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日本株の大暴落から一年
http://blog.livedoor.jp/analyst_zaiya777/archives/52595406.html
2014年05月23日 在野のアナリスト
日経平均が大暴落してから一年。落ち着いているどころか、小動きだけの閑散相場に今はなってしまっています。昨日、今日とで400円を越す上昇でしたが、日銀金融政策決定会合後のあく抜けで、そこまで溜まっていた裁定売り、信用売りなどを崩すため、米系が仕掛けていることが、ここまでの大きな動きにつながっています。中国のHSBC、PMIや米PMIが好調で、世界的に楽観ムードがただようこともありますが、今は仕掛けて踏ませて利益をとる、という形が増えています。
昨日はかんぽ生命の運用で、株投資を増やす、という方針が示されましたが、古くて新鮮味のない話です。安倍政権ではGPIFや、かんぽといった本来、政府の指揮命令が及ばない範囲でも、政府の意のまま、という考えがあります。確かに年金積立金管理運用独立法人は、特殊法人である日本年金機構からの委託で運用しており、厚労省所管ということもあって、運用に対して国の関与は強い。かんぽ生命も、郵政の完全民営化でない以上、国が牛耳っている組織です。しかし国が運用に口を出して、ろくなことになった試しがありません。官製株高ともいわれますが、国の口先介入が利かなくなった今、今後は特殊な要因で動くことがもっと増えてくるはずです。
その一つに、インド新政権誕生があります。モディノミクスとも言われますが、地方都市で成功を収めた手法で、国の経済発展に寄与するのではないか？ との期待でインド株式は高値をとっています。日本からインドへ、投資資金のシフトが起きている、という話もありますが、先進国と新興国では、ポートフォリオ上の区分が違うはずで、短期のアクティブ系は動いているでしょうが、まだ大きな額ではない。一方で、インドはまだ投資環境も十分ではないですし、モディ氏には民族、宗教対立を引き起こしかねない前科があります。インドに長期投資が入っているとしても、まだ額はそれほど大きくない、とみています。米系の金融機関の業績が悪化しているように、運用益をだすためにアクティブの比率を少し上げた、その資金がインドに流れています。
インドに資金が流れこんでいる内は、モディ氏も幸せに内政できるでしょう。しかし逆回転を起こしたとき、国内の火種に一気に着火します。宗教、民族対立を起こさず、多民族多言語、多宗教のインドを治められるのか？ その手腕は未だに不透明であり、今は期待値だけの話です。
翻って日本は、安倍政権の手腕への期待が剥げ落ち、昨年は15兆円買った外国人投資家は、今年すでに3兆円近くの売りこし。PER13倍台は割安、としても、今年は昨年並みの販売実績、という見通しの下で今期業績は上場企業で2%弱という増益予想であり、金融機関をいれるとマイナスに沈んでしまいます。伸びが止まる、成長が鈍化する、は株価に大きく影響するものであり、13倍だから割安なのではなく、今後も成長できない企業には投資しない、が世界のスタンスなのです。
しかも国内企業でも自社株買いの動きが増えてきました。米株のように自社株買いでPERを高く維持する、といった方向性はすでに手口がばれ、成長力の低下とみなされます。しかし今期、伸びが止まるので株主還元策に頼るしか、株価を維持することができない。それが企業、政府の共通認識であり、それがバレないよう証券系のアナリストは楽観を並べて国内投資家を安心させています。しかし、それが通用するのは国内だけ、外国人投資家はすでに懐疑的な見方を強めています。
外国人はそうした状況を見越して売りを増やしていた。それが行き過ぎたので昨日、今日と巻きもどされたのです。オプションではすでに13500円、13000円辺りのボリュームが増えておいり、何度か試しているように、14000円は攻防ラインではなくなってきているのでしょう。法人税減税やGPIF、かんぽなどに頼る前に、政治としてもっと成長力を高める施策はあるはずです。そこを就任から1年以上経っても、未だに蔑ろにしている。6月の成長戦略次第では、ふたたび大暴落を体験する日もまた来てしまう、それを予感させる事例が増えてきた、といえるのでしょうね。
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