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(回答先: 「株は9月中に手仕舞え」最も当たるＦＰ・中原圭介氏 投稿者 gikou89 日時 2009 年 9 月 10 日 02:00:17)
http://www.bloomberg.co.jp/apps/news?pid=90003001&sid=aGT84Rox.iSw&refer=commentary
９月８日（ブルームバーグ）：米国の赤字が少なくとも２年ぶりに外国為替市場で注目を集め始めており、ドルにはマイナスとなる可能性がある。
信用が逼迫（ひっぱく）し、米財政赤字が１兆ドルに達し、米経済が1930年代以降最悪のリセッション（景気後退）に陥るなか、ドル相場の指標、貿易加重ドル指数は過去２年間で2.2％低下した。トレーダーの間では、より長期的な下げを見込む声も多くなっている。
先物市場では、ドルが今後10年間で１ユーロ＝1.49ドルに下落するとみられている。1999年のユーロ導入以降の平均は1.17ドル。
米国の財政と経常のいわゆる双子の赤字が注目を集めている背景には、オバマ大統領の経済対策が景気回復につながり、相対的に安全性の高い米資産の需要が低下したことがある。
リスク許容度の目安となるＪＰモルガンＧ７ボラティリティ指数は１年ぶりの低水準に低下。モルガン・スタンレーは３日付の為替ストラテジスト・リポートで「日々の為替動向にとって、経済指標の重要度は過去４年間で最も高くなっている」と指摘した。
４月にドル弱気派に転じた資金運用会社パトナム・インベストメントのシニア・バイスプレジデント、パレシュ・ウパダヤ氏は「市場の正常化が進むなか、参加者は通貨ごとの違いに着目し始めている。ドルには弱気になるだろう」と指摘した。
赤字見通し
ブルームバーグ・ニュースのエコノミスト調査によると、米経常赤字の対国内総生産（ＧＤＰ）比率は2010年に3.2％、11年に3.5％に上昇する見通し。消費者や企業の支出拡大に伴う輸入増加や原油相場の上昇が背景にある。今年は2.9％の見込み。これに対し別の調査では、欧州の経常赤字の対ＧＤＰ比率が1.2％になるとの見通しが示された。
米財政赤字は、09年度（08年10月−09年９月）の最初の10カ月で過去最高の１兆2700億ドルを記録。リセッションに伴う税収減少やオバマ政権の歳出拡大が響いた。米議会予算局（ＣＢＯ）によると、10年度の赤字は１兆6000億ドル、11年度は１兆4000億ドルが見込まれている。
国際通貨基金（ＩＭＦ）の元調査局長で、現在はハーバード大学教授のケネス・ロゴフ氏は先週、インタビューに対し「分岐点に差し掛かっている」と指摘。「オバマ政権が長期的な財政赤字の抑制に失敗すれば、ドルは数十年にわたり下落する」との見通しを示した。
ロゴフ教授とカリフォルニア大学バークレー校のモーリス・オブストフェルド教授は05年11月、対ＧＤＰ比率が６％の経常赤字を解消するためには、ドルが貿易加重ベースで最大30％下落することが必要と指摘していた。実際はこれまでに約15％下落した。
そして現在、ロゴフ教授は、世界の成長に占める新興市場経済の割合が高まるなか、ドルは新興市場通貨に対して今後10年間にわたり毎年約２％下落すると予想。ドルの下落を防ぐためには、米経常赤字の対ＧＤＰ比率を２−2.5％以下に抑える必要があるとみている。
ドル高見通しも
一方、資金運用会社フランクフルト・トラスト・インベストメントの資産配分責任者、クリストフ・キント氏は、ドルの見通しに対する懸念は行き過ぎていると指摘。米国民の貯蓄増加は、外国資本に対する依存度の低下につながるとの見通しを示した。
５月には米国民の所得に占めた貯蓄の割合が６％と、1998年以来の高水準を記録。昨年４月はゼロ％だった。７月は4.2％と、過去20年間の平均と同水準に低下した。
キント氏は米経済について、借金をして外国製品を購入する「従来の成長モデルに戻ることはない」と指摘。「新たな成長モデルは以前より輸出主導型になる。その結果、経常赤字は縮小し始める。ドルにとってはプラスだ」との見通しを示した。
債券利回りもドルを支える可能性がある。過去３カ月間、米10年物国債利回りとフェデラルファンド（ＦＦ）金利誘導目標の格差は平均3.34ポイントだった。ＲＢＳセキュリティーズの為替戦略責任者アラン・ラスキン氏によると、この格差が４ポイントに近づくと必ず、外国投資家にとって米国債の投資妙味が「大いに」高まるという
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