ペソ危機から20年が経ち、メキシコは新たなショックに見舞われている。

テキーラ危機から20年が経った（写真：maspormas.com.mx）
　1994年のメキシコの「テキーラ危機（メキシコ通貨危機）」には多くの要因が寄与したが、中でも2つの要因が突出していた。米国の金融政策の引き締めとメキシコ国内の政情不安だ。

　それからほぼ20年が経過した今、同じ要因が再びペソに重くのしかかり、原油価格の下落がペソ安に拍車をかけている。

　今の状況は当時の危うさには遠く及ばないが、メキシコの政策立案者はそれでも、気持ちを落ち着かせるために酒を1、2杯引っかける必要があるかもしれない。

テキーラ危機とはほど遠いが・・・

　1994年の50％の通貨切り下げ以来、メキシコは変動相場制を敷いてきた。そのおかげでペソは20年前よりも安全だが、神経質な投資家にとっては、ちょっとしたサンドバッグになっている。

　多くの新興国通貨と同様に、ペソは対ドルで値を下げており、6月以降の下げ幅は11％に達した。

　メキシコ当局は12月8日、ペソがドルに対して1.5％以上下落した日には通貨下支えのために介入し、2億ドルのドル売りを行うと発表した。12月10日には1ドル＝14.5ペソをつけ、5年数カ月ぶりの安値を更新した。

　ペソが下げ始めたのは、メキシコの石油価格が下落し始めたのとほぼ同じ頃で、両者に関連があることがうかがえる。

　メキシコでは歳入全体の3分の1を石油収入が占めており、政府はその石油収入を守るためにヘッジを用い、2015年の原油生産量の4分の1については、1バレル76ドルの下限価格を確定している。

　だが、メキシコの産油量は最近、急激に落ち込んでおり、このまま原油安が続けば、今後数年にわたって成長鈍化と予算削減という形で痛みが感じられるかもしれない。

原油価格が高値更新、非鉄金属も軒並み上昇
メキシコ湾に面するメキシコ・カンペチェ州の海上石油油井〔AFPBB News〕

　その理由の1つとしては、原油安がメキシコの石油産業への投資意欲を減退させる可能性が挙げられる。

　メキシコは来年、国内石油産業を民間、外資に開放する予定で、2016年以降の経済成長の力強い原動力になると期待されていた。

　原油急落を受け、メキシコ政府は投資家を呼び込むために、すぐさま最も魅力的な資産の売却を入札にかけざるを得ないかもしれない。

　もう1つの理由は、近年、石油で大儲けしたことを考えると、メキシコの財政赤字が本来あるべき水準よりも高いことだ。

　エコノミストのルイス・デラカイエ氏は、メキシコの原油が1バレル100ドル超で取引されていた時期があったにもかかわらず、今年の財政赤字は国内総生産（GDP）比4％を上回る見込みだと指摘する。

　今では原油価格がその半分程度に落ち込んでいるが、政府は来年以降、財政赤字をGDP比4％以下に抑えると約束している。支出を削減しない限り、その実現は難しいだろう。

　現状では、刺激策としてインフラに巨額の公共投資が行われているにもかかわらず、メキシコ経済の今年の成長率は2％にとどまると見られている。

複数のスキャンダルに巻き込まれたペニャニエト大統領

　一方、複数のスキャンダルがエンリケ・ペニャニエト大統領の人気に影を落としている。エコノミストのロヘリオ・ラミレス・デラオ―氏によれば、そうした「弱さの隙」から同政権はさまざまな勢力の影響を受けやすくなっているという。

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エンリケ・ペニャニエト大統領〔AFPBB News〕

　ペニャニエト政権は、最近導入された増税を撤回するよう迫られている。インフレ率はすでに目標をわずかに上回っている。

　ペソ安は輸入品の値上がりを意味し、企業のコストを膨らませ、実質賃金を減らす。また、財界人も中央銀行総裁も、来年最低賃金を引き上げる計画に疑問を呈している。

米国経済の回復は諸刃の剣

市場は利下げに期待、米FRB公開市場委員会が開始 - 米国
FRBの利上げは1994年のメキシコ通貨危機の大きな要因となった〔AFPBB News〕

　こうした国内の争いは、メキシコの助けにも妨げにもなり得る世界的な背景の中で繰り広げられている。

　ペソは多くの通貨と同様、米連邦準備理事会（FRB）がちょうど1994年当時のように、米国経済の回復に伴って利上げするとの見通しから値を下げている。

　この筋書きに基づき、ラミレス・デラオー氏は今後6カ月間でペソが1ドル＝15ペソ前後まで下落すると予測している。そうなれば、中央銀行は利上げに踏み切らざるを得なくなるかもしれない。

　だが、より力強い米国経済はメキシコにとって都合がいい面もある。米国がより多くのメキシコの輸出品を吸い上げてくれるからだ。
http://jbpress.ismedia.jp/articles/-/42485