こんな惨憺たる結果になった、などと言います。いずれにしろ、経済指標を追いかけても最終的な結果が予想できない国になった、ということだけは間違いないのかもしれません。
5月の景気ウォッチャー調査は、現状判断DIが0.5pt改善、先行き判断DIが0.8pt改善。いずれも企業関連の指数が高く、全体を押し上げた形ですが、やはりインバウンドや海外需要を囃す論調も多く、国内にいたっては自然災害からの復旧案件で盛り上がる、という一過性の好況といった面が強い。特に、一時より円高になっても外国人旅行客が落ち込まないことは好事といえますが、今後はさらなる円高の恐れも強まります。
最近、日銀の黒田総裁がやたら弱気とみれる「教科書通りにいかない」などの発言から、黒田氏が金融緩和からの出口を模索しているのでは？ と語られるようになっています。任期が残り1年を切り、始めたことの終わりを示さなければならず、焦って出口に向かうのではないか？ そんな懸念が強まっているのです。
しかしGDPデフレーターが示すように、デフレ脱却どころか、デフレ逆戻り。いずれにしろ黒田バズーカは失敗で終わります。この失敗のツケをそうと見せないためには、黒田氏の任期延長という話も囁かれる。それ以上に、難解な出口を前にして日銀総裁のなり手がいない。特に、黒田氏がメンツを保つために出口戦略を示して退任すれば、それを実践していくだけの総裁でしかなく、難しい上に面白味もなければ、成功して御の字、失敗すれば袋叩きという、かなり難しい立場に立たされることになります。
日銀が出口を示せば、日本国債の金利は上昇して円高になる。それは出口戦略を発表する前、どころかその動きを察知すれば、市場は大きく動くでしょう。いずれにしても、黒田氏がメンツを保とうと出口戦略に動くだけで、彼のめざしていた方向性とは逆の結果に大きく動いて、最後を迎えることになります。GDP改定値の衝撃をうけても、安倍政権の動きは鈍い。国会を早く閉じてしまい、経済について語る気もないでしょう。それはアベノミクスや、デフレ脱却という言葉を、政権内から一切聞かれなくなったことでも分かる通り、失敗した部分からは目を背けていたいからです。安倍ノミクスは道半ば、選挙公約にも掲げていましたが、スタートに逆戻りした上、これからは転がり落ちるだけの坂道しか待っていない。円高が先か、景気悪化が先か、鶏と卵のような関係ですが、どちらが先に始まっても、日本経済には深刻な打撃となるのでしょう。ヘアスタイルが鶏冠、とも揶揄される安倍氏ですが、鶏を割くのに牛刀を用いるまでもなく、すでに起こり始めている円高と景気悪化がさらにすすめば、致命傷になりかねないことだけは確かでしょうね。
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