http://www.asyura2.com/14/hasan90/msg/867.html
| Tweet |
新株価指数JPX日経400、なぜ導入？海外投資家が重視するROEは操作可能？
http://zasshi.news.yahoo.co.jp/article?a=20141011-00010000-bjournal-bus_all
Business Journal 10月11日(土)0時10分配信
今年1月6日から「JPX日経インデックス400」（以下、JPX日経400）という新しい株価指数が誕生した。株価の指標としては、東証株価指数（TOPIX）や日経平均株価が代表的であるが、なぜ新しい株価指数の算出をスタートさせる必要があったのだろうか？
JPX日経400は、日本取引所グループと東京証券取引所、そして日本経済新聞社が共同で開発した新しい株式指数だ。東京証券取引所に上場されている銘柄の中から、特に投資効率のよいものを選んでいることが、この株価指数の最大の特徴だといえるだろう。
TOPIXは、東京証券取引所第一部に上場しているすべての銘柄を採用している。中には業績が悪かったり、財務状態のよくない企業も存在するだろう。投資の効率性を求めるのであれば、赤字企業に投資をするのは避けたいと思うのが普通なのではないだろうか。
特に効率性を強く求めているのは海外投資家だ。彼らは、投資を行うに当たってROE（株主資本利益率）を重視する。これは企業の「稼ぐ力」を見るものであり、いわば株主が投資した資金を使って、会社がどれだけの利益を得たのかを測る指標だ。ROEが高いほど株主（＝自己）資本を効率よく使って利益を上げる経営を行っていると判断することができる。
日本企業のROEは米国企業や欧州企業に比べて低く、投資する魅力に乏しいといわれている。このため、日本企業を国際的に比較すると、収益率が低く除外されてしまう可能性があった。JPX日経400が創設されたことによって、今後、経営者がROEを意識した経営を行っていくだろう。日本の企業が再評価される可能性の高まりを期待している。
●ROEと株主資本コストを意識した経営が重要
なお、JPX日経400を構成する銘柄の決定には、ROEだけを基準にしているのではない。まず債務超過や営業赤字のある企業をふるい落とし、次に過去3年間における売買代金や時価総額を勘案して、1000銘柄に絞り込みを行う。いわば流動性や企業の大きさも加味することになる。
さらにROE、営業利益、時価総額の3項目によって総合的なスコアリング（順位づけ）を行うわけだ。この後、海外に向かってアピールしているかどうかを判断する。例えば、社外取締役を選任している場合や、国際財務報告基準（IFRS）を採用している場合には点数が増えるしくみだ。最終的に、スコアが高い順に400銘柄を選定し、構成銘柄とする。
このようにROEの高い企業、営業利益の高い企業、売買代金の大きい企業、時価総額の大きい企業、さらに海外に向けてアピールしている企業を選定していることがわかる。
では、ROEは高ければ高いほど、良い企業だといえるのだろうか？
実はそうともいい切れない。なぜなら、ROEという指標は、経営者が調整することが可能だからだ。
ROE＝当期純利益÷自己資本×100
ROEは当期純利益を自己資本で割って求める。単純に考えると、ROEを高くするためには、分子の当期純利益を増やすか、分母の自己資本を少なくすればよい。とはいっても、一般に当期純利益を増やすことは、現実的ではない。
一方、自己資本を少なくすることは容易だ。つまり、「自社株買いを行う」ことや、「配当金を増やす」ことによって自己資本を減らす方法が考えられる。さらに、資金を借り入れることによって、総資本（負債＋自己資本）に対する自己資本比率を下げるという方法もある。
なお、経営者や投資家はROEだけでなく「株主資本コスト」を考慮する必要がある。これは株主資本に対する費用であり、株主が出資した資本に対する見返りを指している。つまり、正確に記すのであれば、ROEが株主資本コストを上回っている企業を選ぶべきだ。
いずれにしても、JPX日経400という株式指数の存在を経営者が意識することで、日本企業全体が活性化されていくだろう。JPX日経400に投資を行うには、投資信託やETF（上場投資信託）を利用する方法がある。ちなみにETFは、通常の株式と同様に証券会社にて取引を行う仕組みとなっており、取引コストを安くするなら、ETFを選ぶとよいだろう。
横川由理／ファイナンシャルプランナー
スパムメールの中から見つけ出すためにメールのタイトルには必ず「阿修羅さんへ」と記述してください。すべてのページの引用、転載、リンクを許可します。確認メールは不要です。引用元リンクを表示してください。
