06. 2015年5月29日 17:18:29
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アングル:原発重しの電力株、中国と沖縄は震災前レベルに回復 2015年 05月 29日 16:19 JST ◐http://jp.reuters.com/news/pictures/articleslideshow?articleId=JPKBN0OE0JY20150529&channelName=topNews#a=1 1 of 1[Full Size] [東京 29日 ロイター] - 電力株の急伸ぶりが目立っているが、全体の株価水準としては4年前にようやく戻った程度だ。15年前の水準を回復した日経平均に比べ、出遅れ感は依然強い。業績回復や指数採用などの買い材料はあるものの、投資家が懸念するのはやはり原発。原発依存度が低い中国電力(9504.T: 株価, ニュース, レポート)とゼロの沖縄電力(9511.T: 株価, ニュース, レポート)の2社だけが、東日本大震災前の水準を回復している。<出遅れ株の象徴> 株価が急伸しているのは、東京電力(9501.T: 株価, ニュース, レポート)だけではない。年初来の上昇率で電力10社全社がTOPIX.TOPXの18.9%を上回っている。東京電力の44.1%をトップに、中部電力(9502.T: 株価, ニュース, レポート)の32.3%、北海道電力(9509.T: 株価, ニュース, レポート)の30.9%と続く。 確かに買い材料は少なくない。5月中には「MSCI最小分散指数」が構成銘柄の入れ替えを実施。複数の電力株が新規採用されたと伝わり、需給好転への思惑が働いた。 また、電力10社が発表した前年度の決算は、関西電力(9503.T: 株価, ニュース, レポート)、九州電力(9508.T: 株価, ニュース, レポート)を除く8社が営業黒字を確保。14年度は全ての原発が停止したにもかかわらず、原油安を背景とした燃料コストの低下や、値上げ効果が寄与した。 「電力セクターは出遅れ感があったほか、九電の川内原発に対する原子力規制委員会の許認可の動きから、再稼働が現実味を帯びてきたとの期待感も追い風となっている」(銀行系証券アナリスト)という。 しかし、株価水準を詳細にみると、だいぶ様子は違う。2011年3月11日終値と比べた足元の株価の水準は北電、九電、関電が6─7割程度。福島第一原発の事故を起こした東電は3割程度の水準にとどまる。日経平均が15年1カ月ぶりの高値を付けるなか、4年前の株価水準に回復できない電力株の姿は、まさに出遅れ株の象徴といえる。 <予測しにくい今後の姿> 投資家が懸念するリスクは何か──。実は、震災前の株価水準を回復した電力株が2社ある。中国電力と沖縄電力だ。中国が6年ぶり、沖縄が5年ぶりの水準と、日経平均には及ばないが、長期的な相対パフォーマンスは抜きん出ている。 各社の発電電力量(他社からの受電分を含む)に占める原発の割合をみると、2010年度実績で北電、関電が44%。九電が39%となっているのに対し、中国電は3%、沖縄電はゼロ。過去の原発依存度が、各社の株価形成に影響を及ぼしている側面は否めない。 経済産業省は今年4月末、2030年の電源構成のうち原子力の比率を20─22%とする案をまとめた。この水準を達成するには、既存原発の再稼働はもちろん、40年を原則とする原発の稼働期間を延長するか、新増設などの対応が必要となる。 停止中の原発には償却コストや定期検査コストがかかるため、再稼働すれば損益面でのマイナス影響は解消される。その半面、長期的な視線に立てば、使用済み核燃料の処理などで発生するコストが電力各社にどう影響するのか、不透明な部分は多い。 大和証券の電力業界アナリスト、西川周作氏は原発政策について「今後の姿を想定することは非常に難しく、市場は織り込みにいけない」と話す。 原発が動かない中での電力各社の前期業績についても「緊急的な費用計上の繰り延べや、原油価格のスライドタイムラグなど特殊要因が入っている。一部の会社では、恒常的に黒字が確保できる体質になっているかというと怪しい」との見方を示している。 電力株の急伸には、マネーゲーム的な動きもある。東電株は、21日から出来高が急増し500円台で推移していた株価は直近8営業日で700円台まで急ピッチで上昇した。「個人の日計りの資金が流入している」(ネット系証券)という。 アムンディ・ジャパンの高野雅永・投資情報部長は「電力株に対する期待値が非常に低い状況にあったなか、少しでも好材料が出れば跳ね上がる素地がある」とする一方、同セクターを「買うためのシナリオやロジックは、なかなか作りにくい」と指摘している。 (長田善行 編集:田巻一彦)
◐http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPKBN0OE0JY20150529?sp=true |