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日銀のETF買いと英中銀の緩和
http://blog.livedoor.jp/analyst_zaiya777/archives/52825502.html
2016年08月04日 在野のアナリスト
小池東京都知事に対して、290万票をとったのだから批判するのはおかしい、という意見があります。しかし何千万票とろうと、批判はしなければいけない。問題はその論拠、批判に妥当性があるかどうかです。民意を得たからすべて正しい、といったことはなく、民意が間違えている可能性もあるのです。民主主義では何万票とろうと、それ以上に多く得票した人が勝つ、これがルールですが、だからといって正しい人が選ばれているわけでもない。残念ながら、そうした民主主義の欠陥がある限り、得票数など何の意味もない。要するに正しいことをしているのかどうか、それを見ていかなければいけないのです。
ついに日銀砲が炸裂、昨日より約倍増させた707億円をETF購入に当て、投資に積極的な企業を支援するETFを毎日買っている分も含め、719億円も購入してきました。後場にしつこく買う層がいて、日銀の動きを疑わせましたが案の定、といったところです。これで分かったことは、二段階の介入方法を準備しているのではないか？ 相場を下支えするときは347億円、という従来型。切り返すまでもっていくときは707億円、という大型の介入。しかしここまでやってしまえば、PKO(相場操縦)であることは明白です。日中の東証一部の売買高に照らせば約3%、後場だけなら5%も日銀が買っている。あまりに異常です。
例えば長期運用を基本とする年金など、株式は危なくて買えません。今は日銀が買ってくれるから価格は維持されるけれど、健全な価格形成が阻害されているので、高値掴みをさせられる可能性が高いからです。日本のGPIFは国内株式の運用が義務づけられているので仕方ないとしても、海外の年金運用担当者からすれば日本株は外しておこう、となるでしょう。もし一部を日本株で運用したとしても、日銀がETF買いを中断した途端、大量に売却することにもなる。国債でも同様に、株式でも日銀は止め時を失いかけているのです。
そんな中、英中銀が7年ぶりの利下げを実施し、25bp下げて0.25%としました。国債買入れも600億£拡大して4350億£に。投資適格級の社債も100億£買い入れます。英中銀の決定がそれでも健全性を保とうとしているのは、国債は6ヶ月、社債も18ヶ月、と期限を切って対策を実施していること。当然、延長もあり得ますし、途中で方針転換により緩和幅を拡大することもあるでしょうが、止め時が事前に分かっているために市場が備えやすい。日銀のようにサプライズ狙いで政策を打っているわけではない、ということです。
同時に英経済成長率見通しをだしていますが、16年は2.0%で据え置き。17年は0.8%に大幅下方修正。18年は若干持ち直して1.8%。今年を据え置いたのは上半期の結果がよかったからで、年後半は悪化をみこむ。ただしこれも金融センターとしての地位を失わない、という楽観シナリオに則ったもので、EU離脱の協議の結果次第では、さらなる下方修正もありえます。その場合、英住宅バブルがどうなるか、分かりません。すでにその萌芽として各国で国債の利回りが上昇しており、安く借りて投資に回すスタンスが崩れてきています。
Brexitをうけて金融緩和へと舵をきった英中銀。安倍ノミクスは好調といいながら、どんどん金融緩和を深彫りする日銀。一概に何が正しい、ということはできませんが、より説明のつかないことをしている日銀、ということは一目瞭然でしょう。しかも、このままではJapanexit、日本の国債や株から外国人投資家が手を引いてしまう、そんな現象が顕在化するかもしれません。今の日銀が高値に維持しておけば、海外勢が食いついてくれる、といった分かり易く、現実的でない妄想のようなことを抱いているなら、結果は逆となるはずです。
最近、物議をかもす発言の多い石原経済再生担当相が、日銀の金融政策を「間違っていない」と発言しました。これで日銀が金融政策を見直したら「日銀のせい」とでも言い出しそうです。すでに日銀の金融政策を支持する人は少なく、今は悪影響の方がめだっている。誰もが支持していない、マイナス面が多い、それでも批判しなかったらどうなるか？ 政策を見直せなかったらどうなるか？ 『多数に支持された』安倍政権の行う安倍ノミクスにも、点検が必要なのです。今日も日系がこぞって日経225先物を買い、相場は上昇しましたが、この多数に支持されているから文句を言うな、という風潮の向かう先は、多数の死屍しか残さない、ということにもなりかねないのでしょうね。
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