http://jp.reuters.com/article/column-yasutoshi-nagai-idJPKCN1BJ0CB?il=0
#為替フォーラム2017年9月8日 / 13:36

コラム：ハリケーンの爪痕、米利上げ要因に＝永井靖敏氏

永井靖敏 大和証券　チーフエコノミスト
本稿は、ロイター日本語ニュースサイトの外国為替フォーラムに掲載されたものです。写真は筆者提供。
［東京　８日］ - 大型ハリケーンが米国経済を揺さぶっている。テキサス州やルイジアナ州を襲った「ハービー」が甚大な被害を与えたばかりなのに、今度はハリケーンの勢力で最大のカテゴリー５に分類される「イルマ」がフロリダ州に接近、さらに大西洋上で新たに発生した「ホセ」も脅威になりつつある。

現時点でハリケーンの被害額を特定することは難しい。６日に発表された地区連銀経済報告（ベージュブック）でも、ハービーの影響に関する特記事項を掲載したが、「ダラスやアトランタ地区の湾岸地域の経済活動に幅広い混乱をもたらした」とするのにとどめ、「全体の影響度合いを計測するのは時期尚早」としている。

＜失業保険新規申請件数が急増＞

こうした中、ハリケーンの影響を示す最初の米経済指標が７日発表された。９月２日に終わる週の失業保険統計で、新規申請件数は２９．８万件と、８月２５日に終わる週の２３．６万件を大幅に上回った。

米労働省は、テキサス州とルイジアナ州にハリケーンの影響が出たとし、テキサス州については前週比５．２万件増加したと発表している。この数字だけでは影響は小さいようにみえるが、失業保険を申請する余裕がなかった人が相当数いたと考えられるため、現時点で判断することはできない。本格的に影響が出るのは、来週発表される統計からになりそうだ。

ハリケーンが経済指標に与えるタイミングをみる点で、２００５年に上陸したハリケーン「カトリーナ」が参考になる。カトリーナは８月２５日にフロリダ州に上陸した後、２９日にルイジアナ州に再上陸した。ハービーは８月２５日にテキサス州に上陸し、３０日にルイジアナ州に再上陸したので、日付がほぼ一致する。

米労働省は当時、ハリケーンが理由で失業保険を新規に申請した件数を別途発表していた。２００５年９月３日に終わる週は２万件にとどまったが、１０日に終わる週は９．１万件へと急増した。１７日に終わる週に１０．８万件のピークをつけ、その後減少傾向をたどったものの、１２月１７日に終わる週まで押し上げ要因となった。失業保険統計で、ハリケーンが雇用に与えた影響を判断できるまでには、かなりの時間がかかりそうだ。

雇用統計でも、直ちに状況を把握するのは難しそうだ。１０月６日に発表される９月の雇用統計に注目したいが、２００５年９月の非農業雇用者数は速報段階で前月比３．５万人減少したが、翌月には０．８万人減に、翌々月には１．７万人増に上方修正されている。その後、遡及改定され、現時点は６．７万人増という数値が公式統計だ。

速報値が下ぶれした背景には、例外的な集計方法を採用したことがある。非農業雇用者数の基礎統計である事業所調査は、企業から提出される給与支払い名簿を集計して作成する。通常未着分は「前月と同じ」として扱うが、当時は例外的に「企業活動が停止し、給与・手当てが支払われなかった」と仮定して集計した。このため、その後の上方修正自体は予想されていたが、リアルタイムで雇用の動きが読めないという点で、今回と共通点がある。

＜インフレ的な現象招くハリケーン＞

こうした状況でも、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）は、適切な金融政策を行うことが求められる。２００５年当時の金融政策を振り返ると、２００３年６月から２００６年６月にかけ、フェデラルファンド（ＦＦ）レートの誘導水準を１％から５．２５％まで、緩やかなペースでの引き上げが行われていた局面だった。

