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中国湖北省の武漢市で建設されるマンション群。不動産バブル崩壊説が真実味を帯びてきた ＝今年１月（ロイター）
【石平のＣｈｉｎａ Ｗａｔｃｈ】経済破滅を予感させる中国の「３月異変」
http://www.zakzak.co.jp/society/foreign/news/20140404/frn1404041554004-n1.htm
2014.04.04 夕刊フジ
先月２６日、中国新華通信社傘下の『経済参考報』が中国の金融事情に関する記事を掲載した。金融市場で大きなシェアを占める「信託商品」が今年返済期のピークに達し、約５兆元（約８２兆円）程度の貸し出しが返済期限を迎えることになるという。
ここでいう「信託商品」とは、正規の金融機関以外の信託会社が個人から資金を預かって企業や開発プロジェクトに投資するものである。高い利回りと引き換えに元金の保証がまったくない、リスクの高い金融商品だ。中国の悪名高いシャドーバンキング（影の銀行）の中核的存在がまさにこれである。
問題は、返済期を迎えるこの５兆元規模の信託投資がちゃんと返ってくるかどうかである。申銀万国証券研究所という国内大手研究機関が出した数字では、全国の信託投資の約５２％が不動産開発業に投じられているという。実はそれこそが、信託投資自体だけでなく、中国経済全体にとっての致命傷となる問題なのである。
というのも、まさに今年の２月あたりから、中国における不動産バブルの崩壊が本格化しているからだ。
不動産価格の暴落は２月半ばから浙江省の中心都市の杭州で始まった。同１８日、「北海公園」という新築分譲物件が当初の予定価格より３割近く値下げして売り出された。翌１９日、前月から分譲中の「天鴻香謝里」と名付けられた不動産物件も突如、当初の販売価格よりも１平方メートルあたり４千元の値下げを敢行した。
そして３月１０日、大都会の南京で２つの不動産物件が２５％程度の値下げとなった。同２１日、江蘇省常州市のある分譲物件が販売の途中で大幅に値下げした結果、値下げ以前に購入した人々が販売センターに乱入して打ち壊しを行った。同２３日には同じ江蘇省の無錫市で同じ理由による「打ち壊し事件」が起きた。
こうした中、『２１世紀経済報道』という新聞が３月１２日、中国の不動産市場について「滅亡の兆しが表れている」との警告を発した。今年１月９日掲載の本欄も指摘したように、バブル崩壊という名の「狼」は今度こそやってきたようである。
問題は、不動産バブルが崩壊した後に中国経済がどうなるのかである。現在、全国不動産投資のＧＤＰに対する貢献度は１６％にも達しているから、バブル崩壊に伴う不動産投資の激減は当然、ＧＤＰの大いなる損失、すなわち経済成長のさらなる減速につながるに違いない。
しかも、バブル崩壊の中で多くの裕福層・中産階級が財産を失った結果、成長を支える内需はますます冷え込み、経済の凋落（ちょうらく）にいっそうの拍車をかけることとなろう。
被害はこの程度のものに済まない。バブルが崩壊して多くの不動産開発業者が倒産に追い込まれたり、深刻な資金難に陥ったりすると、信託会社が彼らに貸し出している超大規模の信託投資が返ってこなくなる。それこそが最大の問題だ。先月、浙江省寧波市の「興潤不動産投資」という大手開発業者が３５億元（約５７０億円）の負債を抱えて債務超過に陥って事実上破綻したが、こうしたことは今後、毎日のように起きてこよう。
そして前述のように、信託投資の不動産業への貸し出しが融資総額の約半分に達しているから、今後広がる不動産開発企業の破産あるいは債務不履行はそのまま信託投資の破綻を意味する。それはやがて、信託投資をコアとする「影の銀行」全体の破綻を招くこととなるに違いない。
しかし、金融規模が中国の国内総生産の４割以上にも相当する「影の銀行」が破綻でもすれば、経済全体は破滅の道をたどる以外にない。生きるか死ぬか、中国経済は今、文字通りの崖っぷちに立たされているのである。
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【プロフィル】石平
せき・へい １９６２年中国四川省生まれ。北京大学哲学部卒。８８年来日し、神戸大学大学院文化学研究科博士課程修了。民間研究機関を経て、評論活動に入る。『謀略家たちの中国』など著書多数。平成１９年、日本国籍を取得。
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