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パウエル議長、｢当面｣金利維持を示唆−ＦＯＭＣ、今年利上げゼロ予想
Jeanna Smialek
2019年3月21日 3:12 JST 更新日時 2019年3月21日 6:51 JST
今年と来年の成長率の予測下方修正、保有資産縮小９月に停止へ
トレーダーが織り込む利下げ確率は48％前後に上昇
Jerome Powell
Jerome Powell Photographer: Andrew Harrer/Bloomberg
米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）は19、20両日に開いた定例会合で、フェデラルファンド（ＦＦ）金利の誘導目標を2.25−2.50％のレンジで据え置いた。今年の利上げ回数予想をゼロに引き下げ、保有資産の縮小を９月に停止する方針も明らかにした。米国債市場では10年債利回りが約１年ぶりの水準に低下し、市場が織り込む年内の利下げ確率は高まった。
声明全文はこちらの記事をご覧ください
昨年12月時点の予測では、今年の利上げ回数は２回だった。今回のＦＯＭＣ声明は１月声明の文言を踏襲し、「世界経済・金融状況と落ち着いたインフレ圧力」を指摘した上で、将来の金利変更の判断において「辛抱強くなる」と表明した。
パウエル連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）議長は記者会見で、「辛抱強いとは、判断を急ぐ必要がないという意味だ」と説明。「政策変更を明確に必要とするほど雇用とインフレの見通しが変わるには、しばらく時間がかかるかもしれない」と述べた。
議長はグローバルリスクが経済見通しを圧迫し、インフレを抑制しているため、金利を「当面」維持することが可能だとの見方を示した。「いずれの方向にも動く妥当性を示唆するようなデータは入ってきていない。われわれは辛抱強い姿勢を続け、時間とともに状況がおのずとはっきりするのを待つべきだと、データは示唆している」と述べた。
パウエル議長は世界的に弱い物価圧力が「昨今の重大な課題の一つだ」と指摘し、低インフレに警鐘を鳴らした。さらに、「２％という対称的な物価目標を断定的に達成したとの感触は得ていない」と述べ、「そのため、われわれは辛抱強い姿勢でいられ、目標達成を確認するまで動く必要はない」と語った。
議長は「政策を維持する理由は、政策金利が適切な水準にあると考えているためだ。経済は良好だと判断しており、国内外の情勢がどのように展開するか注視深く見守っている」と話した。
年を通じて金利を据え置くと示唆したことは、景気減速懸念に加え、エネルギー価格の下落がインフレを抑制し、国外リスクが見通しを暗くしているとの懸念を反映している。ブルームバーグの調査では今年は１回の利上げが予想されていたが、金融当局はこれよりもハト派的な予測を示したことになる。
The Fed's New Dot Plot
メドレー・グローバル・アドバイザーズのマネジングディレクター、ベン・イーモンズ氏は「ハト派な結果であることは間違いなく、少し意外でさえある」と述べた。
市場の反応はハト派的な解釈を裏付けた。米株式相場は一時的に上昇に転じ、ドルは下落。米国債は上昇し、10年債利回りは約１年ぶりの水準に低下した。トレーダーが織り込む利下げ確率は48％前後に上昇した。
ＦＯＭＣは同時に発表した付属文書で、バランスシートの縮小ペースを５月に鈍化させ始めると表明。米国債の縮小額（償還元本の再投資をやめる規模）を月最大300億ドルから同150億ドルに減らし、９月末には縮小を停止することを明らかにした。その後はポートフォリオを「当面、ほぼ同じ」規模で維持する可能性が高いという。10月からは償還を迎える住宅ローン担保証券（ＭＢＳ）を月最大200億ドル相当、米国債に乗り換えていく。
今回の政策金利据え置きは賛成10、反対ゼロの全会一致での決定だった。
声明は「経済活動の伸びは昨年10−12月（第４四半期）の着実なペースから鈍化した」とした上で、「２月の雇用者数はほぼ変わらずだったが、雇用の伸びはこの数カ月ならしてみると堅調だ」と指摘。「食品とエネルギー以外の項目のインフレ率は２％付近にとどまっている」としながらも、「全般的なインフレ率が低下した」と記述している。
金融政策当局者は今年と来年の経済成長率の予測をそれぞれ下方修正。2019年の予想中央値は2.1％と、2018年通年の成長率を１ポイント下回っている。
