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１２月の日銀短観
http://blog.livedoor.jp/analyst_zaiya777/archives/52887084.html
2016年12月14日 在野のアナリスト
昨晩にオスプレイが沖縄県名護市沖の海に落ちた件でメディアは当初、一斉に『不時着』とし、その後『大破』に切り替える苦渋の見出しをつけます。よほど『オスプレイ墜落』と書かれるとマズイ、との米軍の判断があるのでしょう。しかしどの飛行物でも、操縦士が落とそう、と思わない限りは不時着を試みるもので、それに失敗すれば墜落です。沖縄国際大学に米軍ヘリが墜落したときも、当時は『不時着』としましたが、機体は大破していました。米軍に『墜落』は禁忌のようです。
しかし海兵隊トップのニコルソン四軍調整官は「操縦士を誇りに思う。普天間でもなく、辺野古にも向かわず、沿岸に不時着したのは感謝されるべき」との論陣を張り、沖縄県民ばかりか、日本国中を唖然とさせました。別の機体が胴体着陸していたことも、特に問題はない、とするなど、言葉は悪いですがThe U.S.Armyという人物のようです。これは安倍政権のツキが落ちていることを示すのでしょう。ハワイで日米同盟の強化を訴えるつもりが、今回の問題もとり上げざるを得なくなった。対応を誤れば、日本国内でオスプレイ不要論が噴き出しかねません。墜落したのが21時半、それが給油訓練中の事故、というからには日が落ちるのが早いこの時期、闇の中で給油訓練をしていた？ という不可解な部分も残ります。細いパイプ同士をつき合わせるような難しい、イレギュラーなことを夜間にしていたとすれば、常に墜落の危険はつきまとうともいえるのです。
12月日銀短観がでて、大企業製造業DIは10と+4ptとなり、トランプ効果で1年半ぶり改善と報じられます。しかし急上昇したのは石油関連や非鉄金属であり、OPEC減産合意をうけた改善が正解でしょう。大企業非製造業DIは18と横ばい、小売、卸売など、対個人向けは総じてマイナスです。中小企業DIは製造業が+4、非製造業が+1と良好ですが、先行きに関しては大企業、中小企業とも総じてマイナスに転じるので、日本企業の多くがトランプ相場は一過性、とみていることが分かります。為替見通しも104.90円と、前回調査の107.92円より下げた。これは年度いっぱいの為替予約はすでに入れてしまった企業も多く、今の115円オーバーの円安効果は、今年度は受けられないことを示すかもしれません。
よい材料を探すと、需要判断がやや需要超過、在庫水準がやや不足気味、価格判断が上昇傾向、というところでしょう。しかしここは急激な円安で、輸入が不足気味になっている影響かもしれず、為替予約などしない小口の取引をする輸入企業などは、困難に陥っているかもしれない。製造業が活況になるかどうかは、今後の推移をみる必要もあります。
意外感もあるのは今年度の収益計画が、前回調査から大きく悪化している点です。経常利益は中小企業が改善し、プラス転換している中で、大企業はマイナス幅を拡大している。やはりここは海外メーカーとの大口の取引が多い大企業は、早めに為替予約を入れてしまうことが影響するのかもしれない。トランプ相場と言われる、今のような指数寄与度の高い大企業優先の相場つきとは、短観が示す内容は真逆といえるものとなっています。
設備投資計画も、大企業は低下、中小企業は上昇、と二極化されました。下手をすると、このトランプ相場が一過性で終わってしまうのなら、大企業はほとんど恩恵も受けられず終わる、という可能性もあります。動きが急だけに、為替などの市場の思惑と、現実との乖離は考えている以上に大きくなっているのでしょう。
しかも気になるのが、日銀が国債買入れを増額し、また16日に買い入れを通告するなど、異例の対応もめだっています。国債の動きも慌しくなり、対応を迫られるためですが、その金利低下でもっとも影響をうけたのが、賃貸物件の建設投資です。相続税対策、不動産業による広告、勧誘などが功を奏したのか、異例な水準にまで膨らんでいる。2、3年後には賃貸が値崩れを起こす可能性もあり、そうなると投資の失敗や、副業収入の悪化で、生活がより苦しくなるかもしれない。すべては融資しやすい環境をうみだした、日銀の失敗という点が大きいものです。短観が示す内容は、トランプ効果の波及や、OPEC減産合意、それに日銀の金融政策など、どれもが上手くいって始めて達成できるような、そんな脆さしか感じないのでしょう。安倍政権も日銀も、安倍ノミクス、黒田バズーカが失速しても不時着できる、と考えているのかもしれませんが、墜落する恐れの方がより高まったことを意味するのかもしれませんね。
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