(回答先: 債券と株式、市場心理が異なる理由　政府経済対策10兆円大きくない　邦銀マイナスで借りても融資増は期待薄　利上シナリオ崩壊 投稿者 軽毛 日時 2016 年 7 月 15 日 21:33:59)

世界的な株・債券高に著名投資家が警鐘−低金利の中でリスクを無視
Sridhar Natarajan、Sabrina Willmer、Joseph Ciolli
2016年7月15日 06:58 JST
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フィンク氏やマークス氏も低成長や英ＥＵ離脱を市場は無視と主張
上昇サイクルは永遠には続かないとマークス氏

株式・債券相場の大幅上昇を受け、世界の著名なマネーマネジャーらが相次いで警鐘を鳴らしている。
　　ビル・グロース氏やジェフリー・ガンドラック氏に加え、ローレンス・フィンク氏、ハワード・マークス氏も、低金利の中で投資先をあれやこれやと模索している買い手が経済成長の低迷や英国の欧州連合（ＥＵ）離脱決定を無視している可能性があると警告した。
ローレンス・フィンク氏
ローレンス・フィンク氏 Photographer: Chris Goodney/Bloomberg
　　米資産運用会社ブラックロックの最高経営責任者（ＣＥＯ）を務めるフィンク氏（63）は14日のインタビューで、「予想よりも良好な企業決算が発表されなければ、上昇は短命に終わるだろう」と述べた。
　　世界の株式時価総額は６月27日以降、４兆ドル（約420兆円）余り膨らんだ。主要国・地域の中央銀行が刺激策を強化するとの観測が世界的な株価上昇につながった。ＥＵ離脱が選択された英国民投票の翌日である６月24日には株価急落で２兆5000ドル相当の時価総額が吹き飛んだが、その後世界の株価は急速に回復している。
　　今年初めには弱気な声が聞かれていた債券相場は活況が続いており、年初来で12％上昇。ただ、世界的な低金利に支えられた債券高は危険を伴うと、オークツリー・キャピタルのハワード・マークス共同会長は警告する。
　　マークス氏は電話インタビューで、「われわれは難しく、低リターンの世界に生きている。そこでは問題になりかねないリスクが無視されている」と指摘。「市場が問題を軽く考えているなら、それはプラスではない。問題が蓄積されることになるからだ。上昇サイクルは永遠には続かない」と述べた。
ハワード・マークス氏
ハワード・マークス氏 Photographer: Victor J. Blue/Bloomberg
　　同氏はさらに、流動性の低い資産に資金を振り向ける投資家は厳しい時期を乗り越える覚悟が必要だと語った。
　　ジャナス・キャピタル・グループのグロース氏とダブルライン・キャピタルのガンドラック氏は、利回りが記録的な低水準にあるソブリン債について、リスクが大き過ぎると指摘する。ガンドラック氏は今週のインターネット放送で、「利回りの窮乏に関連して集団的精神障害のような状況が進行している」と指摘。「時代遅れと言われるかもしれないが、私は儲けのない投資は好まない」と述べた。
　　ブラックロックのフィンク氏は、英国によるＥＵ離脱の選択が世界の経済成長を弱め、米金融当局による年内利上げの可能性は低いとの見方を示した。
原題：As Markets Reach New Highs, World’s Top Investors Ring Alarm (1)（抜粋）
https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2016-07-14/OABPTY6S972D01

アングル：中国地方政府、過剰設備産業への融資で中央に抵抗

［北京　１５日　ロイター］ - 中国政府は鉄鋼や石炭などの産業で過剰生産能力の削減に取り組んでおり、銀行に対して債務返済の滞っている赤字企業への融資を制限している。しかし地方政府は中央のこうした動きに抵抗し、中央がやり玉に挙げた産業に資金供給を続けるよう銀行に求めている。

国内有数の石炭産地である陝西省政府は、金融機関に対して石炭産業への融資を最低でも昨年並みに維持するよう呼びかけた。同省のウェブサイトに５月に掲載された文書は、石炭産業が「重要かつ戦略的な位置付けである」との認識を高め、国有石炭会社７グループから融資を回収しないよう要望した。

河南省政府は５月、省内の石炭、鉄鋼、金属、建設資材などの企業が銀行本社の指定する融資制限対象外とすることに関する現地の銀行関係者への支援要請をウェブサイトに掲載した。