金利予測
予測を示した当局者17人のうち、11人が今年は利上げがないと予想。４人が利上げ１回、２人が利上げ２回との見通しを示した。2020年の利上げ予想は１回とし、同年末のＦＦ金利誘導目標を2.6％とした。21年については同水準を維持すると予想した。
昨年12月時点での予測では、20年と21年のＦＦ金利予測がともに3.1％だった。長期的なＦＦ金利の予想中央値については12月も今回も2.75％となった。
当局は2012年に２％というインフレ目標を正式に導入したが、それ以降の大半の期間で物価上昇率は目標を下回っている。
インフレ見通しは前回の予測から下方修正された。2020年と21年の個人消費支出（ＰＣＥ）価格指数は全体、コア指数ともに2.0％と予想。12月時点では目標を上回るケースもあると予想されていた。
今年第４四半期の失業率は平均で3.7％と予想。前回の3.5％から引き上げた。長期の予測は4.3％に下方修正された。
原題：Fed Sees No 2019 Hike, Plans September End to Asset Drawdown (3)（抜粋）
Powell Signals Prolonged Fed Pause as Inflation Lags, Risks Loom
【米国株・国債・商品】
株が下落、ＦＯＭＣ後の上昇維持できず
Vildana Hajric、Sarah Ponczek
2019年3月21日 6:37 JST
米国債は大幅高、10年債利回りが2.52％に低下
ＦＯＭＣ、今年の利上げ回数予想をゼロに下げ−成長は減速したと認
20日の米株式相場は、Ｓ＆Ｐ500種株価指数とダウ工業株30種平均が下落。米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）は経済成長が減速したとの認識を表明、今年の利上げ回数予想をゼロに引き下げた。これに反応し前日比プラスとなる場面があったが、上昇の勢いは続かなかった。米国債は大幅反発。10年債利回りはここ１年余りで最低となった。
米国株はＳ＆Ｐ500とダウ平均が下落、金融とヘルスケアが軟調
米国債は大幅反発、10年債利回り2.52％に低下
ＮＹ原油は年初来高値、米原油在庫が７月以来の大幅減
ＮＹ金スポットが上げに転じる、ＦＯＭＣ後−先物は下落
ＦＯＭＣのハト派的な声明を手掛かりに、ハイテクやエネルギー銘柄を中心に米国株が大きく持ち直す場面があった。だが、金融とヘルスケアが軟調となる中、Ｓ＆Ｐ500は結局マイナス圏で取引を終えた。
Ｓ＆Ｐ500種は前日比0.3％安の2824.23。ダウ平均は141.71ドル（0.6％）下げて25745.67ドル。ナスダック総合指数は0.1％上昇。ニューヨーク時間午後４時40分現在、米10年債利回りは９ベーシスポイント（ｂｐ、１ｂｐ＝0.01％）低下の2.52％。
Fed-fueled S&P 500 rally fizzles out
貿易に関するトランプ米大統領の発言が材料視された可能性もある。トランプ氏はこの日、中国が通商合意を順守していると確信するまで対中関税を維持すると語った。この発言は特に工業株に悪影響となったもよう。
米国債は軒並み大幅高。年内に利上げを予想しないとのＦＯＭＣ見解に反応した。昨年12月時点の予測では、今年の利上げ回数は２回だった。５年債と30年債の利回り差は拡大、イールドカーブがスティープ化した。
ニューヨーク原油先物相場は反発し、年初来高値を更新。米エネルギー情報局（ＥＩＡ）の統計で原油在庫が昨年７月以来の大幅減となり、供給が一層引き締まっていることを示した。ニューヨーク商業取引所（ＮＹＭＥＸ）のウェスト・テキサス・インターミディエート（ＷＴＩ）先物４月限は80セント（1.4％）高の１バレル＝59.83ドル。ロンドンＩＣＥの北海ブレント５月限は89セント高の68.50ドル。
ニューヨーク金市場では、スポット相場が上昇。ＦＯＭＣが今年の利上げ回数予想をゼロに引き下げたことに反応し、それまでの下げを埋めた。ニューヨーク時間午後４時８分現在、スポット相場は0.5％高の１オンス＝1313.33ドル。ＦＯＭＣ声明発表前に取引が終了したニューヨーク商品取引所（ＣＯＭＥＸ）の金先物４月限は0.4％安の1301.70ドルで終了。
原題：U.S. Stocks End Day Lower Despite Dovish Fed Turn: Markets Wrap（抜粋）
