日本に限らないが、まだ遥かにマシだな

http://www.bloomberg.co.jp/news/123-NDUVLR6K50Y101.html
【クレジット市場】マイナス金利のドミノに現実味、黒田緩和の堅持で

　　10月23日（ブルームバーグ）：国庫短期証券（ＴＢ）市場で起きたマイナス金利の影響は、２年物国債利回りをほぼゼロ％に低下させるという事態にまで波及した。日本銀行の黒田東彦総裁による巨額の国債購入を背景に、市場関係者からは、償還まで１年超の国債でもマイナス金利が生じるのは時間の問題との指摘が出ている。

長期金利の指標となる新発10年物国債利回り は先週、0.465％と１年半ぶりの水準に低下した。2013年度の長期金利を0.5％台まで低下すると予想し、的中させた東海東京証券の佐野一彦チーフ債券ストラテジストは昨年９月以降、同金利が0.25％まで下がるとの予測を変えていない。

ＴＢの利回りは日銀の継続的な巨額の国債買い入れに加え、欧州中央銀行（ＥＣＢ）による前例のない金融緩和を受けた海外からの資金流入を背景に低下。先月５日に３カ月物、９日には６カ月物がそれぞれ、流通市場では少なくともブルームバーグ・データでさかのぼれる09年以降で初めて、マイナス圏に突入した。21日は３カ月物がマイナス0.10％と最低を更新。６カ月物も17日に付けた過去最低のマイナス0.05％と同水準で取引された。

スピロ・ソブリン・ストラテジーのマネジングディレクター、ニコラス・スピロ氏（ロンドン在勤）は、日銀が償還まで１年超の国債を買い入れるオペでもマイナス金利が発生するのは「時間の問題に過ぎない」、と電子メールで指摘。日本の金利を押し下げる材料が国内外から相次いでいると言い、市場取引量が枯渇する「流動性の死」がその最たるものだと述べた。

前例なき金融緩和

日銀の短期国債買い入れオペでは17日、金融機関からの応札が募集額に届かない「札割れ」が昨年３月の黒田総裁の就任後初めて生じた。２年国債利回りは同日、0.005％と過去最低を記録。スピロ・ソブリン・ストラテジーは、日銀は２年債までマイナス金利に陥っても前例なき金融緩和を貫くと読む。

東海東京証券の佐野氏は、２年債利回りの低下は日銀による「無理な政策」が招いた結果だと指摘。国債購入を続ければ、金利は「フリーフォール」するとみている。国債の期間の短い金利から順に並べた利回り曲線が手前から押しつぶされれば、日銀は「より長いものを買わなくてはならなくなる」と語った。

日銀は昨年４月、マネタリーベース を年間60兆−70兆円積み増す「量的・質的金融緩和」を導入。うち約50兆円は長期国債の買い入れで賄うが、残りの10兆−20兆円は償還まで１年以下の短国買い入れと貸出支援基金のオペなどで積み上げる必要がある。

マネタリーベースは９月末に前年比36％増の253兆円。日銀による前例のない金融緩和で昨年３月末の146兆円から、今年末には270兆円程度に増える予定だ。ブルームバーグの予想調査（中央値）によると、エコノミストらは来年末に347兆円、16年末には400兆円まで膨らむと見込んでいる。日銀による長期国債の保有残高は９月末に180兆円と１年間で43％、ＴＢは17％増えて49兆円となった。

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更新日時: 2014/10/23 10:27 JST