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シリア介入による経済への影響
http://blog.livedoor.jp/analyst_zaiya777/archives/52934846.html
2017年04月09日 在野のアナリスト
米国によるシリア攻撃で、経済的な影響も懸念されます。3月雇用統計をうけ、6月の利上げ観測が後退。円安になっていますが、これまでのリスクオン相場であれば円高になっているはずです。中東での出来事なので、原油は小幅に上昇、金価格も若干上昇していますが、リスクオンとは言い難い動きです。北朝鮮問題がくすぶるとはいえ、日本の円が逆の動きを示したり、原油も金もほとんど動かないなど、世界のマネーの流れが少しずつ変わっている、そんな印象もうけます。
原因の一つは、ヘッジファンドから機関投資家などの大口顧客が、その手数料の高さに嫌気がさして撤退、資金流出がつづくことでアクティブ投資が減っていることもあるでしょう。もう一つは、あらゆる市場が今の経済環境に即してみると高すぎて、さらに上値を追いにくい点も挙げられます。そしてさらに、この動きがトランプ氏の就任早々に起こったことで、戦略を立てにくい面も影響するのでしょう。
原油上昇は、中東有事における供給懸念です。しかしすでに中東の原油生産は全体の3割ほど。すでに原油減産の影響を織りこんでいる市場にとって、産油国ではないシリアで有事があっても、それを供給懸念に結びつけにくい。それ以上に、世界の対立が先鋭化し、経済が減速することによる需要減がおきれば、供給と需要のバランスがとれてしまう、との見方もできます。コトはシリアの局所的な衝突にとどまらず、NATO対中露の構図になれば、世界経済すら動揺する事態になることでしょう。それでは投資環境そのものが悪化することになります。
円の場合はやや事情は複雑でしょう。これまでリスクオンで円高、の構図は米サブプライム危機や、欧州債務危機などでは日本への影響が少ない、ということからの動きです。しかし安倍政権では安保法制を改定し、かつ米国への協力を約束している。中東有事に巻き込まれる懸念もあり、かつこれが朝鮮有事に飛び火するなら、日本に資金を移すことにもリスクがある。なので米雇用統計で、FRBの引き締め懸念が後退すると円安に向かい易くなるのです。ただし、今は減ってきたとはいえ、まだ海外勢は円ショートのポジションが多いため、真にリスクオフになるとポジションの巻き戻しにより円高になり易い。今はまだ真のリスクではない、との判断が働いているからこそ、FRBの動きに釣られたとも言えるのでしょう。
しかも、中東有事の影響を日本は受けやすい。米国のように原油高になれば国内のシェール関連産業が潤う、という構図でもあれば別ですが、原油高は日本経済に直撃するので、尚のこと円は買いにくい。一方で、原油高騰で省エネ関連として日本車は買われ易くなるので、一見すると堅調に思えますが、米国の自動車バブルの弾け方をみると、当面は原油高がマイナスにしか働かない。それも円を売りやすくするのでしょう。つまりもうリスクオンで円高、という構図が通用しにくくなったのです。
ただ、未だに金価格が微妙な動きであるように、まだリスクオンとは言えない。しかしもうリスクオフと浮かれているわけにはいかない。より注意深く、より神経質ながら、平時は値動きが抑えられるといったことが起こりやすいともいえます。そしてイザ、有事がおきるとどんと大きく動きやすくなった。しかも今の市場が高すぎるので、下向きへの大きな動きが予想されます。政治の動き、国際的な情勢の変化、といった市場が予測しにくいもので大きな動きが出る。これはアルゴリズム取引のもっとも苦手とするところであり、そんなこともヘッジファンドから資金が流出する原因ともなっているのです。
つまり今は卵が先か、鶏が先か、それは分かりませんが、資金の流れが変わったことでリスクのとらえ方、資金の向かい方が変化し、またそうやってリスクのとらえ方が変わることで、資金の流れがさらに変わる、という変化の過程にあるともいえるのでしょう。その流れの変化を読むことで、ここから数年先の市場の動きも読み解ける、といえるのかもしれません。「卵を立てられるか？」そう問われても誰もできなかった。コロンブスだけが卵の先をつぶし、立てて見せた。これがコロンブスの卵の故事ですが、先だけではなく全部つぶれてしまえば、卵も立たなくなる。世界経済も同様に、先だけつぶれているうちは立っていられますが、すべて台無しになったら…。トランプ氏が軍靴を響かせるのなら、市場はこのつぶれる卵の方を意識しやすくなる、ともいえるのでしょうね。
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