山東省政府も６月末にウェブサイトに掲示した文書で金融機関に対し、主要な借り手から融資を回収すれば債権者委員会や銀行協会から「非難を受け」、「制裁」の対象になるだろうと警告した。

中国銀行業監督管理委員会（ＣＢＲＣ）はこれまでのところコメント要請に応じていない。

＜微妙なバランス＞

中央政府も足並みの乱れを認めている。

国営メディアによると、中国国家発展改革委員会（ＮＤＲＣ）の徐紹史委員長は先週の電話会議で「過剰生産能力解消の決意が弱い地域がある」と指摘。「現実の問題は、一部地域が経済面で大きな下押し圧力を受け、財政収入や雇用情勢で厳しい事態に直面している点にある」と述べた。

ＵＢＳの調べによると、過剰生産能力を抱えた６セクターの負債総額は昨年時点で１０兆元に達した。このうち銀行融資は４兆９０００億元、「影の銀行」分が３兆８０００億元を占めるという。

中国の銀行規制当局は金融機関に対して、過剰生産能力産業向け融資の管理で一定の裁量を与えている。

ＣＢＲＣの当局者は「石炭産業への新規融資を一切行うなという意味ではない。銀行は中央政府の政策や地方政府の取り組みを勘案した上で、リスク管理の観点から融資構成をどう見直すか自ら判断することができる」と説明した。

実際に過剰生産能力セクターの構造調整を適度に行うのは、困難なことが証明されつつある。

河北省政府は１３日、中央政府による環境調査を受けて、鉄鋼と石炭の今年の減産目標を見直した。河北省は国内鉄鋼産業の４分の１が集中している。

国営メディアによると、この２週間前には河北省の党幹部が同省への融資を強化したとして中国工商銀行(601398.SS)の姜建清会長を称賛した。

ベイジン・メタル・コンサルティングのXu Zhongbo氏は「老朽化した製鉄会社、地方政府、地方銀行は最後のあがきをしている。これらの勢力は生き残るも消滅するも、みな一蓮托生だ」と指摘した。

（Shu Zhang記者、Matthew Miller記者）
http://jp.reuters.com/article/china-loan-idJPKCN0ZV0CF?sp=true

第2四半期中国ＧＤＰ、予想やや上回る：識者はこうみる

［東京　１５日　ロイター］ - 中国国家統計局が発表した第２・四半期国内総生産（ＧＤＰ）は前年同期比６．７％増だった。第１・四半期と同水準で、予想はやや上回った。ロイターのアナリスト調査では、６．６％への伸び率鈍化が予想されていた。市場関係者のコメントは以下の通り。

＜ＮＡＢのシニアエコノミスト、ジェラルド・バーグ氏＞

一見すると、コンセンサス予想より若干良く、市場もそのように反応している。注目すべきは内訳のデータ。成長をもたらしたのがオールドエコノミーなのかニューエコノミーと呼ばれる分野なのかが分かるが、われわれはオールドの方ではないかとみている。第２・四半期は、不動産や建設が好調だったようだ。結局、どの程度経済構造の変化が進んでいるか判然としない。

＜ＪＰモルガンの中国担当チーフエコノミスト、HAIBIN ZHU氏＞

ＧＤＰ伸び率は概ね予想通りだった。

６月の経済活動は予想を大幅に上回った。鉱工業生産は非常に強い。投資は、特に民間投資が引き続き弱い。小売売上高は予想を大幅に上回った。

全体として安心感を誘う内容だ。中国は今年の成長目標を達成する方向に向かっている。

＜ＨＳＢＣのエコノミスト（大中華圏担当）ジュリアン・ワン氏＞

安定化の兆候が示され、非常に心強い。しかし、公的セクターの投資や住宅市場は鈍化しており、今年後半の課題は大きいと言えそうだ。

われわれは、政策当局者が刺激策の水準を上げないにしても、維持はすると考えている。財政、金融面の刺激策は、ともに可能性がある。

＜ＩＮＧ（シンガポール）のアジアチーフエコノミスト、ティム・コンドン氏＞

第２・四半期の中国国内総生産（ＧＤＰ）は予想より良かった。ただ、今後の予想は変更しない。第３・四半期は６．５％増、第４・四半期は６．３％増を予想している。

６月の小売売上高が（前年比１０．６％増と）大幅に増えたのは前向きな材料だが、１―６月の固定資産投資が（同９．０％増に）鈍化したのは懸念される。それを考えれば、年内は減速が続く予想を維持する。
http://jp.reuters.com/article/china-gdp-interview-idJPKCN0ZV0CP