Treasuries Soar as FOMC Spurs Dovish Repricing of Policy Outlook
Oil Hits 2019 High on Biggest U.S. Crude Storage Drop Since July
Spot Gold Erases Losses After Fed Said It Sees No 2019 Hikes
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メイ首相：離脱期限、６月末まで延期をＥＵに要請−長期延期拒む
ＥＵ、米グーグルに1900億円の制裁金−広告仲介事業で競争法に違反
https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2019-03-20/POONY16VDKHS01
ビジネス2019年3月21日 / 03:26 / 2時間前更新
ＦＲＢ年内利上げ想定せず、資産縮小9月終了へ ハト派姿勢に転換
Reuters Staff
2 分で読む
［ワシントン ２０日 ロイター］ - 米連邦準備理事会（ＦＲＢ）は１９─２０日に開いた連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）で、成長ペースが鈍化する中、２０１９年の想定利上げ回数をゼロとし、よりハト派的な政策スタンスへの転換を鮮明にした。
バランスシート縮小については９月に終了すると表明。５月から縮小ペースを減速し、保有国債の毎月の縮小ぺースは最大３００億ドルから最大１５０億ドルに半減する。
ＦＯＭＣでは、フェデラルファンド（ＦＦ）金利の誘導目標を２．２５─２．５０％に据え置くことを全会一致で決定。ＦＲＢが金融政策に「忍耐強く」対応するとの方針も再表明した。
パウエルＦＲＢ議長は記者会見で「雇用とインフレ見通しを踏まえ、政策変更が必要になるのは当面先になる可能性がある」とし、「忍耐強く」とは「ＦＲＢが判断を急ぐ必要のないことを意味する」と語った。
ＦＯＭＣメンバーの政策金利見通し分布（ドット・チャート）では年内の利上げ回数はゼロ、２０年は１回の利上げが実施されるとの見通しが示された。
この見通しを受け、米短期金利先物市場では、ＦＲＢが来年５０％強の確率で利下げを実施する見方が織り込まれた。
こうした中、パウエル議長は、米経済が「良好な状況」にあり、見通しは「明るい」と強調。同時に、英国の欧州連合（ＥＵ）離脱や米中貿易問題などに絡むリスクが存在するとし、ＦＲＢは米経済見通しを注視していると述べた。
議長は「経済指標は現時点で、ＦＲＢが金利をどちらの方向に動かすべきか示唆していない」との認識を示し、「忍耐強くなるには適切な時期にある」と強調した。
ＦＯＭＣ声明を受け、米株価は上昇、米債利回りは低下。ドルは全面安の展開となった。
ＦＲＢは１７─１８年に７回の利上げを実施したが、今回のＦＯＭＣの決定は、世界的な経済成長の鈍化と米経済見通しの軟化に対応し、ＦＲＢが金利とバランスシートの双方で引き締めを休止したことを示すものになった。市場ではこれまでもＦＲＢの引き締めサイクルは終了したとの見方が出ており、今回のＦＯＭＣを受け、ＦＲＢの見解と市場の見方が一致したことになる。
トランプ大統領はこれまで、利上げが経済を脅かしていると批判しているが、ＦＲＢの見通しはこうした見方にも沿う形となった。
米主要株価指数は一時プラス圏に浮上したものの、引けにかけて値を消し、米債利回りは１月初旬以来の水準に低下。ドルは幅広い通貨に対して売られた。
ウエスタン・ユニオン・ビジネスソリューションズ（ワシントン）のシニア市場アナリスト、ジョー・マニンボ氏は 「ＦＲＢのハト派化の度合いは市場の予想を上回った」と指摘。「ＦＲＢは政策を大きく転換させた。年内の利上げはないとの見解を示したことが特にハト派的だった」と述べた。
ＦＲＢが今回示した経済見通しは、昨年１２月の前回見通しと比べ失業率、経済成長率を含むすべての面で下方修正となった。具体的には、今年の経済成長率は２．１％とし、前回見通しの２．３％から引き下げた。失業率見通しは３．７％と、前回から若干引き上げられた。今年のインフレ率見通しは１．８％。前回見通しは１．９％だった。
ＦＲＢはＦＯＭＣ声明で、経済活動の拡大は堅調だった昨年第４・四半期から減速したとの認識を示し、最近の経済指標では家計支出と企業の設備投資の伸びが第１・四半期に鈍化することが示されていると指摘。ただ、米経済にとって持続的な成長と健全な雇用市場は「最も可能性の高い」シナリオとの見方も示した。