市場では、カトリーナの襲来により、９月２０日の米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）での利上げは見送られるとの見方も浮上したが、オルソンＦＲＢ理事（当時）が、誘導水準据え置きを主張して反対票を投じただけで、他のメンバーは利上げに賛成し、ＦＦレートの誘導水準は３．５％から３．７５％へ引き上げられた。

当時のＦＯＭＣ声明文を読むと、「カトリーナは短期的には影響があるが、長期的には問題ない」という内容だった。ＦＲＢはＦＯＭＣ前も、市場で浮上した利上げ見送り観測を打ち消すことに注力した。

ハト派と位置付けられていた当時のイエレン・サンフランシスコ地区連銀総裁（現ＦＲＢ議長）が「まだ影響を評価する初期の段階」「ＦＯＭＣにはオープンマインドで望む」と利上げ継続を示唆する発言をした他、モスコウ・シカゴ地区連銀総裁（当時）は「ハリケーンの被害の影響でインフレ心理が悪化した場合は対処が必要になる」と、景気よりも物価への影響に注目した発言が行われた。

当時とは経済状況が異なること、ハービーの被害がカトリーナを上回る可能性があることを念頭に置く必要はあるが、一般論としてハリケーンは生産能力の低下を招き、その後の復興需要が見込まれるという点で、インフレ的な現象である。このため、政策対応としては、金融引き締めと財政出動というポリシーミックスで望むべきだ。

最近のＦＲＢ高官の発言をみても、ハービーの影響について、５日にブレイナードＦＲＢ理事は「年内残りの期間の経済見通しに関する不確実性を高める」とした一方、「年末までには回復する可能性が高い」と指摘した。カプラン・ダラス地区連銀総裁も、ハービーは７―９月の実質成長率を押し下げるが、１０―１２月には回復するだろうと発言している。

７日には、ジョージ・カンザスシティー地区連銀総裁も「ハリケーンが米経済に与える影響は短期的」と発言し、ダドリー・ニューヨーク連銀総裁はハリケーンの被害でインフレ率が若干押し上げられる可能性を指摘している。

２００５年９月時点では、利上げは４％程度で一巡するとの見方が一般的で、５．２５％まで引き上げられると予想したエコノミストや市場参加者はほとんどいなかった。ハリケーンだけが原因ではないが、結果として予想以上の利上げが行われた。

市場では現在、ハリケーンによって利上げは一段と困難になったとみる向きもあるが、ＦＲＢは過去のケースを踏まえ、従来の想定よりも利上げが必要になったと判断していると思われる。

＊永井靖敏氏は、大和証券金融市場調査部のチーフエコノミスト。山一証券経済研究所、日本経済研究センター、大和総研、財務省で経済、市場動向を分析。１９８６年東京大学教養学部卒。２０１２年１０月より現職。

＊本稿は、ロイター日本語ニュースサイトの外国為替フォーラムに掲載されたものです。（here）

（編集：麻生祐司）

http://jp.reuters.com/article/column-hurricane-irma-idJPKCN1BI1BY
2017年9月8日 / 08:01 / 2時間前更新
コラム：「イルマ」で終わらないハリケーンの脅威
Karen　Braun
3 分で読む
［シカゴ　６日　ロイター］ - 大型ハリケーン「イルマ」は最強の「カテゴリー５」に発達し、カリブ海の島々を直撃している。テキサス州南東部を襲ったハリケーン「ハービー」が壊滅的被害を与えたばかりなだけに、イルマの予想進路に位置する地域住民や企業はその猛威に備えている。

米国立ハリケーンセンター（ＮＨＣ）の最新予報では、イルマは今週にかけて大アンティル諸島を西北に進み、生命を脅かす恐れのある大型ハリケーンとしてフロリダ州南部に１０日上陸するとみられる。

だがイルマが過ぎ去ったとしても、大西洋海盆で再び熱帯低気圧が形成されるリスクは残る。まだ時期尚早ではあるが、向こう２週間以内に新たなハリケーン「ホセ」が、米沿岸部にとって明らかな脅威となる可能性もある。