中国：４−６月期ＧＤＰは6.7％増、予想上回る−政策支援が寄与
Bloomberg News
2016年7月15日 11:24 JST 更新日時 2016年7月15日 12:21 JST

６月の工業生産と小売売上高もエコノミスト予想を上回る
１−６月の固定資産投資は伸びが鈍化

中国経済は４−６月（第２四半期）に安定的に推移した。当局が金融・財政政策の両面で支援を強化したことが寄与した。
　　国家統計局が15日発表した４―６月期の国内総生産（ＧＤＰ）は前年同期比6.7％増。伸び率はブルームバーグがまとめたエコノミストの予想中央値の6.6％を上回り、政府が設定した年平均6.5％以上の成長率目標に沿った水準となった。６月の工業生産と小売売上高も予想を上回ったが、固定資産投資は伸びが鈍化した。
北京のショッピング街を歩く女性
北京のショッピング街を歩く女性 Photographer: Giulia Marchi/Bloomberg
　　６月の工業生産は前年同月比6.2％増。市場予想中央値は5.9％増、５月は6.0％増だった。６月の小売売上高は同10.6％増（市場予想は9.9％増）。１ー６月の都市部固定資産投資は前年同期比9.0％増（同9.4％増）。
　　今年初めの融資急増と住宅市場の回復が成長のけん引役となってきたが、景気拡大の持続可能性をめぐる疑念も高まっている。政策担当者は債務リスクを抑え、過剰生産能力を削減する取り組みと成長目標との間でバランスを図る中、政策金利を昨年10月以来、過去最低水準に維持している。
　　ＰＮＣファイナンシャル・サービシズ・グループのシニア国際エコノミスト、ビル・アダムズ氏はリポートで、「中国は崩壊していない」と指摘。「同国経済は引き続き輸出・投資主導の成長から移行する上で困難な課題に直面しているものの、経済破滅という予想は棚上げされたように見える」と指摘した。
原題：China’s Economic Growth Stabilizes on Support From Policy Easing（抜粋）
https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2016-07-15/OAC3BV6JTSER01

中国：６月の新築住宅販売額、前年同月比約22％増−今年最低の伸び率
Bloomberg News
2016年7月15日 12:54 JST

ブルームバーグが国家統計局のデータを基に算出
１−６月の不動産開発投資は前年同期比6.1％増−統計局
中国の新築住宅販売額は６月に前年同月と比べ約22％増えた。大都市以外の都市でも住宅価格上昇を抑制する措置が講じられたことで、増加率は年初来で最も小さくなった。
　　国家統計局が15日発表したデータを基にブルームバーグが算出したところによれば、６月の住宅販売額は１兆元（約15兆9000億円）。５月は32.9％増、３月には71％増を記録していた。
　　１−６月の不動産開発投資は前年同期比6.1％増。１−５月は７％増だった。
　　不動産開発会社による６月の土地購入は前年同月比３％減。ブルームバーグの算出によると、先月の新規建設着工は4.9％増と、今年最低の伸び率にとどまった。
原題：China New Home Sales Value Rose 22% in June From Year Earlier（抜粋）
https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2016-07-15/OAC6I56JIJV101

中国不動産投資、1─6月は前年比＋6.1％に減速　販売も伸び鈍化
［香港　１５日　ロイター］ - 中国国家統計局が発表した１─６月の中国不動産投資は、前年比６．１％増加し、１─５月の７％増から伸びが鈍化した。伸び率鈍化は２カ月連続で、特に在庫水準の高い小規模都市で不動産販売を支援する追加措置が実施されるとの期待が高まった。

１─６月の不動産販売（床面積ベース）も前年比２７．９％増と、１─５月の３３．２％増から鈍化した。

ロイターの算出に基づくと、６月単月の不動産投資は前年比３．５％増と５月の６．６％増から大幅に鈍化した。

第２・四半期の中国国内総生産（ＧＤＰ）伸び率は６．７％となった。アナリストは中国経済が下期に一段と減速すると予想しており、政府や中央銀行による追加支援策につながりそうだ。

中国不動産情報集団（ＣＲＩＣ）の調査部門責任者は、不動産投資について下期に鈍化するとの見通しを示し、市場は中国政府による不動産セクターの支援措置を期待していると指摘した。

