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株価、秋に大暴落の恐れ 東電株、謎の人気で爆騰も？
http://biz-journal.jp/2015/09/post_11419.html
2015.09.06 文＝島野清志／評論家 Business Journal
年初より右肩上がりの推移で、日経平均株価2万円の大台を維持していた東京株式市場だが、8月下旬以降は一転して波乱に見舞われている。これは、中国経済の減速を懸念した上海株式市場の暴落や米国の利上げ予想という、国外の要因が影響したものだ。ここから劇的なV字回復を望むのは、無理があるだろう。
証券業界関係者からは、「一度崩れた相場はどうしてももろくなりがちで、秋に向けて不安定な動きが続くのではないか」という指摘がある。過去の経験則から見ても、暴落は秋に発生しやすい傾向があり、気になるところだ。
一方で、荒れる相場を歓迎する投資家もいる。デイトレーダーに代表される、プロはだしの個人投資家たちだ。株式の運用額が億を超える首都圏の投資家は、「中国発の暴落は、これで終わりにはならない。今後、もっと大きいものが起きるはずだ」と予測し、「大暴落直後の急反発を狙う」と腕を撫している。
こうした個人投資家の間で人気が高いのは、東京電力の株だ。
同社は、2011年3月に発生した東日本大震災に伴う福島第一原子力発電所事故により、存続の危機に瀕した。企業評価の即物的な指標である株価も、それを反映し、事故の翌年には“ゾンビ企業”の水準といわれる120円にまで暴落している。「解体すべき」との極論すらあった当時の空気を考えれば、無理もないといったところだろう。
しかし、存続の危機が薄らぎ、リストラも一巡し、さらに株式市場自体が好転した13年に入ると、一転して反発を始めた。そして、今年に入ると株価は震災後の高値を抜き、4ケタ目前の水準まで買われたのだ。
あらためて東電株の推移を見ると、ハイリターンを好む個人投資家の支持を集めているのもうなずける。年間の変化率（年初来高値÷年初来安値）が高いからだ。株価の本格的な回復が始まった13年は4.6倍、今年もすでに2.1倍になっている。
ちなみに、代表的な値がさ株（1単元当たりの株価の水準が高い銘柄）であるファーストリテイリングの今年の変化率は1.5倍、トヨタ自動車は1.3倍にとどまっており、「株式投資＝投機」と割り切る投資家にとって、東電株はうってつけの銘柄といえる。
もはや、巨大な“仕手株”と呼んでも過言ではない東電株だが、今後の見通しを立てるのは難しい。終結からほど遠い原発事故の賠償や施設の処理のために業績は流動的であり、配当はおろかブランドイメージの復元は困難を極めている。
■東電株の「売買価格の空白地帯」
ただ、株価の動向を決める大きな要因である需給関係を調べてみると、興味深いことがわかる。東電株には、売買価格の空白地帯があるのだ。
震災および原発事故の発生前、東電の株価はおおむね2000〜4000円で推移していた。年間を通じて2000円以下の水準だったのは、バブル景気前の1984年までさかのぼらなければならない。
それが、事故直後に700円台に急落し、一度は1000円台まで戻したものの、その後は下落を続け、11年3月末には400円台まで売り込まれている。
つまり、1000円以上2000円未満のゾーンで買い、現在も保有している株主は極めて少ないことになる。仮に東電の株価が4ケタを上回れば、戻り待ちの売り圧力は皆無になり、上値に売り物がないことを支援材料にして棒上げしたITバブル時の関連株と同様に、空白地帯を駆け上がる局面も十分に想定されるわけだ。
もちろん、今後、東電の再建が順調に進むかどうかは不透明であり、不測の事態が生じる可能性もある。しかし、同社の株価が業績や財務内容、事業環境に沿って動くノーマルなものではなくなっていることを考えれば、4ケタより上に広がる空白地帯の存在を覚えておいて損はないだろう。
（文＝島野清志／評論家）
【東京電力の過去20年間の株価推移】
（※以下、年、年初来高値、年初来安値＜2015年は8月末日まで＞）
2015、939円、442円
2014、519円、318円
2013、841円、182円
2012、262円、120円
2011、2197円、148円
2010、2504円、1853円
2009、3070円、2085円
2008、3280円、2215円
2007、4530円、2680円
2006、3960円、2760円
2005、2950円、2440円
2004、2565円、2300円
2003、2565円、2190円
2002、2770円、2005円
2001、3430円、2500円
2000、3000円、2230円
1999、3110円、2020円
1998、3000円、2270円
1997、2540円、2080円
1996、2880円、2400円
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