今回のドット・チャートでは ＦＯＭＣ参加者１７人のうち少なくとも９人が金利見通しを下方修正。全体としては、年末時点のＦＦ金利誘導目標の見通しが０．５％ポイント引き下げられた。
経済と金融市場の情勢が予想通りに推移すれば、資産縮小を９月に終了するという方針は、多くのアナリストの予想よりも早い時期となった。９月終了時点で償還されたモーゲージ担保証券（ＭＢＳ）は、月額２００億ドルを上限に国債に再投資される。これにより、ＦＲＢは保有する資産を国債に絞るアプローチにおおむねシフトすることになる。
＊内容を追加しました。
ビジネス2019年3月21日 / 09:26 / 8分前更新
ＦＯＭＣ声明全文
Reuters Staff
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［ワシントン ２０日 ロイター］ - １月の連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）以降に入手した情報は、労働市場は力強いまま（remains strong）だが、経済活動の拡大は昨年の第４四半期の堅調な速度から鈍化した（has slowed from its solid rate in the fourth quarter）ことを示している。
２月の就業者数はあまり変わらなかったが（Payroll employment was little changed in February）、雇用の伸びは概してここ数カ月底堅く（solid）、失業率は低いままだった。最近の指標は、第１・四半期に家計支出と企業の設備投資の伸びが減速することを指し示している（Recent indicators point to slower growth of household spending and business fixed investment in the first quarter）。前年同月比で見ると、主にエネルギー価格の下落が原因で全体のインフレ率は低下した（overall inflation has declined, largely as a result of lower energy prices）。食品やエネルギー以外のインフレ率は２％近くにとどまっている。総じて（On balance）、将来のインフレを示す市場ベースの指標はここ数カ月で低くとどまっており（remained low）、調査に基づいた長期的なインフレ期待の指標はあまり変わっていない。
委員会は法律上与えられた責務に従って、雇用最大化と物価安定の促進を目指す。これらの目標を支援するに当たり、委員会はフェデラルファンド（ＦＦ）金利の目標誘導レンジを２．２５─２．５０％に維持することを決定した。委員会は、経済活動の持続的な拡大、力強い労働市場の状況、委員会の対称的な目標である２％に近いインフレ率という結果がもたらされる可能性が高いと引き続きみている。世界経済と金融の動向、落ち着いたインフレ圧力を考慮し、どのようなＦＦ金利の目標誘導レンジの将来的な調整がこれらの結果になるために適切かを決める際に、委員会は忍耐強くなるだろう。
ＦＦ金利の目標誘導レンジの将来的な調整の時期と規模を決めるに当たり、委員会は最大雇用の目標と対称的な２％のインフレ目標との比較で経済状況の実績と見通しを評価する。この評価は、労働市場の状況に関する指標、インフレ圧力やインフレ期待の指標、金融動向や国際情勢の解釈を含む幅広い情報を考慮する。
政策決定の投票で賛成したのは、ジェローム・パウエル委員長、ジョン・ウィリアムズ副委員長、ミシェル・ボウマン、ラエル・ブレイナード、ジェームズ・ブラード、リチャード・クラリダ、チャールズ・エバンス、エスター・ジョージ、ランダル・クオールズ、エリック・ローゼングレンの各委員。
https://jp.reuters.com/article/fomc-statement-idJPKCN1R201B?il=0
トップニュース2019年3月21日 / 06:26 / 3時間前更新
ＦＲＢ年内利上げゼロ、資産縮小9月終了へ：識者はこうみる
Reuters Staff
2 分で読む
［２０日 ロイター］ - 米連邦準備理事会（ＦＲＢ）は１９─２０日に開いた連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）で、成長ペースが鈍化する中、２０１９年の想定利上げ回数をゼロとし、よりハト派的な政策スタンスへの転換を鮮明にした。