たとえホセが都合良く海上に居座り続けたとしても、大西洋上で熱帯低気圧が活発に発生するパターンが９月後半まで、もしくはそれ以降も続くことを気象モデルは示している。今週末はハリケーンシーズンのピークを迎えることになるが、気象状況次第では、１０月に入っても危険な熱帯低気圧が形成される恐れがある。

大型ハリケーン「ハービー」が先週、米国の石油・エネルギー産業を揺るがしたように、イルマも農業に壊滅的被害をもたらす可能性がある。米国の畜産業は南東部の州に集中しているからだ。また、ジョージア州は国内で２番目に綿の産出量が多いが、収穫は今月後半に始まる。

トウモロコシや大豆の主要産地は直接的被害を受ける地域から遠く離れているものの、穀物市場は、飼料工場や港への供給ルートといった物流が中断される可能性があり、イルマによる間接的影響を被る可能性がある。

＜進行中の脅威＞

熱帯大西洋の状況が、温かい海水と穏やかな高層風とあいまって、ハリケーンの活動を非常に後押ししている。したがって、今週初めにイルマに続く熱帯低気圧が発生しても意外ではなかった。この熱帯低気圧は「ホセ」と名付けられ、６日に最大風速が毎時１１９キロ以上とされるハリケーンに発達した。

ＮＨＣの予報では、ホセは北方に進み、今週末にかけてリーワード諸島を通過し１１日朝までには海上に抜けるとみられている。ホセはイルマほどの勢力ではないと予想されている。

ＮＨＣは１２日以降の正式な予報をまだ発表していないが、他の一部の予報によると、イルマと低気圧の谷の両方が米北東部沿岸から移動するため、１２日にホセが停滞する可能性があるという。

こうなった場合、ホセは、熱帯低気圧の発生を後押しする温かい海域に向かって南方へと漂い、偏東貿易風にぶつかる可能性が高まる。そうなれば、ホセが米沿岸部を脅かす可能性が出てくる。

６日正午に発表された米国の気象予報システム「グローバル・フォーキャスト・システム（ＧＦＳ）」の予報では、ホセは熱帯低気圧に変わり、１４日までに陸から離れて北東に向かう可能性を示している。これは、２つの壊滅的なハリケーンから今なお回復途上にある大西洋の西側の住民にとって最善のシナリオである。

＜イルマの可能性＞

イルマは６日、毎時２９８キロの最大風速でカリブ諸島のバーブーダ島とセントマーチン島を直撃。北大西洋海盆において、２番目に強い風速記録に並んだ。

これによりイルマは、毎時２５１キロ以上のハリケーンが該当する「カテゴリー５」に分類された。北大西洋のハリケーンは、風速が毎時１７７キロを超えると「大型」とみなされる。

大型ハリケーンのイルマは１０日にもフロリダ州マイアミ付近に上陸するとみられる。同州南部では、１９９２年にカテゴリー５の大型ハリケーン「アンドリュー」が上陸している。

イルマはそのころまで大型ハリケーンであり続けるだろうが、カテゴリー５を維持しているかはまだ分からない。イルマとフロリダ州との間の海水は、イルマの現在位置付近の海水よりも温かく、同州に接近するにつれ、イルマの勢力が維持あるいは増大する可能性を秘めている。

フロリダ州に上陸後、イルマは北進を続け、大西洋側の同州の大半を縦断するだろう。北東沖にそれて、１１日ごろにジョージア州もしくはノースカロライナ州やサウスカロライナ州に再上陸する恐れもある。

ホセを停滞させるかもしれないのと同じ低気圧の谷が、イルマの経路に影響を及ぼす可能性がある。米北東部を抜けるまで、経路は中緯度の気象状況に左右される。大西洋のハリケーンは勢力が強いほど、風のパターンで生じる非対称のせいで右方向に曲がりやすい。