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富士フイルム、ゼロックス買収頓挫で露呈した「脇の甘さ」
http://diamond.jp/articles/-/170471
2018.5.21 週刊ダイヤモンド編集部
1月にキャッシュアウトなしのスキームでゼロックスを統合すると発表する古森富士フイルムHD会長（写真）。4カ月で事態は暗転した Photo by Yoko Suzuki
“味方”に、2度も裏切られた。5月13日、米ゼロックスは1月に合意した富士フイルムホールディングス（ＨＤ）との買収契約を破棄すると発表した。本誌5月19日号では、「ゼロックスは買収差し止めを求め裁判で争っていた大株主カール・アイカーン氏らと、裁判所の買収差し止め仮処分命令が出た直後に和解。だがその2日後に、富士フイルムサイドに復帰した」と報じたが、再度株主側に屈した格好だ。
富士フイルムＨＤは「ゼロックスには、本件を一方的に契約終了する権利はない。今後訴訟や損害賠償請求も含めた適切な手段を取る」と怒りのコメントを発表した。しかし古森重隆・富士フイルムＨＤ会長と共同で買収契約を進めたゼロックスのジェフ・ジェイコブソンＣＥＯは退任、アイカーン氏が推す新経営陣に入れ替わった。今度ばかりは“逆転”は絶望的だ。
露呈した脇の甘さ
一連の騒動で明らかになったのは、Ｍ＆Ａに長けていたはずの富士フイルムＨＤが、この超大型買収に対して見せた脇の甘さである。
差し止めを認めた判決文では、ゼロックス、富士フイルムＨＤの取締役の証言、メールの記録等が証拠として開示され、交渉の赤裸々な裏側も明らかになった。
アイカーン氏と面会し自分が更迭されそうだと知ったジェイコブソン前ＣＥＯが、自らの地位保全のためなんとしてでも統合を成立させようと動いた様子や、富士フイルムＨＤがジェイコブソン前ＣＥＯにアイカーン氏との対立に対して支援は惜しまないと伝えた言葉、ジェイコブソン前ＣＥＯが「友よ、一緒に戦おう」と応じた文言──など、結果としてアイカーン氏側に有利な証拠ばかりが残った。
そもそも交渉開始時から、ジェイコブソン前ＣＥＯはアイカーン氏らとの摩擦を抱えていた。当然のことながら株主訴訟も視野に入れた上で、ゼロックス取締役会や株主への地固めが必要だったはずである。だが、結果的に同じ船に乗っていたはずのゼロックス前取締役会からもはしごを外されるに至った。
今後はどうなるのか。アイカーン氏は「ファンドなどを通じ富士フイルムＨＤ以外の買い手を探す」とするが、そもそも複写機業界は寡占化が進んだ縮小市場だ。リコーやキヤノン、米ヒューレット・パッカードなどが、巨額を投じてゼロックス取得に名乗りを上げるかどうかは極めて不透明だ。
さらに、富士フイルムＨＤ側にも危機が迫る。そもそもアイカーン氏は、昨年発覚した富士ゼロックス子会社での会計不祥事を理由に、合弁契約の解消を訴えていた。現在ＨＤの連結利益の40％を稼ぐ富士ゼロックスがもし合弁解消という事態にでもなれば、ＨＤ経営への打撃は甚大だ。“夢の買収”が悪夢に転じかねない事態である。
（「週刊ダイヤモンド」編集部 鈴木洋子）
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