コラム：
英中銀が購入社債リスト公表、市場歪曲のリスク鮮明

Neil　Unmack

［ロンドン　１３日　ロイター　BREAKINGVIEWS］ - 英イングランド銀行（英中央銀行、ＢＯＥ）の社債買い入れプログラムは、債券市場のゆがみに拍車を掛けそうだ。ＢＯＥは１２日、前月決定した１００億ポンドの社債買い入れの適格企業、すなわち英国経済に「大きな貢献」を行っている企業のリストを公表した。しかし目下のところ、最大の政策効果はトレーダーを混乱させることのようだ。

国民投票で欧州連合（ＥＵ）離脱派が勝利したため、ＢＯＥは欧州中央銀行（ＥＣＢ）に倣い、どの企業が資金調達しやすい環境を与えられるべきかを中銀が決めるという政策に踏み込んだ。しかしＢＯＥの政策の方がＥＣＢよりも対象が絞られている。ＥＣＢは毎月５０億ユーロの社債を購入するが、ＢＯＥの購入はより小規模で、対象を英国で事業展開している企業の社債に限る。

ただ、「大きな貢献」の定義はいたって曖昧だ。英国に本社を置いていなくてもいいが、英国で人を雇用したり製品を販売している必要がある。しかしＢＯＥは厳密な基準を公開していない。

１２日に公表された適格社債のリストは、一部のトレーダーを驚かせた。英国第４位のスーパーマーケット・チェーン、モリソンズ(MRW.L)がリストに入っていない。英電力・天然ガス会社Ｎパワーを所有する独電力大手ＲＷＥ(RWEG.DE)も外れた。米通信大手ＡＴ＆Ｔ(T.N)が認められた一方で、２３００万人の英顧客を抱えるＯ２の親会社であるスペインのテレフォニカ(TEF.MC)は不適格となった。マンチェスター空港が入ったのに、より大規模なロンドンのガトウィック、ヒースローの両空港が外れている。

もちろん、このリストは出発点に過ぎない。ＢＯＥは債券市場ならではの制約や複雑性を考慮する必要がある。ＢＯＥは早期償還可能な証券や証券化商品は購入しないことにしており、その基準に抵触する社債もあるだろう。

とはいえ、リストが中銀の社債購入に伴う難しさを浮き彫りにしたのは確かだ。ＢＯＥは２００９年にも社債を購入したが、当時は世界金融危機の最中だった。現在、与信は潤沢であり、社債購入による効果は減った一方、市場をゆがませるリスクは高まっている。

ＢＯＥの社債購入は小規模だが、対象に入るか否かで大きな違いが生じる。ある投資家によると、リスト公表後、適格社債の利回りは最大５ベーシスポイント低下した。市場は信用リスクの見極めという基本的な仕事ではなく、中銀の意図を読む作業を迫られている。

●背景となるニュース

＊ＢＯＥは１２日、１００億ポンドの社債購入プログラムについて、適格社債の「当初リスト」を公表した。

＊ＢＯＥは８月４日、英国経済に「大きな貢献」を行っている企業の債券を買うと表明していた。英国に本社を置くか、国内で実質的に事業を行っている企業が基準を満たす。

＊リストには米ＡＴ＆Ｔが入ったが、テレフォニカやモリソンズ、ヒースロー空港は外れた。

＊筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています。
http://jp.reuters.com/article/boe-list-idJPKCN11K0B0?sp=true

ロンドン高級住宅、売却希望価格の引き下げ相次ぐ−ＥＵ離脱で拍車
Sharon Smyth
2016年9月14日 14:56 JST

ロンドンの高級住宅の売り手が英国の欧州連合（ＥＵ）離脱決定を受けて売却希望価格を引き下げている。政治的な先行き不透明感や増税で住宅購入意欲は低下している。
　　調査会社ロンレスの集計したデータによれば、６月23日の英国民投票から10週間でロンドン高級住宅の値下げは前年同期に比べて75％増加した。投票前の10週間は33％増だった。
　　英国民投票でのＥＵ離脱決定がロンドン不動産市場を震撼（しんかん）させる前から住宅販売会社は既に、高級住宅への増税の影響に見舞われていた。不動産仲介会社ナイト・フランクは今月、チェルシーの不動産価値が１月から８月までに8.9％、ナイツブリッジでは6.8％それぞれ下落したと指摘している。
　　高級住宅購入者に助言する不動産ブローカー、プロパティー・ビジョンのパートナー、ローリー・スカリスブリック氏は「印紙税引き上げに伴う実害はこの１年で既になされていた。６月23日以降の10週間は売り手が価格設定で現実に目を向けた時期だ」と分析した。
原題：Luxury Home Owners Drop London Asking Prices in Wake of Brexit（抜粋）
https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2016-09-14/ODH9NR6TTDS101

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