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(回答先: 焦点：証券界に巣食った「東京の帝王」、増資インサイダーの渦中に 中国景気減速止まらず、やむなく旧来型の政策に依存 投稿者 MR 日時 2012 年 7 月 18 日 18:15:32)
焦点：豪の市場金利設定メカニズム、ＬＩＢＯＲに代わるモデルとなるか
2012年 07月 18日 16:12 JST
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［シドニー １７日 ロイター］ ロンドン銀行間取引金利（ＬＩＢＯＲ）の不正操作問題で世界の基準金利に対する不信感が強まる中、オーストラリアの市場金利設定メカニズムがＬＩＢＯＲに代わるモデルの参考となる可能性がある。
オーストラリアでは「バンクビル・スワップ」（ＢＢＳＷ）が基準金利として広く用いられている。実際に取引された金利に基づいて決定されるため、ＬＩＢＯＲのように操作が入り込む余地は少ない。
ＢＢＳＷはオーストラリアの４大銀行（オーストラリア・アンド・ニュージーランド・バンキング・グループ(ANZ.AX: 株価, 企業情報, レポート)、ウェストパック・バンキング・グループ(WBC.AX: 株価, 企業情報, レポート)、コモンウェルス・バンク・オブ・オーストラリア(CBA.AX: 株価, 企業情報, レポート)、ナショナル・バンク・オブ・オーストラリア(NAB.AX: 株価, 企業情報, レポート)）が発行したバンクビルの価格で、各行がそれぞれ提示するＬＩＢＯＲとは異なり、同一の金融商品として取引される。
ＢＢＳＷの規制当局はオーストラリア金融市場協会（ＡＦＭＡ）で、毎営業日のシドニー時間午前１０時に、１４の金融機関に実際に取引されたＢＢＳＷ金利の提示を求めている。
ＡＦＭＡはその上で、それぞれの期間の金利について、高いレートと低いレートを除外した上でＢＢＳＷを算出している。
ＡＦＭＡのエグゼクティブディレクター、デビッド・リンチ氏は「オーストラリアの市場は、構造的プロセスおよびパネリスト（金利提示銀行）の役割に関して、英国とは全く異なる。ＢＢＳＷ市場では多くの銀行が他行の発行したバンクビルを取引しているが、投資マネジャーや他の投資家も市場に参加している」と指摘する。
ニューサウスウェールズ大学のディレクター、ジャスティン・オブライアン氏は「ＢＢＳＷは明らかにＬＩＢＯＲよりも利点があるモデルになる」との見方を示している。
＜限界も＞
もっとも、ＬＩＢＯＲなど現行の基準金利決定方式の代わりとしてＢＢＳＷを用いるには、限界もある。
まず、複数の銀行が発行したバンクビルを均一の金融商品として取引するのは、他の市場では難しい。
また、ＢＢＳＷモデルの利点は実際の取引価格を採用することにあるが、そのことは、市場が極端な動きを示した場合にサーキット・ブレーカーになりかねないことを意味する。
世界的金融危機などで市場がパニックに陥った場合、インターバンク市場における取引がマヒ状態となり、実際の取引に基づく金利が算出できなくなる恐れがある。
シンガポール国立大学の講師、チャールズ・ブラウン氏は「（金融危機が起きた）２００８年の問題は、基準金利のベースとなる取引が全く成立しなかったことだ。市場が干上がった場合、基準金利が存在しなくなる」と述べている。
＜代替策＞
ＢＢＳＷ以外にも、ＬＩＢＯＲに代わる基準金利の設定方法を探る試みが出ている。欧州銀行連盟（ＥＢＦ）は最近、フランクフルト市場でドルの欧州銀行間取引金利（ＥＵＲＩＢＯＲ）算出を開始した。
ブローカーのＩＣＡＰは、ニューヨーク市場で独自に金利発表に着手した。
それ以外にも、取引高を考慮に入れて算出されるユーロ圏無担保翌日物平均金利（ＥＯＮＩＡ）など翌日物金利や、それらのデリバティブも、いずれＬＩＢＯＲの代わりに用いられるようになるとの見方が出ている。
しかし、それらの金利はどれも広く用いられておらず、少なくともしばらくは新たな指標金利になるとは考えにくい。
現在議論されている他の方法は、銀行に対して、提示金利で実際に一定額の貸し出しや借り入れを義務付けることだ。
シンガポール国立大学のリスク管理研究所ディレクターを務めるJin-Chuan Duan氏は「銀行が提示したレートが実際に取引する金利になれば、事情は異なってくる。銀行に対し『想定する』金利を提示させるのは間違ったやり方だ。銀行がパネルに入っているのは実際に多くの取引を行っているからで、彼らは実際に行っている取引を明らかにする必要がある」と語っている。
ニューサウスウェールズ大学のオブライアン氏は、ＢＢＳＷのメカニズムや他の似たシステムがインターバンク市場に対する信頼感を回復できるかどうかは分からないとしながらも、「今回の問題がＬＩＢＯＲの評価や不正操作問題にとどまるとは思えない。資本市場のガバナンスに疑問を提起する幅広い問題について議論する必要がある」としている。
（Lincoln Feast、Nathan Lynch記者；翻訳 長谷部正敬）
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