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ヤマハの今2017年３月期業績は増益見通しだが、市場コンセンサスを下回ったことで株価は急落（撮影：梅谷秀司）
堅調に見えても足元はぐらつく日経平均
http://zasshi.news.yahoo.co.jp/article?a=20170207-00157465-shikiho-bus_all
会社四季報オンライン 2/7(火) 22:21配信
「米国株高＆円高」の組み合わせで日本の朝を迎えると、（夜間の日経平均先物が上昇していても）東京時間の日経平均株価は「上値が重そう」という雰囲気になる。米国株高は日経平均にプラスだが、円高はマイナスだからだ。
今週の週明け6日は、まさにそんなムード。米ニューヨークダウが前週末に前日比186ドル高と今年いちばんの上昇幅を記録して2万ドルを回復したが、外国為替市場のドル・円相場は前週末から0.5円程度円高に振れていた。
それでも夜間の先物終値が1万9090円と高く、これにツレ高して寄りついたものの、「上値が重そう」との雰囲気を反映して取引時間中に上げ幅を縮小。日経平均先物は前日比140円高で始まったが、そこから最大200円下落。前週末比でマイナスに転じる場面もあった。
前週末のニューヨークダウ上昇は、構成銘柄で見るとゴールドマン・サックスの4.57％高、JPモルガンの3.06％高、ビザ（VISA）の4.59％高など金融株の値上がりが寄与した。トランプ米大統領がドッドフランク法を含む現行の金融規制廃止の大統領令に署名。規制“緩和”を歓迎する買いが金融株に入った。
週明けの東京市場でも三菱UFJフィナンシャル・グループ <8306> などのメガバンク、野村ホールディングス <8604> などの証券株が買い先行で始まった。一方で、円高が重石になったため、メガバンクが大幅高している地合いとは思えないほど日経平均は冴えなかった。
いわゆる「リスクオン」の地合いでは、「米国株高＆円安」がセットの組み合わせになることが多い。昨年などは円安でも「マイナス金利の影響で金融株は安い」というパターンも多く、また6日のような円高局面でも「金融株は強い」というパターンに不慣れなところがある。
■ 金融株の日経平均寄与度は低い
“金融株だけ主導”の展開というのは、日経平均上昇につながらない側面もある。日経平均における金融株の位置付けの異常な低さが理由だ。まず、日経平均採用銘柄のうち、寄与度の高い上位10銘柄と構成比率を確認したい。
ファーストリテイリング <9983> の7.086％がトップで、以下は上表の通りだ。このうち、東証株価指数（TOPIX）の構成比率トップ10に入るのはソフトバンクグループ <9984> とKDDI <9433> の2銘柄しかない。メガバンクはひと銘柄も入っていない。
次に、日経平均採用の銀行、証券、その他金融、保険株の一覧を確認してほしい。225銘柄のうち、21銘柄が該当する。
21銘柄のTOPIX構成比率は合計10.441％に達するが、日経平均となるとわずか3.049％しかない。そのうち、「相場を先導するように見える」メガバンクにかぎれば、わずか0.278％の影響にとどまる。6日にメガバンクが上昇、その他の金融株も総じて上昇しながら、日経平均に与えた値上がり寄与分はわずか2.659円にしかならなかったのだ。
ざっくり覚えるとすれば、日経平均における金融株21銘柄の存在感は「京セラ <6971、構成比率2.418％> 1銘柄よりも少し大きい程度」だ。その京セラが6日に0.64％の値上がりを記録し、日経平均を2.966円押し上げた。同社株の0.64％高が、金融株一斉高の全エネルギーを集結させた分、つまり2.659円の押し上げを上回ったわけである。
一方、6日に日経平均の押し下げに寄与した上位5銘柄は以下の通りだ。
「上方修正したが、市場予想に対して少し下振れた」という理由で急落したヤマハ <7951> を筆頭に、第3四半期（16年10〜12月）まで好決算ながら通期予想を据え置いたことで急落したキッコーマン <2801> が続き、決算発表前後をピークに、好決算を示したのに決算通過で下げが止まらなくなったファナック <6954> 、信越化学工業 <4063> 、東京エレクトロン <8035> が顔を並べている。
1万9000円前後で底堅さを示す日本株に対し、「ファンダメンタルズは良好」という強気派が困ったときに出しがちな総括は聞かれるが、実際は好決算銘柄がしっかり買われることで作られる底堅さではないといえる。
上がった銘柄の上がった理由があいまいで、下がった銘柄の下がった理由ははっきり「決算」と言える。そんな傾向が出てきた。レンジ下限1万9000円付近が機能しているようには見えるが、日経平均の足元はかなりグラついているのではないか。
（おしまい）
※株式コメンテーター・岡村友哉
株式市場の日々の動向を経済番組で解説。大手証券会社を経て、投資情報会社フィスコへ。その後独立し、現在に至る。フィスコではIPO・新興株市場担当として、IPO企業約400社のレポートを作成し、「初値予想」を投資家向けに提供していた。
※当記事は、証券投資一般に関する情報の提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。
岡村 友哉
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