外国人投資家は既に日本株への関心なくす（黒田日銀総裁）

「悪いインフレ」の足音。日銀はもはやコントロールできず？
http://headlines.yahoo.co.jp/hl?a=20160917-00010001-newswitch-bus_all
ニュースイッチ 9月17日(土)8時47分配信

■ヘリマネーとマイナス金利が加速。債券市場に異変も

　11月8日の米国大統領選挙が2カ月後に迫り、「中央銀行相場」の出口も近づいている。このところ米連邦準備制度理事会（FRB）地区連銀議長数人からの強気発言が相次ぎ、9月20―21日の米連邦公開市場委員会（FOMC）で利上げ実施となるか、あるいは12月まで先送りとなるか、市場は注目している。

　仮にトランプ候補が大統領になった場合、イエレンFRB理事長の続投も不透明となる。加えて、クリントン候補が11日、米同時多発テロの式典で倒れ込み、健康問題が急浮上し、カリフォルニア州での遊説を取りやめるニュースが駆け巡るなど、先行き不透明感が漂っている。

　FOMCと時を同じくして日銀の金融政策決定会合も注目される。日銀はマイナス金利のさらなる深化を掲げるだろう。市場は円安を織り込んでいるが、その割には日本株の上値は重い。外国人投資家は既に日本株への関心をなくしているようだ。

　インフレターゲットを掲げる日銀・政府には、お金が降ってくれば（いわゆるヘリコプターマネー、通称「へリマネー」）、皆が喜んで拾いに行ってお金を使うという思い込みがある。

　しかし、庶民からみればお金は自分たちの税金であり、バラまかれて仕方ないから拾うものの、これから増税が来るのを知っているので喜んで使う気にもなれない。

　おまけにマイナス金利で利息税まで取られれば、ますます「たんす預金」に励む。これでは日銀がインフレを起こそうとすればするほど、デフレマインドが加速する。

　加えて、マイナス金利が深化すれば、政府はいっそう高い金利税を民間金融機関から徴収することになる。これでは国内債券市場での運用が極めて困難になり、特に長期安定運用を目指す年金基金や生損保の運用収益をますます圧迫するだろう。

　政府は、名目成長率を高めようとインフレターゲット2％を掲げている。実質成長率が仮に1％とすれば、名目成長率は（1＋2）＝3％となる。しかし、実際は物価が下がっているので、例えば、名目成長率1％でデフレ率（マイナス0・5％）となれば、1マイナス（マイナス0・5）と実質成長率1・5％である。

　デフレ基調だからこそ、物価も上がらずなんとか生活ができた。ところが、デフレでは政府債務の実質価値が増大してしまう。この打開策がインフレターゲットである。

　ヘリマネーとマイナス金利が加速し、市場が出口の見えない不安で揺らぐ今、日銀の債券購入規模の縮小や国債市場に買い手がつかないなど何か債券市場に異変が起これば、不安が一気に膨らみ、金利が急騰し、「悪いインフレ」が起こる可能性がある。問題は日銀がインフレをコントロールできるのかどうかだ。

