投稿者 ｔｔ 日時 2001 年 8 月 22 日 20:20:11:
甘かった米エコノミストの景気認識−読みが外れた利下げサイクル
ニューヨーク ８月21日（ブルームバーグ）：ことしは25社のプライマリーディーラー（米政府証券公認ディーラー）が国内景気の減速を甘くみたため、政策金利の予想を大きく外す年となりそうだ。 米景気がどの程度減速するかについての予測を誤り、金融当局が82年以降最も迅速かつ大規模な利下げサイクルを展開することを予想できなかった。
１月初めに緊急利下げが行われた後も、年末時点のフェデラルファンド（ＦＦ）金利の誘導目標が4.5％を下回ると予想した会社は１社もなかった。しかし実際には、その後も利下げサイクルは続き、21日開催された連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）で、同金利は3.5％に引き下げられた。
景気の先行きを見誤ったことで、債券相場の上昇も過小評価されていた。 10年物国債利回りは5.11％から4.91％に低下し、ことしこれまでの投資収益率は5.2％。エコノミストたちは年初実施の調査で、年末時点での同利回りを 5.42％（平均）と予想していた。２年物国債の利回りは3.74％にまで低下し、投資収益率は5.3％。昨年12月29日には、年末時点で5.33％の利回りが見込まれていた。
このように予想の確度が低いことから、来年初めまでに景気は力強く回復し始め、金融当局は来年に利上げに転じるとの最近の見通しに対しても、一部の投資家の間では懐疑的な見方が広がっている。カンバーランド・アドバイザーズのコトック氏は「プライマリーディーラーたちの説は話半分に聞いておく。彼らの説を検討し、ロジックを探そうと努力はするが、判断は独自に下す」と語る。
ＦＦ金利について、プライマリーディーラーによることしの底の予想は次の通り。
予想時点（％） 会社名 １月26日 ８月16日 ---------------------------------------------------- ABN Amro Inc. Inc. 5.00 3.50 BNP Paribas Securites Corp. 4.50 3.50 Banc of America Securities LLC 5.00 3.50 Banc One Capital Markets, Inc. 5.75 3.50 Barclays Capital Inc. 5.25 3.50 Bear, Stearns & Co., Inc. 5.00 3.25 CIBC World Markets, Inc. 5.00 3.25 Credit Suisse First Boston 5.00 3.50 Daiwa Securities America Inc. 4.50 3.50 Deutsche Bank Alex. Brown Inc. 5.00 3.50 Dresdner Kleinwort Wasserstein 5.25 3.00 Fuji Securities Inc. 4.75 3.50 Goldman, Sachs & Co. 4.50 3.25 Greenwich Capital Markets, Inc. 5.25 3.50 HSBC Securities (USA) Inc. 5.00 2.75 J.P. Morgan Chase & Co. 4.75 3.25 Lehman Brothers Inc. 5.25 3.25 Merrill Lynch & Co. 4.50 3.50 Morgan Stanley & Co. Inc. 4.75 3.50 Nesbitt Burns Securities Inc. 4.75 3.25 Nomura Securities Intl. 5.00 3.00 SG Cowen Securities Corp. 5.50 3.25 Salomon Smith Barney Inc. 5.00 3.25 UBS Warburg LLC 4.50 3.50 Zions First National Bank 5.50 3.25
ニューヨーク Vivianne Rodrigues 東京 小針章子 Akiko Kobari MK
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