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百貨店、大量閉鎖時代に インバウンド失速で暗転
2016/9/7 21:19
百貨店が大量閉鎖時代に突入した。三越伊勢丹ホールディングスは７日、傘下の三越伊勢丹が運営する三越千葉店（千葉市）の営業を2017年３月20日に終了すると発表。頼みの綱だったインバウンド（訪日外国人）需要は失速し、競合企業も店舗合理化を急ぐ。三越伊勢丹は小型店など新業態に活路を見いだそうとしているが、決定打を欠く。構造的な不振から抜け出す明確なシナリオはどこも描けていない。
「違約金を払ってでも出た方がいい」。三越伊勢丹ＨＤの杉江俊彦取締役は７日の記者会見で、三越千葉店を閉じる理由を説明した。実は建物の所有者と三越伊勢丹との賃貸借契約は18年春まで。だが「（他の地方・郊外店と比べても）千葉店は圧倒的に厳しい」ことから、撤退を１年早めざるをえなくなった。
もともと伊勢丹新宿本店（東京・新宿）と三越日本橋本店（東京・中央）、三越銀座店（同）の都内３店舗に収益が偏っていた。千葉店は赤字が続き、５〜６年前とみられる前回の賃貸借契約の更新時に閉鎖する選択肢もあった。だが、08年の経営統合後の店舗リストラで収益体質が改善し、まだ千葉店を支えられると判断した。
そこに株価回復とインバウンド需要の追い風が吹く。外国人が高級品を買い占める動きは百貨店市場の落ち込みを食い止めた。富裕層が得意の三越伊勢丹ＨＤは潤い、連結営業利益は14年３月期に過去最高の346億円を記録。16年３月期はそれに次ぐ水準となった。
だが“爆買い”は長く続かなかった。訪日客のリピーターの関心は「モノ」から「コト」に移り、中国政府は４月から海外で購入した高級腕時計、酒、化粧品の関税を大幅に引き上げた。円高に振れたのも響いた。三越伊勢丹ＨＤの16年４〜６月期の営業利益はほぼ半減。旗艦店で赤字店を支える体力を失った。
１月には日本空港ビルデングなどと組んで、酒・たばこ税や関税も免除となる「空港型免税店」を三越銀座店８階に開設したが、訪日客の消費行動が急激に変化し、「もはや空港型免税店の集客力は驚異ではない」（百貨店関係者）。インバウンド専用売り場をテコに集客するもくろみはあっけなく崩れた。
アパレル頼みで特色を打ち出しにくい百貨店の構造問題は深刻だ。アパレル会社が疲弊し、杉江取締役は「地方店舗への商品供給が滞っている」と指摘する。千葉店も同様で、アパレル会社が販売員を出せなくなってきたため、自前で販売員をそろえていた。売り上げが減少するなか、コストだけが上昇するいびつな状況は限界に達した。
事情は各社も同じだ。そごう・西武は２月に西武春日部店（埼玉県春日部市）を閉鎖し、17年２月までにさらに４店舗を閉鎖。エイチ・ツー・オーリテイリング傘下の阪急阪神百貨店は17年７月末に堺市の店舗「堺北花田阪急」を閉める。閉店ドミノは広がる様相を見せる。三越伊勢丹ＨＤにもまだ不振店舗が残る。
打つ手がないわけではない。三越伊勢丹ＨＤは旗艦店依存からの脱却に向け、ショッピングセンターや空港に出店する小型店を現状の100店から18年度までに180店に増やす。ただ、小型店事業の売上高は16年３月期に300億円程度で、全体を押し上げるには力不足。海外戦略も道半ばだ。さまよう老舗の苦境は業界全体の縮図でもある。（豊田健一郎）
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インサイト】賭け金をつり上げる黒田日銀−「総括的検証」で
増島雄樹
2016年9月7日 14:00 JST
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日本銀行の黒田東彦総裁が、20、21日の金融政策決定会合で「総括的検証」を行うと言明したことで、日銀の政策見通しに関する思惑が交錯している。
黒田日銀総裁
Photographer: Kiyoshi Ota/Bloomberg
物価上昇率が伸び悩む中、金融政策の限界や総裁任期終了が視野に入り、黒田総裁は３年前に提示した２％のインフレ率目標の達成に向け重圧にさらされている。中央銀行による猛烈な国債・株式などの金融資産購入が続く中で、どのような政策変更も債券・株式・通貨市場に影響を及ぼすだろう。
