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機関投資家、株式保有を2016年以来の低水準に
メリルリンチ調査
Ksenia Galouchko
2019年3月20日 1:33 JST
2019年の株式相場が大幅上昇するとの見方に投資家の間から懐疑的な声が上がっていることが、バンク・オブ・アメリカ（ＢｏｆＡ）メリルリンチの調査で分かった。調査対象となった投資家の運用資産は計5570億ドル（約62兆円）に上る。
株式相場は世界的に回復傾向にあるものの、ＢｏｆＡによれば機関投資家は今月に入って株式のエクスポージャーを16年９月以来の低水準に減らした。同調査によると、投資家は現金や不動産投資信託（ＲＥＩＴ）などのディフェンシブな資産をロング（買い持ち）にし、英国やユーロ圏の株式といった循環的な運用商品をショート（売り持ち）にしている。
金融政策がより緩和的になる中、株式相場は年初から世界的に力強い回復を遂げている。だが、多くの投資家は18年末にかけての相場急落で痛い目に遭った後、様子見姿勢のままだ。
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ＢｏｆＡのグローバル調査の期間は３月14日までの１週間、参加者186社だった。
原題：Investors With $557 Billion Cut Equity Holdings to 2016 Low（抜粋）
https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2019-03-19/POME636K50XS01?srnd=cojp-v2
ＦＯＭＣは「ニュースで買って事実で売れ」に−ストラテジストの見方
Joanna Ossinger
2019年3月20日 3:02 JST
「辛抱強い」とは何を意味するのか。「ドットプロット（金利予測分布図）」はどう配列されるのか。インフレ目標やバランスシートの縮小へのアプローチはどうか。20日に米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）が発表する政策決定を、投資家は固唾（かたず）をのんで待っている。米国だけでなく、欧州や日本、中国の中央銀行に関しても先行きが見通しやすくなったとの楽観が市場にはある一方、想定外のワイルドカードへの警戒もある。マーケットはこの状況をどう乗り切るのか、アナリストやストラテジストに話を聞いた。
ＵＢＳのスチュアート・カイザー氏（ニューヨーク）
これまでにドットが引き下げられた時の反応では、ユーロはＳ＆Ｐ500種株価指数や米10年債利回りなどに比べ、平均でも絶対値でも大きく変動している。円もドットの下げに反応したが、ユーロほどではない。
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「為替の変動が示唆するのは世界的なリスク・オンの動きであり、インプライドボラティリティーの低下はＦＯＭＣにとって選択肢の広がりを意味する」とＵＢＳは分析している。
ゴールドマンのザック・パンドル氏（ニューヨーク）とイアン・ライト氏（ロンドン）
ＦＯＭＣが当面は金融状況の引き締めから距離を置くことを確認できるかに、ゴールドマンとしては注目している。この見方などを基に中期的にドルを弱気としているからだと、パンドル氏は15日付のリポートで説明。
イアン・ライト氏らは18日のリポートで、「米当局が平均インフレ目標にシフトする可能性が依然注目されており、これがブレーク・イーブン・インフレ率（ＢＥＩ）と実質金利が反対方向に動く最近の現象に貢献している可能性は高い」と指摘した。
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ＢＭＯキャピタル・マーケッツのジョン・ヒル、イアン・リンジェン両氏（ニューヨーク）
「ニュースで買って事実で売れ」になる可能性は高いと、ヒル、リンジェン両氏は18日付のリポートで予想。市場の期待が極めてハト派に傾いているためだという。
両氏が注目するのは２年債と10年債の利回り曲線で、「発表までの相場の動きが数週間ぶり安値を試すようなものであれば、なおさら注目に値する」という。「少なくともこのベンチマーク・カーブにおいて、そうした動きは決定発表に至るまでのモメンタムが明らかにフラットニング方向に傾いていることを示し、2019年のドット中央値が追加利上げゼロを意味した場合、20ベーシスにまで急速にスティープ化する可能性が開かれる」と分析した。
「米金融当局は間違いなく、静かで閑散な状況を維持したいだろう」と両氏は指摘。しかしＦＯＭＣ会合はリスクイベントとなり得るものであり、「結果として出来高が急増すれば、パウエル議長による政策ミスと判断される可能性が高い」と続けた。
原題：How to Trade Around a Fed Meeting Full of Potential Wild Cards（抜粋）
