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「ソフトバンクの株価が、あのリポートが指摘していた通りの展開になってきた。とりあえず先週末の段階では１４２０円を付けていた同社の株価だが、１０００円の大台割れも秒読み段階に入ってきた、と見ていいのではないだろうか。少なくとも我々としては、ソフトバンク株については要警戒、というスタンスで臨んでいる」
大手金融機関の株式運用セクション責任者がこう言ってみせる。
このコメントに登場する“あのリポート”とは、有力外資系証券会社のリーマン・ブラザーズ証券が去る６月１８日付で作成したソフトバンク株に関するリポートのことを指す。
約１カ月前に作成されたリポートをこのタイミングで紹介するというのもいささか恐縮だが、極めて興味深い内容であるため、とりあえず以下で簡単にトレースさせていただく。
このリポートの最大のポイントは、
「ソフトバンクの目標株価を９７５円へ引き下げる。したがって、投資判断は『５−売り』へ引き下げる」というところにある。
このリポートが作成された段階で、ソフトバンクの株価は１８９５円。つまり、リーマン・ブラザーズ証券は、同社の株価が半値近くまで下がると予想したのである。
それでは、その理由はどこにあるのだろうか。リポートではこう指摘している。
「ソフトバンクの純負債は今や、Ｙａｈｏｏ！　Ｉｎｃとヤフー！　ジャパンを除いた上場資産の価値を上回っていると判断される。
純債務を考慮したソフトバンクの上場資産の価値は正味で約３６億円、株１株当たり１３３１円と推測される。
純債務、キャピタルゲイン税を考慮したソフトバンクの上場資産の価値は約２２億ドル、１株当たり７７５円と推測される。
この７７５円に未上場資産の１株当たり価値２２０円を加えたソフトバンクの価値は１株当たり９７５円となる−以下略−」
少々長い引用となってしまって恐縮だが以上が“９７５円適正株価”の根拠となっているのである。
そして、そのソフトバンクの株価は、このリポートのまさに予想通り先週に入って大きく値崩れ状態に陥ってしまったのが実情だ。
先週の始値は１６３５円でスタートしたものの、一時１４１０円を付け上場来最安値を更新してしまったのだ。
「先週の終値は、とりあえず１４２０円で下げ止まりましたが、株価は相変わらず軟調で今週も値を下げていくことは確実でしょう」（大手証券会社営業担当幹部）
本稿冒頭で登場した大手金融機関の株式運用担当責任者が言う。
「実は、ソフトバンクは、これまで同社の力の源泉であった同社が保有する米・ヤフー株の売却が事実上不可能な状態に追い込まれているのです。それというのも、米・ヤフー社はソフトバンクに対して、その持ち株の売却に関して一定の制限を設けており、これ以上の売却はその“制限”に抵触してしまうことになるのです」
こうしたコメントから判断すると、ソフトバンクは、ヤフー・ジャパンを含めたヤフー関連株の売却は不可能な状態に陥っていると見ていいだろう。
「だからこそソフトバンクは、あおぞら銀行株の売却に本気にならざるを得ないのです」（前述の運用担当責任者）
果たしてソフトバンクの株価は、事実上のクラッシュとも言える９７５円ラインに接近するのかどうか。
まさに今週が正念場と言えるだろう。
ソフトバンク株は要警戒だ。
2002/7/22

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