バランスシート縮小については９月に終了すると表明。５月から縮小ペースを減速し、保有国債の毎月の縮小ぺースは最大３００億ドルから最大１５０億ドルに半減する。
ＦＯＭＣでは、フェデラルファンド（ＦＦ）金利の誘導目標を２．２５─２．５０％に据え置くことを全会一致で決定。ＦＲＢが金融政策に「忍耐強く」対応するとの方針も再表明した。
市場関係者のコメントは以下の通り。
●バランスシート縮小終了時期、予想より早い
＜グリーンウッド・キャピタルの最高投資責任者（ＣＩＯ）、ウォルター・トッド氏＞
年内に利上げはないとの見方はすでに市場に織り込まれていたが、ＦＲＢのドット・チャートはこうした予想を裏付ける格好となり、注目に値すると言えるだろう。ＦＲＢはまた、バランスシート縮小の終了時期を９月末と明確にした。これは市場の予想よりも早い時期だった可能性がある。
（パウエルＦＲＢ議長の会見前時点で）市場はこれら２つに反応している。
●ハト派的な内容、事実上の利上げ終了か
＜ＵＢＳアセットマネジメント（ニューヨーク）のマクロ資産配分戦略部部長、エバン・ブラウン氏＞
内容は明らかにハト派に傾いている。特に予想外だったのは２０１９年の利上げ回数予想がゼロになったことだ。市場のコンセンサス予想は最低１回だった。２０年の利上げ回数予想は１回だが、来年までかなりの時間があり、ＦＲＢは事実上利上げを終了したと考えられる。
バランスシート対応についてはおおむね予想通りだった。
●ハト派的シグナル、当局者11人のドットが年内利上げゼロ
＜ＴＤセキュリティーズの金利ストラテジスト、ジェナディ・ゴールドバーグ氏＞
極めてハト派的だ。金利見通しを示すドット・チャートでは、年内の利上げを示す当局者１１人のドットがゼロとなり、大幅な下方修正となった。
市場では、引き下げはドット１つ程度と予想されていたと考える。１１人のドットがゼロとなったことは事実上年内の利上げがないとのコンセンサスを示したことになり、市場に極めてハト派的なシグナルを発したことになる。
バランスシート縮小の終了時期を明示したこともハト派と受け取られたようで、それは米株・米債価格の上昇に反映されている。
●予想上回るハト派姿勢示す
＜ウェスタン・ユニオン・ビジネス・ソリューションズ（ワシントン）のシニア市場アナリスト、ジョー・マニンボ氏＞
ＦＲＢが市場予想を上回るハト派姿勢を示したことでドルが急落した。ＦＲＢは大きな政策転換を図った形だ。ＦＲＢが２０１９年の利上げをゼロにした事実は非常にハト派的だ。一方で、ＦＲＢは成長支援策は取っておらず、今後数カ月の利下げ可能性は低下しているようだ。バランスシート正常化は、早ければ９月に終了するということだ。
●ＦＲＢの変心ぶりに注目
＜ルートホールド・グループ（ミネソタ州）の最高投資責任者（ＣＩＯ）、ダグ・ラムゼイ氏＞
声明を読み返さねばならないほど欧州中央銀行（ＥＣＢ）の対応と酷似しており、予想外だった。個人的には声明内容より米連邦準備理事会（ＦＲＢ）のここに来ての変心ぶりに目が留まった。当社は株式市場には慎重で、債券市場にはやや強気の立場だ。景気は引き続き減速すると予想され、年内１０月以降に利下げがあってもおかしくない。
●資産縮小の9月終了は想定外
＜ウエルズ・ファーゴ・アセットマネジメント（ウイスコンシン州）のシニア投資ストラテジスト、ブライアン・ジェイコブセン氏＞
予想以上にハト派的だった。資産縮小を１２月末ではなく、９月末に停止するとしたことが最大の驚きだった。また、年内の利上げはないとの見通しについても、想定よりも多くの支持があった。
欧州中央銀行（ＥＣＢ）がハト派化したことは、ユーロ圏経済にとりハト派的と受け止められたが、ＦＲＢのハト派化はＥＣＢのハト派化よりも強気なものとみられている。
https://jp.reuters.com/article/fomc-instantviews-idJPKCN1R12QO
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- ＥＵが揺さぶるＭｉＦＩＤ２のデリバティブ規則変更−英離脱を機に 英首相3カ月延期要請、欧州委は反対 ＦＯＭＣ後パウエル うまき 2019/3/21 09:43:20
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