その上で「緩和措置が市場の期待に届かなかった場合、大きなマイナスのサプライズとなって不動産投資への信頼感が損なわれる可能性がある」との見方を示した。

ロイターの算出によると、６月の住宅着工（床面積ベース）は前年比４．９％増と５月の１０．６％増から減速した。

６月の在庫も前年比８．６％増で、５月の９．９％増から伸びが鈍化した。
http://jp.reuters.com/article/china-economy-property-idJPKCN0ZV0E4

5月カナダ新築住宅価格が9年ぶり高い伸び、トロント27年間で最高
　
［オタワ　１４日　ロイター］ - カナダ統計局が発表した５月の新築住宅価格指数は前月比０．７％上昇し、２００７年７月以来、約９年ぶりの高い伸びを示した。トロントやバンクーバーでの値上がりが目立った。

ロイターのアナリスト予想は０．２％上昇。前年比では２．７％上昇し、２０１０年９月の伸びに並んだ。

地域別では、国内市場の３割近くを占めるトロント・オシャワ地区の伸びが１．９％と、過去２７年間で最高を記録。市場環境や地価が上げ要因とみられる。バンクーバー地区も１．１％伸びた。

指数にはアパートやコンドミニアムは含まれていない。同部門は新築住宅市場の３分の１を占め、カナダ政府は懸念を強めている。
http://jp.reuters.com/article/canada-economy-houseprices-idJPKCN0ZU2N1

中国人民元、対ドルで１週間ぶり大幅上昇−経済基調改善の兆し
Bloomberg News
2016年7月15日 13:48 JST

中国人民元は15日、対ドルで１週間ぶりの大幅上昇。４−６月（第２四半期）の国内総生産（ＧＤＰ）伸び率が予想を上回ったほか、６月の新規融資が増加したことを受けて、政策当局が経済支援に目を向けているとの信頼感が高まった。
　　中国外国為替取引システム（ＣＦＥＴＳ）によると、上海市場のオンショア人民元は現地時間午前11時31分（日本時間午後０時31分）現在、前日比0.08％高の１ドル＝6.6837元。香港市場で取引されるオフショア人民元は0.04％高。一時は下げていたが、その後上げに転じた。
　　中国人民銀行（中央銀行）はこの日の元の中心レートを0.06％引き上げた。
原題：Yuan Climbs Most in a Week as China Fundamentals Seen Improving（抜粋）
https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2016-07-15/OAC9UY6JTSEA01

　米国株はダウとＳ＆Ｐ最高値、ＪＰモルガン好決算で金融株に買い
　７月１４日、米国株式市場は上昇し、ダウとＳ＆Ｐ５００種が最高値を再び更新した。写真はＮＹ証券取引所のトレーダー（２０１６年　ロイター/Brendan McDermid）
　７月１４日、米国株式市場は上昇し、ダウとＳ＆Ｐ５００種が最高値を再び更新した。写真はＮＹ証券取引所のトレーダー（２０１６年　ロイター/Brendan McDermid）
［ニューヨーク　１４日　ロイター］ - 米国株式市場は上昇し、ダウとＳ＆Ｐ５００種が最高値を再び更新した。ＪＰモルガン・チェース(JPM.N)の四半期決算が好調だったことを受け、金融株が買われた。強い経済指標が発表されたことも支えになった。

ＪＰモルガンは１．５％高で、Ｓ＆Ｐ金融株.SPSYは０．８９％上げた。景気拡大局面でアウトパフォームが期待できる素材、ハイテク、一般消費財といった景気循環銘柄も買われた。

素材株では農業関連・種子開発のモンサント(MON.N)が、独医薬品・化学のバイエル(BAYGn.DE)による買収提示額を引き上げを受け、３．１％上昇した。

中国事業に明るさが見えたファストフードチェーンのヤム・ブランズ(YUM.N)は３％高、四半期利益が予想を上回ったデルタ航空(DAL.N)は３．６％高となった。

この日上場した無料対話アプリのＬＩＮＥ（ライン）(LN.N)は終値が２６．６％高で、一時は３７％上昇した。

朝方発表された新規失業保険申請件数は増加予想に反して横ばいにとどまり、６月卸売物価指数（ＰＰＩ）は１年１カ月ぶりの大きな伸びとなった。

フェデレーテッド・インベスターズのチーフ株式市場ストラテジスト、フィル・オーランド氏は「いくつかの良好なデータが得られ、それに基づいて相場上昇が続いた」と指摘した。