大井幸子（国際金融アナリスト兼SAIL社長）
　

コメント
1. 中川隆[4050] koaQ7Jey 2016年9月17日 10:15:57 : b5JdkWvGxs : DbsSfawrpEw[4447] ▲△▽▼ このババアは「悪いインフレ」とか妄想言ってる時点で知恵遅れのアホだな
2. 2016年9月17日 10:45:32 : HjCHbiL9yc : r66eSYUSdgw[30] ▲△▽▼ 円安になれば輸出が増大すると宣っていた人(したがって、政府の円安政策に賛同)は多かったが、世界経済の低迷によりその効果はなかった。現在は国際収支が黒字でなんとかいろいろなことが回避できているのだが、このまま野放図な日銀政策で円安にしたら国際収支が却って悪化し続ける可能性もあろう。そうなれば、本投稿者の危惧も無理からぬものとなる。
3. 中川隆[4052] koaQ7Jey 2016年9月17日 11:37:15 : b5JdkWvGxs : DbsSfawrpEw[4449] ▲△▽▼ >>2 >現在は国際収支が黒字でなんとかいろいろなことが回避できているのだが 国際収支が黒字だと円高になって輸出で得た利益がチャラになって日本人が貧しくなっていくだけ 昔インドは国際収支を黒字にして経済破綻した 国際収支を黒字にしたら負けなんだ 円安なんか未来永劫 永遠に来ないよ
4. 2016年9月17日 11:46:54 : nJF6kGWndY : n7GottskVWw[2664] ▲△▽▼ いろいろ思考が混乱しているな >インフレターゲットを掲げる日銀・政府には、お金が降ってくれば（いわゆるヘリコプターマネー、通称「へリマネー」）、皆が喜んで拾いに行ってお金を使うという思い込みがある 実際、その通りだ 現状では、ヘリマネと言っても、金は銀行に留まっている もし今、金が必要な貧乏人や零細企業に配れば、喜んで使うだろう しかし、彼らは金を返せないから、金を欲しがる人、老人や貧困層にばかり金を注ぎ続ければ いずれインフレになった時にシステムが破綻するし 金が欲しい人々には、非効率、ムダ、浪費や不正で経済破綻したものたちもいるから、 多くの労働者の税負担やインフレ課税で そうした人々に金を配り続けることは政治的に容易ではないだろう また、今は、富裕層に限らず家計や大企業の口座で金が停滞しているが 何度も言うように、根本的に、状況を変えたければ、グローバルな累進課税を強化するしかない しかし、企業も個人も自由に移動でき、課税競争が起こっているから、 先進国では財政支出が増え続けるわけだ >ヘリマネーとマイナス金利が加速し、市場が出口の見えない不安で揺らぐ今、日銀の債券購入規模の縮小や国債市場に買い手がつかないなど何か債券市場に異変が起これば、不安が一気に膨らみ、金利が急騰し、「悪いインフレ」が起こる 逆ツイストによる長期国債売（金利急騰）くらいで、急にインフレになる可能性はない >問題は日銀がインフレをコントロールできるのか 金利が急騰すれば日銀が介入して容易にコントロールできる そもそも、ヘリマネ（永久国債）は現状の政治状況では、ほとんど実現不可能だから、よほどデフレが悪化しない限り インフレ嫌いの高齢者を中心とした大衆の支持を失わないためには、実行は難しい せいぜい、地方へのバラマキを維持し、社会保障の膨張を支えるために赤字国債の増発が行われるくらいだが それは先進国では共通のこと さらに、いわゆる「悪いインフレ」は、コストプッシュインフレのことだが それが実現するには、新興国を中心とした景気回復が起こり、一方で バラマキや社会保障の効率化は進まず、日本の産業の優位性が失われ、 大幅な円安と資源価格の上昇が起こることが必要だから シナリオが間違っている >デフレ基調だからこそ、物価も上がらずなんとか生活ができた。ところが、デフレでは政府債務の実質価値が増大してしまう。この打開策がインフレターゲット インタゲは単に期待に働きかけるだけだから、根本的な打開策にはならないが デフレ基調なのは、グローバル及び国内での需給バランスの偏りが原因 こうした状況が変わっていけば、仮に中銀と政府がデフレを維持しようとしても、いずれ限界に到達する 大井の主張は、最近のサマーズ論文同様、部分的に正しそうに見えても 整合性のあるシナリオではなく、これだけでは論理的に破綻している
5. 2016年9月17日 23:20:25 : E6LusxA809 : 4o8c0mcSnBk[12] ▲△▽▼ 「悪いインフレ」の足音。日銀はもはやコントロールできず？　＞ 「悪いインフレ」の足音―――それはない。 マイナス金利で悪いデフレとなっている。 利上げで悪いデフレの解消となる。

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