こうした背景の中、ブルームバーグ・インテリジェンスでは、不確実性は依然高いものの、９月の会合では主要な政策枠組みの変更がない可能性が高いと考えている。主な論点は以下の通りである。
• 黒田総裁が総括的検証の実施を決めたことで政策見通しは大きく分かれた
• 日銀の現行の政策枠組みでは追加的な効果の減衰を避けられない
• 総括的検証の結果、９月の会合で主要な枠組みについては現状維持の可能性が高い
• ただし、黒田総裁の任期中のインフレ目標達成にこだわるなら、マイナス金利の深掘りと購入対象債券の種類の拡大がサブシナリオになる
• 超長期債やドル建て債券の買い入れは将来の選択肢か
• 原文の英語記事：BI Primer: BOJ’s Review Raises Stakes for Global Markets BI Primer: BOJ’s Review Raises Stakes for Global Markets
https://assets.bwbx.io/images/users/iqjWHBFdfxIU/i5aN066VJYwI/v1/-1x-1.png
• 主要な政策手段とその効果の検証を日銀視線で行うと、量・金利・質のいずれの主要な政策ツールも効果を発揮しており、現行の政策を追認する可能性が高い
• 円高・資源安の効果が一巡し、ヘッドラインのインフレ率がプラスの水準に戻る2017年初めのタイミングで柔軟なインフレ・資産買い入れの目標に移行するとみる
• 従って、総括的検証の結果、９月の会合では「２年以内」の文言の削除など細かな変更はあるとみられるが、主要な枠組みについては現状維持の可能性が高い
https://assets.bwbx.io/images/users/iqjWHBFdfxIU/iaNLUGxPaJ5c/v2/1200x-1.png
• もし、黒田総裁が任期中に達成することを至上目標とするなら、追加的な緩和のコストとベネフィットを比較衡量した上で、マイナス金利の深掘りと、購入対象債券を地方債や財投債、格付けが低い社債も含めて拡大することが選択肢となる
• ただ、賭けによる副作用も大きく、現状ではサブシナリオとして考えている
• 例えば、政策金利をマイナス1.25％まで引き下げているスウェーデンでは、住宅価格の高騰などの副作用もみられている
https://assets.bwbx.io/images/users/iqjWHBFdfxIU/i7.suvT2iJyQ/v2/-1x-1.png
• 超長期債や外債の購入は政府との調整が必要なため、将来の政策オプションだろう
• 政府からの直接引き受けによる狭義のヘリコプターマネーはあり得ない
• 賃金や名目ＧＤＰの目標は労働生産性など日銀が直接影響を与えられないものがターゲットとなり、現状では現実的でない
（増島雄樹氏はブルームバーグ・インテリジェンス（ＢＩ）の日本担当チーフエコノミスト）
https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2016-09-07/OD4A2N6TTDSJ01
スウェーデン中銀：金利とＱＥ現状維持−インフレと成長に改善の兆し
Johan Carlstrom
2016年9月7日 17:06 JST
スウェーデン中央銀行は７日、政策金利と量的緩和（ＱＥ）プログラムの現状維持を発表した。歴史的な景気刺激措置でインフレと経済成長に回復の兆しがあることから一段の緩和を見送った。
中銀は政策金利のレポ金利をマイナス0.5％で据え置いた。ブルームバーグの調査でエコノミスト23人中22人が予想した通りだった。年末までに発行済み国債残高の３分の１余りを中銀が吸収することになるＱＥも現行規模を維持した。
中銀は発表文で「2017年下期までに、緩やかな利上げを開始するのは適切でないと理事会は判断した」とし、「国債購入は４月に決定した通り、16年下期を通じて継続する」と説明した。
原題：Riksbank on Hold as Record Stimulus Fans Swedish Recovery (2)（抜粋）
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