ただオーランド氏は、銀行セクターについては今後ＪＰモルガンほど好調な業績が出てくるかどうかは疑問だとの見方を示した。

１５日にはＳ＆Ｐ総合５００種を構成するウェルズ・ファーゴ(WFC.N)やシティグループ(C.N)など６行の決算発表が予定されている。

投資家の不安心理の度合いを示すシカゴ・オプション取引所のボラティリティ・インデックス（ＶＩＸ）は、市場の地合いが一段と改善したため１１カ月ぶりの低水準で引けた。

騰落銘柄比率はニューヨーク証券取引所が１．３５対１、ナスダックが１．２３対１でいずれも上げが優勢だった。

米取引所の合計出来高は約６５億株で、過去２０営業日平均の７８億株を下回った。

終値 前日比 ％ 始値 高値 安値 コード

ダウ工業株３０種 18506.41 +134.29 +0.73 18414.30 18537.57 18414.30 .DJI

前営業日終値 18372.12

ナスダック総合 5034.06 +28.33 +0.57 5041.96 5045.18 5025.15 .IXIC

前営業日終値 5005.73

Ｓ＆Ｐ総合５００種 2163.75 +11.32 +0.53 2157.88 2168.99 2157.88 .SPX

前営業日終値 2152.43

ダウ輸送株２０種 8015.93 +85.22 +1.07 .DJT

ダウ公共株１５種 707.95 -3.86 -0.54 .DJU

フィラデルフィア半導体 724.23 +5.33 +0.74 .SOX

ＶＩＸ指数 12.82 -0.22 -1.69 .VIX

Ｓ＆Ｐ一般消費財 646.22 +2.62 +0.41 .SPLRCD

Ｓ＆Ｐ素材 304.55 +2.50 +0.83 .SPLRCM

Ｓ＆Ｐ工業 510.23 +3.75 +0.74 .SPLRCI

Ｓ＆Ｐ主要消費財 571.69 +0.43 +0.07 .SPLRCS

Ｓ＆Ｐ金融 317.57 +2.79 +0.89 .SPSY

Ｓ＆Ｐエネルギー 519.75 +2.12 +0.41 .SPNY

Ｓ＆Ｐヘルスケア 856.73 +3.31 +0.39 .SPXHC

Ｓ＆Ｐ電気通信サービス 182.71 +0.28 +0.16 .SPLRCL

Ｓ＆Ｐ情報技術 743.22 +5.95 +0.81 .SPLRCT

Ｓ＆Ｐ公益事業 263.29 -1.72 -0.65 .SPLRCU

ＮＹＳＥ出来高 8.38億株 .AD.N

シカゴ日経先物9月限 ドル建て 16615 + 215 大阪比 <0#NK:>

シカゴ日経先物9月限 円建て 16535 + 135 大阪比 <0#NIY:>
http://jp.reuters.com/article/ny-stx-us-idJPKCN0ZU2JZ

　
原油価格の回復低迷、40ドルに逆戻りするとの見方強まる
Grant Smith
2016年7月15日 10:47 JST

ソシエテＧやＢＮＰパリバなど：価格は再び下落するリスクある
原油在庫積み上がり取引会社は洋上タンカーで貯蔵：ＩＥＡ

原油相場の上昇がモメンタム（勢い）を失う中、価格は再び１バレル＝40ドルに下落すると予想するアナリストが増えている。
　　米国の原油生産が減少する一方、需要は拡大。ナイジェリアやカナダで供給に支障が出たことから世界の生産過剰は解消に向かった。北海ブレント原油価格は１−６月にほぼ２倍に上昇し、相場がようやく回復しつつあることが示唆された。現在では、需要が低迷する中で停止されていた供給が戻り、ＢＮＰパリバやＪＢＣエナジーのアナリストらは価格が再び下落する可能性があると警告する。
　　原油価格の12年ぶりの安値への下落につながった供給過剰の最悪期は終わったとの見方で市場関係者は一致しているものの、国際エネルギー機関（ＩＥＡ）は今週、「今後の状況は順調とは言い難い」と警鐘を鳴らした。２年にわたる過剰生産に加え、夏季に原油価格の主要なけん引役となる米ガソリン需要が予想を下回っているため、原油在庫は過剰となっている。ＩＥＡによれば、原油在庫が積み上がっているため、取引会社は原油の大半を洋上タンカーで貯蔵せざるを得ず、貯蔵量は2009年以来の高水準となっている。
原題：Oil’s Faltering Recovery Prompts Warnings of a Relapse to $40（抜粋）
https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2016-07-15/OAC0UM6TTDSO01
　

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