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(回答先: Re: テスト 投稿者 赤かぶ 日時 2014 年 2 月 12 日 18:52:21)
米株価チャート、1929年の大暴落時に酷似―投資家まだ懸念せず
http://jp.wsj.com/article/SB10001424052702304775004579394292555507078.html
2014年 2月 20日 17:48 JST WSJ
1929年の株価暴落後にニューヨーク証券取引所の外に集まった群集
【チャペルヒル（米ノースカロライナ州）】ニュース速報：株式市場は暴落しなかった。――もちろん、米株式市場が先週大幅に回復したことは「速報」扱いに値するとは考えないかもしれない。しかし、私が1週間前のコラムで指摘したチャートに注目しているとすれば、ニュース速報に値すると考えるかもしれない。私は1週間前のコラムで、最近の株価動向と1929年の大暴落時にいたる株価動向に「不気味なほどの」類似点があることを強調していた。
マクレラン・マーケット・リポートのトム・マクレラン氏は、1929年のチャートとの類似性に注目していた著名投資アドバイザーの1人だ。同氏は、私のコラムが出た今月11日の夜に、この類似が「続くとすれば」株価は上げ止まる必要があると記した。「現在の水準から続伸することになれば、この類似パターンから逸脱することになり、相関性が中断する証拠が定まることになる」と指摘した。
不気味なまでの類似
もちろん、実際には米株価指数（ダウ工業株30種平均とS＆P500種）は上値を伸ばし、先週の相場は今年に入って週間ベースで最も堅調な週の1つとなった。
マクレラン氏は先週末に顧客向けリポートで、このチャートが非常に注目されたことが少なくとも一因となり、「この1929年との類似全体が『後退した』可能性がある」と記した。
どのような教訓を学ぶことができるだろうか？読者の多くは、チャートや相場のパターンといったものに焦点を絞ることが時間の無駄であるという証拠だと捉えている。
しかし、それは早計だろう。市場のタイミングというアプローチが常に機能するわけではなく、したがって先週の相場推移はこうしたアプローチに価値がないことを意味するとは限らない。
1990年代にニューヨーク大学のスティーブン・J・ブラウン氏とイェール大学のウィリアム・ゴーツマン氏、マイアミ大学のアロック・クマール氏が実施した研究など、テクニカル分析に真の利点があるという学術的証拠も多く示されている。これは注目に値する。というのも、このアプローチはばかげていて全く価値がないというのが学術的に正統とみなされていたからだ。
ヘッドフェイク（だまし）と頭痛の種
先週、1929年との類似が後退したことから、どのような特定の教訓を学ぶことができるだろうか。テクニカル分析者で、デマーク・アナリティクスの創業者で最高経営責任者（CEO）のトム・デマーク氏もこの類似性が非常に注目されたことを指摘した。マクレラン氏はデマーク氏が昨年10月に、この類似性を発見したと評価している。
A chart that has been making the rounds on the Street for a few months now is troubling to say the least, because it seems to be saying we are in for a repeat of 1929, and soon. MarketWatch’s Mark Hulbert joins MoneyBeat to talk about the scary parallels. Photo: AP.
デマーク氏は「相場の頂点は賢い売り手によって引き起こされているのではない」と指摘。「それは最後の買い手が買いを入れるときに生じる」という。したがって、パターンに関する知識のために大幅下落が先送りされている可能性が非常に高い。というのも、先週になってチャートパターンが途切れたことで、弱気筋が現在では幸福な日々が持続すると確信するに至ったからだ。
デマーク氏はインタビューで、そうだとすれば、先週の予想しなかった相場の堅調さは「大きな見せ掛け（ヘッドフェイク）」に過ぎなかったことになると述べた。
ヘッジファンド、シーブリーズ・パートナーズのマネジャーでCNBCへの出演で有名なダグ・カス氏は、強気の空騒ぎが危険な水準まで高まっていると主張している。同氏も昨年後半に、1929年のチャートの類似を大いに指摘した市場の第一人者の1人だ。
カス氏は電子メールで、「相場の勢いに煽られ、投資家のセンチメントが1929年や今のように熱狂するときには、慎重になるべきときだ」と指摘。「この2つの時期に1つ共通することは楽観的過ぎる見通しに根ざしていることだ。今日、1929年と同じように、市場は世界の景気拡大の再加速を見込んだ相場となっており、（中略）将来の脱出速度や自律的回復に到達できないと私はみている」と続けた。
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