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(回答先: ２月の鉱工業生産指数、２カ月ぶり低下 ［日本経済新聞］ 投稿者 あっしら 日時 2003 年 3 月 31 日 18:06:02)
２月の生産指数は、１月（前月比＋2.0％）の反動減で前月比▲1.7％と落込み、市場 コンセンサスよりも悪化した。予測指数は、３月＋2.8％ ,４月＋0.2％となった。ＢＮＰパリバ証券会社・経済調査部エコノミストの村上尚己さん（Naoki Murakami/ Economist, BNP Paribas Securities(Japan) Ltd.）は、「予測指数通りであれば、10−12月の前期比▲1.0％の後1−3月は前期比＋0.9％とな り、生産が横這い圏を保っていることになる」と語る。02年7−9月まで回復していた鉱工業生産は、輸出減速をきっかけに回復が止まったが、それ以降は横這いが続いている。輸出産業以外の産業の生産は02年初から低迷が続いている一方、02年初に回復した頼みの綱である輸出産業の生産は、年明け以降も横這いを保っている。
＜要注意、2月の自動車生産の大幅落込み＞ もっとも、「これまで横這いを保ってきた輸出企業にも黄色信号が灯っている」と言う。電子デバイスなどの輸出産業の生産は依然底固いが、年明け以降、「米国向けを中心に自動車輸出が大幅な落込んでいる」。これが、２月の生産全体を0.7％ポイン ト押し下げた。自動車の輸出・生産は、もともと単月のフレが大きいため割り引いて見る必要がある。だが、仮に、2月にみられた大幅な自動車生産の落込みが統計のフ レでないとすれば、「米国の最終需要減→輸出減→生産減、という経路で、国内の生産調整が始まるリスクがある」。いずれにせよ、米国経済次第である。
＜設備投資全体でみればほとんど回復がみられず＞ 設備投資関連指標である資本財出荷は低迷が続いている。機械受注が、12月、1月 と大幅に上昇したため、輸出セクターの設備投資改善を示していた。しかし、資本財出荷は依然低迷しており、「設備投資全体でみればほとんど回復がみられていない」ことが分かる。デフレによって先行きの業績改善が期待できないのであれば、企業は借金返 済を続けることが合理的な行動となる。デフレが続く限り設備投資、ひいては持続 的な景気回復は予想されない。
＜4月18日発表分から新統計へ＞ なお、採用品目・構成の変更によって、4月18日に発表される２月の改訂値から鉱工業生産統計は過去に遡って大幅なリバイスが行われる。02年 11月から03年２月までの生産指数のフレがあまりに大きく、単月の動きの評価は難 しかった。だが、新たな統計ではこうしたフレが修正され、少なくとも昨年夏場から年明けまでの生産はほぼ「横這い」であったことが改めて確認される、と見ている。
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