ソニー・ショック　平井社長に突き付けられた「NO」、株主の不振深刻で株価急落
http://biz-journal.jp/2015/08/post_11087.html
2015.08.13　文＝編集部　Business Journal

　7月31日の東京証券取引所上場企業の時価総額ランキングでは、ソニーは4兆4422億円で19位、パナソニックは3兆5740億円で30位だったが、ここへきてソニーの株価上昇の勢いが鈍ってきた。

　時価総額は企業の価値そのものである。今年2月5日（終値ベース）の時価総額でソニーは3兆5905億円となり、パナソニック（3兆1961億円）を抜いた。ソニーはその前日に15年3月期連結営業利益が従来の赤字予想から一転、200億円の黒字になると発表。業績底入れの期待から株価は大きく上昇した。その後、5月19日には年初来高値の3970円をつけた。

　ソニーは6月23日の定時株主総会後に開示した臨時報告書で、平井一夫社長の再任に賛成した割合が88％だったと明らかにした。前年の89％を下回った。16年3月期は最終黒字を見込むなど業績回復の兆しが見えているが、株主は平井氏の経営手腕に対してはいまだに懐疑的なのである。

　平井氏が社長に就任した12年の株主総会における賛成比率は91％、13年は94％だった。しかし、14年から2年連続で90％台を割り込んだ。米議決権行使助言会社インスティテューショナル・シェアホルダー・サービシーズ（ISS）が平井氏の社長再任に反対を推奨していた。ISSは過去5年間のROE（株主資本利益率）の平均が5％を下回り、直近も5％を下回る企業の社長や会長の選任議案に反対するよう機関投資家に勧めていた。

　ソニーのROEは12年3月期がマイナス19.9％、13年が2.0％、14年がマイナス5.8％、15年もマイナス5.5％と続いており、経営者失格と見なされたのだ。それでも平井氏は強気の姿勢を見せており、新中期経営計画の最終年にあたる18年3月期の経営数値目標に「ROE　10％以上」を掲げている。平井氏への賛成票は低かったが、業績回復への期待から株価は急騰し、年初からの株価上昇率は40％を超えた。ソニーの復活、成長への期待が高まった。

■株価急落

　ソニーの株価が急落したのは6月30日。公募増資と新株予約権社債の発行で最大4400億円を調達すると発表したからだ。増資報道を受けた6月30日の東京市場で、同社株価は一時、前日比9％安の3430円まで下落した。増資による1株当たり利益の希薄化を投資家が懸念したからだ。増資によって自己資本は最大で10％以上増える。

　ソニーが7月30日に発表した15年4〜6月期の連結決算（米国会計基準）の営業利益は前年同期比38％増の969億円、純利益は3.1倍の824億円となった。だが、スマートフォン（スマホ）の赤字は拡大しており、スマホの年間販売台数は3000万台から2700万台に1割下方修正された。保有していたオリンパス株式の一部売却益486億円が最終利益に上乗せされていた。

　スマホは229億円の営業赤字（前年同期は16億円の赤字）と苦戦が続いた。そのため、7月31日の株価は前日比52円安の3533円。4〜6月期決算は株価回復の起爆剤にならず、巨額増資に対する個人株主の不信を映し出す結果となった。

■パナソニック、株価の足取り重く

　ソニーに時価総額で逆転を許したパナソニックの株価の足取りは重かった。同社が6月25日に開催した定時株主総会で、津賀一宏社長の再任への賛成比率は87.03％。前年の86.75％から微増だった。13年3月期にマイナス47.2％だったROEを14年は8.6％、15年には10.6％とV字回復させた津賀氏の手腕に下された評価は厳しかった。

　7月30日の東京株式市場でパナソニック株が一時、前日比7％（113円）安と大幅に反落した。前日発表した15年4〜6月期の連結決算で家電や住宅関連が振るわず、本業の儲けを示す営業利益は765億円と7％減った。増益を予想したアナリストが多く、失望売りが広がった。

　家電や住宅関連部門は苦戦したものの、新しい主力と位置付ける自動車・産業機器関連は営業利益が285億円と35％増えた。自動車関連向け電子部品が好調で、工場の自動化機器は産業機械向けに伸びた。16年3月期の純利益は、前期比0.3％増の1800億円（前期は1794億円）を見込んでいる。

　ソニーはパナソニックに比べて、構造改革は1周遅れの感は否めない。ROEがパナソニックに比べて低いことに、構造改革の遅れが表れている。ソニーは成長の伸びしろが大きいという期待感から株価が上昇。一方のパナソニックは、リストラの一巡で収益改善の余地が小さいことから株価の伸びが抑えられた。

「中長期的に株価を決めるのは業績だ。業績の裏付けがあるパナソニックがそう遠くない日に時価総額でソニーを再逆転する可能性は高い」（市場筋）

　ちなみに8月7日の時価総額はソニーが4兆2096億円。対するパナソニックは3兆5618億円である。

（文＝編集部）

コメント
1. アホだから私はXperia 2015年8月13日 08:28:46 : r0uzoRHXMK3fM : PtgED7cDbk 最新のXperiaZ4もグローバルモデルではないし、製品自体がヒドイ発熱を発する クレームがネットで氾濫しても何ら対応することもなく、対応はキャリアまかせ。 ほんとに、すでにVAIOも身売りし、Xperiaブランドも同様の運命をたどるのもも はや時間の問題。TVCMで「だから私はXperia」のコピーはネットでは「アホだから 私はXperia」と茶化されている始末。SONYさん、今回のスマホの件でiPhoneに買い 変える決心ができました。逆ありがとう。
2. 2015年8月13日 17:10:01 : snAc501eHi 平井は自身の収入のため社長をやっている。 業績悪化でも、報酬を下げない！ 株主は、怒らないのか？　不思議です。 平井は、社長の器でない。 何故気がつかないのかね〜
3. 2015年8月13日 19:22:01 : EPpy6ViSfY 平井には　ゴーンの如き　魔力なし
4. 2015年8月14日 00:13:14 : OPBsOLn0CE だめですね・・・ 結局「悪銭身につかず」 とはこのことです。 戦前から戦後にかけ異常な成長を遂げた 日本企業の殆ど全てがそうだと思われます。 寄らば大樹でも、 邪神の化身の大樹では 仕様がないでしょう。

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