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３月日銀短観について
http://blog.livedoor.jp/analyst_zaiya777/archives/52689126.html
2015年04月01日 在野のアナリスト
3月日銀短観が発表されました。大企業製造業の現状判断DIは12月と同じ12、先行き判断DIは10と悪化、市場予想を下回ったばかりか、先行きに悪化をみこむのが汎用機械-9、生産用機械-1、業務用機械-6と、設備投資にからむところが軒並みなので、ムードを悪くした形です。
大企業非製造業の現状判断DIは19と12月から2pt改善。しかし先行き判断DIは17と2pt悪化をみています。中身としては小売が改善しているのは好感できますが、昨年度末の増税前駆け込み需要における、ボーナス一括払い分が12月で終わり、若干の消費のもどりがあるのかもしれません。ただ先行きの改善が賃上げを理由としているなら、やや期待値が高すぎる印象をうけます。
中小企業製造業の現状判断DIは1と3pt悪化。先行き判断DIは0と1pt悪化。下方トレンドを示します。大企業もふくめて、自動車が先行き悪化を見込みますが、軽自動車増税の影響が出ているのでしょう。年度を通じ、自動車販売は小幅に悪化したものの、これは増税の影響ですが、今年度は維持費の増にむけた駆け込み需要の反動が出そうです。日本では売れ筋の軽自動車ですから、よほどのことがない限り、今年度は自動車産業が日本景気の足を引っ張りそうな気配です。
中小企業非製造業の現状判断DIは3と2pt改善、先行き判断DIは-1と4pt悪化です。建設業の悪化が目立ちますが、戸建て住宅の頭打ち感が影響していそうです。大企業は公共工事の積み残しもあり、悪化も小幅にとどまりますが、個人消費の動向が先行きに大きく影響しそうです。
売上高の計画は、今年度に中小企業非製造業以外、軒並み小幅ながら改善をみこみます。しかし純利益は、大企業は悪化が目立ち、中小企業は改善をみこみます。賃上げ負担が重しなのか、円ドルで120円が今年フル寄与するなら、大企業こそ純利益でも改善しそうですが、これが慎重な故のかどうか。見方も割れそうです。ただ設備投資、土地投資など、今年度の企業の積極的は投資計画は、軒並み悪化するなど、今年は企業にとって厳しいとの認識が広がっているようです。
恐らくこれは、設備は過剰、人員は不足、供給超過の状態はつづく、といったバランスの悪い状態に、企業の警戒感が強まっている影響もあるのでしょう。一言でいえば「作れども利益上がらず」といった形です。しかも作るための作業員が足りない。これが利益を押し下げる原因かもしれません。考えている以上に今年は厳しい、そんな状況がこの短観には滲みます。
株価はこの短観をうけ、大きく反応しました。金融・業績相場ともされますが、景気悪化が金融緩和に直結できなくなった今、悪材料には素直に下落で応じています。ROE経営が持て囃されますが、肝心の業績が改善しなければ、PERも改善せず、株価の妥当性も失われる恐れがあります。債券市場も流動性の低下と、魅力の低下で乱高下する状況であり、株式市場も乱高下がつづきます。企業も、供給超過が意識されますが、金融市場の供給長かも深刻となっており、しばらくは思惑相場がつづきますが、この供給過多を脱しない限り、展望が開けない状況はつづくのでしょうね。
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