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ニューヨーク・ダウ先物など3種類の新商品が7月15日、大証に上場する。関連諸規則の一部改正を実施し、いわば鳴り物入りでスタートするものだが、証券会社や機関投資家からは「利用するメリットがない」と突き放す声ばかりが聞こえてくる。大きく注目されていたはずの“ナスダック100先物の上場”が間に合わなかったこともあり、先行きを懸念する向きも多い。新商品の上場が不発に終われば、先物取引の強化で生き残りを図る大証の経営戦略は大きな曲がり角を迎えそうだ。

●冷淡な証券会社〜「一体、誰が取引するのか」

「NYダウ先物は“休眠商品”が増えるだけ」―。米系証券の先物担当者はあっさり断言してはばからない。それというのも、有力先物商品が母国と海外市場の両方で活況を維持している例は世界中にどこにもないからだ。唯一の例外は、日本とシンガポール双方に上場されている日経225先物だが、シンガポール取引は、日本市場との10円（0.1％）程度の価格差を利用した市場間取引が大半で「ヘッジなど実需要はわずか」（欧州系証券）というのが実情だ。
しかし、大証のNYダウ先物は日本の昼間、つまり米国で売買のない時間帯に行われる。このため、リアルタイムの市場間取引はできず「誰が取引するのか」（大手証券）との疑問には答えにくい。
理屈の上では、米国での取引終了後にテロや為替レートの急変などが突発すれば、翌日の取引開始を待てない投資家が大証に注文を持ち込むことになる。だが、普段は開店休業状態の市場に大量の売り注文が流れ込んでも、買い手はそう見つかるものではない。

●ナスダック100上場は間に合わず

それよりも証券関係者が注目するのは、ナスダック100先物の上場が間に合わなかったことだ。ナスダック100先物は「ハイテク株の世界共通指標」とされ、日本でも地場証券から機関投資家までが関心を示す商品だ。大証は米ナスダックと提携して新興市場ナスダック・ジャパンを運営している。それだけに周囲はナスダック100の上場を当然視し、大証もナスダック100の同時上場を目指していたが、「ナスダック側との話し合いをまとめられず、同時上場できなかった」（関係筋）という。
大証は、現物株取引では東証の足元にも及ばず、任天堂<7974>など限られた銘柄が売買される地方取引所でしかない。大証の掲げる「アジアのデリバティブ取引の中心市場」というフレーズは、先物・オプションに活路を見出さざるを得ないことの裏返しに過ぎない。今回の新先物上場が失敗すれば、大証は現物株では東証に及ばず、新興市場では店頭市場（ジャスダック）の補完に甘んじる現状を打破するカギまでも見失ってしまうことになりかねない。
（半沢　昭悟）
　
・単なる内輪モメ、結局は「現状維持」か？〜ナスダックJと大証
http://www.paxnet.co.jp/news/datacenter/200206/07/20020607100514_81.shtml

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