日本株は電機や精密安く、非鉄や商社高い−ＦＯＭＣ見極めで小動き
長谷川敏郎
2019年3月20日 8:00 JST 更新日時 2019年3月20日 11:13 JST
米中通商協議の進展鈍いと関係者、ＦＯＭＣは日本時間21日結果公表
ソニーや任天堂が売られる、グーグルがゲーム市場参入
20日の東京株式市場は株価指数が前日終値付近で推移している。米金融政策会合の結果公表を控えて積極的な売買が見送られる中、米中通商問題への楽観的な見方がやや後退し、年初からの上げが大きい電機や精密機器が安い。金属市況高で非鉄金属や商社は上昇。
ＴＯＰＩＸは前日比0.04ポイント高の1610.27−午前10時57分時点
日経平均株価は同36円80銭（0.2％）安の２万1530円05銭
米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）は米国時間20日に結果を公表する。新しいドット・チャートやバランスシート縮小計画などに市場の注目が集まっている。中国の通商交渉担当者は中国製品への関税を撤回するとの確約をトランプ政権から得られていないとみて、交渉に対する積極姿勢を後退させていると関係者が明らかにした。米Ｓ＆Ｐ500種のＥミニ先物は小安く推移している。
三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券の荒井誠治投資ストラテジストは「ＦＯＭＣの結果を受けた米国や新興国株の動きが日本株市場に大きく影響する。日本はあす休日ですぐに対応できないため投資家は様子見」と述べた。株式相場はＦＯＭＣでことしの利上げ回数がゼロになる可能性や資産圧縮計画を早々に見直すことを期待して上昇してきたとし、「声明やパウエル米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）議長の会見内容が利益確定売りの材料にされる可能性がある」と言う。
業種別では年初来の上昇率が高かった精密機器、情報・通信、電機などが下落。個別ではグーグルのゲーム市場参入でソニーや任天堂が安い。
前日比で下落と上昇を繰り返す
英マンのＣＩＯ：資産運用業界はクオンツ運用シフトで「大騒ぎ」
Saijel Kishan、Jeff Kearns
2019年3月20日 11:05 JST
クオンツ運用への順応怠れば、役立たずとなる憂き目も
資産運用業界は例外との考えは「たわ言」−ラトレーＣＩＯ
ヘッジファンド運用会社、英マン・グループのサンディー・ラトレー最高投資責任者（ＣＩＯ）は、クオンツ・トレーディングへの順応を余儀なくされている資産運用業界が「大騒ぎしている」と述べた上で、それを無視するマネーマネジャーは役立たずとなる憂き目を見ることになりかねないと述べた。
ラトレーＣＩＯ（49）は19日にニューヨークで開かれたトレーディングにおける人工知能（ＡＩ）・データサイエンスと題した会合で、マネーマネジャーをウーバー・テクノロジーズの配車サービスや自動運転車の脅威に直面するタクシー運転手になぞらえた。
Sandy Rattray
サンディー・ラトレーＣＩＯ写真家：ブルームバーグ
同ＣＩＯは「欧州で多く行われるように、全ての通りを封鎖して抗議することもできるし、『この変化に一体どうしたらいいのか」と言ってすぐにこうした新技術を取り入れようとすることもできる」と指摘。最も優秀なマネーマネジャーの場合、自身が余剰人員になってしまうのを回避する方法を見つけ出し、資金の運用管理に自然言語処理（ＮＬＰ）を組むようにしていると付け加えた。同社は運用資産の約３分の２でクオンツ技術を利用している。
ポイント72アセット・マネジメントとコーチュー・マネジメントなどのヘッジファンドも、科学者を採用してクオンツ戦略を導入している。
ラトレーＣＩＯによると、売買注文の執行は機械学習を適用できる最も容易な分野の１つだという。膨大な量のデータがあるため、トレーダーは自分の注文を処理するのに最適な銀行を示す明確なパターンを見つけることができる。マンは年間約６兆ドル（約670兆円）から７兆ドルの取引を行っており、ほぼ全ての取引の執行で機械学習を利用しているという。
同ＣＩＯは「以前は、トレーダーはおいしいランチをごちそうしてくれる銀行をひいきにするケースも見られたが、トレーディング判断で実に悪い方法だと思った」とコメント。一部の資産運用者が自分は例外との感覚を持ち、アルゴリズムが重要な役割を果たし得るのはヘルスケアと運輸であり、資産運用ではないと考えていることについて、同ＣＩＯは「たわ言だと思う」と語った。
原題：Man CIO Says Managers ‘Kicking and Screaming’ in Quant Shift (2)（抜粋）
https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2019-03-19/POMEX06K50XU01?srnd=cojp-v2
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