黒田総裁がドラギ氏へ近づくにはさらなる“バズーカ”が必要か

http://www.zakzak.co.jp/economy/ecn-news/news/20131127/ecn1311270726004-n1.htm
2013.11.27

　財政破綻の危機にひんした欧州のＰＩＧＳ（ポルトガル、イタリア、ギリシャ、スペインの頭文字を取った略称）。その欧州に世界の資金が急激に集まり始めている。９月中旬以降、ギリシャの株価指数は１８％、イタリア８％、スペインも８％以上上昇した（それぞれ１０月末時点）。背景にあるのは欧州中央銀行（ＥＣＢ）によるＰＩＧＳ国債の無制限購入と、ＬＴＲＯと呼ばれる長期資金供給オペだ。中心人物がＥＣＢのマリオ・ドラギ総裁で、「ドラギマジック」と称されている。

　一方、日本では日銀の黒田東彦（はるひこ）日総裁の異次元緩和が注目されたが、４月の発動から息切れの感が指摘され始めている。株価の膠着（こうちゃく）がその要因で、市場では４月の消費増税に伴い景気の減退を回避するため、日銀はさらなる金融緩和に踏み込むともっぱら。黒田総裁は果たして「ドラギ」になれるのか。

　財務省が２０日に発表した１０月の貿易統計（速報値、通関ベース）は衝撃的だった。輸出額から輸入学を差し引いた貿易収支は１兆９０７億円の赤字だった。１０月としては過去最大の赤字幅。これで貿易赤字は１６カ月連続となり、比較可能な１９７９年以降で最長を更新した。

　今年度上期の貿易収支は半期ベースで過去最大の約５兆円の赤字に落ち込んでいる。原発の再稼働が進展しない中、石油・ガスなどエネルギーの輸入増加が主因だが、期待された円安による輸出増も思うほど伸びていない。品目では自動車の輸出は伸びたものの、一般機械や電気機器の伸びは芳しくないのが実情だ。

　アベノミクスでは円安で日本の輸出企業の価格競争力が高まり、輸出が増加し、関連する設備投資が活発化するシナリオが描かれていた。しかし、効果はまだ目に見える形で現れていない。円安の総本山である日銀は「今年度後半にはＪカーブ効果が現れ、貿易収支も改善に向かう」としているが、実現性に疑問を投げかけるエコノミストも少なくない。

　「Ｊカーブ効果」とは、円の下落で輸入価格が上昇し、輸出代金は減少して貿易収支は一時的に悪化するが、半年から１年後には円安効果で輸出が増加し、貿易収支が改善するというものである。しかし、円安が進行して久しい。４月の日銀の異次元緩和からも半年が経過したもののＪカーブ効果は顕在化していない。それだけに、１兆円を超す１０月の貿易赤字に政府関係者はショックを隠せない。

　円安で輸出企業の業績は改善傾向にはある。株価も上昇基調だが、「実態は円安というよりも異常な円高の修正による業績回復で、株価上昇も米国の金融緩和の継続に負うところが大きい」（エコノミスト）との指摘には説得力がある。

　黒田日銀の異次元緩和で、日本はやっと欧米の金融緩和レースに並んだに過ぎない。アベノミクスの勝負はこれからで、成長戦略とともに、もう一段の金融緩和が模索される可能性が高い。黒田総裁が「ドラギ」になるのはそれからだ。

　■森岡英樹（もりおか・ひでき）　１９５７年、福岡県出身。早大卒。経済紙記者、埼玉県芸術文化振興財団常務理事などを経て２００４年４月、金融ジャーナリストとして独立。

コメント
01. 2013年11月27日 14:59:58 : ArLVW38Mhw 異常な円高の修正という言い回しをよく聞く。これは日銀異次元緩和による円安誘導を正当化する為の詭弁である。事実に近い表現は「FRBはじめ各国中銀の異常な緩和による異常な各国通貨価値の下落」である。つまり、日銀が異常緩和組に遅ればせながら飛び入りした、ということに過ぎない。異常であることに相違はないが、世界的潮流からすれば当然ということになる。
02. 2013年11月27日 15:40:50 : nJF6kGWndY >欧州に世界の資金が急激に集まり始めている。９月中旬以降、ギリシャの株価指数は１８％、イタリア８％、スペインも８％以上上昇した（それぞれ１０月末時点）。背景にあるのは欧州中央銀行（ＥＣＢ）によるＰＩＧＳ国債の無制限購入と、ＬＴＲＯと呼ばれる長期資金供給オペだ。中心人物がＥＣＢのマリオ・ドラギ総裁で、「ドラギマジック」 その代り、財政政策が不在だから、南欧の底辺層は言うまでもないが ドイツでさえ、国民の生活は厳しい http://jbpress.ismedia.jp/articles/-/39242 ドイツでも急速に膨らむ貧富の格差　 今やドイツの道路は穴ぼこだらけで、多くの公共の建物はリフォームが急務、中央駅のエスカレーターは故障したままで、図書館の数は減り、プールの温度は下げられ、オペラ座は貧乏くさい演出しかできず、市役所は人手不足で電話をしても誰も出ないし、鉄道だって、線路の老朽化で、いつ脱線事故が起こっても不思議はないほど http://www.bloomberg.co.jp/news/123-MVJ1BS6JTSF201.html ９月のユーロ圏失業率､過去最悪の12.2％
03. 2013年11月28日 00:09:59 : ImOQE0Zm5I 円の動きを見ているともう無茶苦茶だ。何かが起きているのだろう。国は何をしているのだろう。はっきり言ってあの崩壊まじかと言われたユーロに対しても40％の切り下げだ。日本は見放されつつある。世界は日本がもう完全にアメリカに取り込まれ今後は全て吸い取られて裸になると判断をしたのではないか。それに引き換えアメリカの株は天井知らずで上がっている。今後日本の富を全て吸い取れば復活可能と判断したのではないだろうか。必要以上に急いで秘密法案を強行採決したのももしかしてその辺の事を隠すためではないかと疑う。日本は今何をしているのだろう。そして日本国民はどうなるのだろう。ドルは紙切れと思っていたが、そう言う私たち日本のお金が紙切れになる。小泉時代ロンドンの地下鉄一区間が1000円の時があったがそれ以上に円の価値が無くなりそうだ。ロンドンでは1000円でたばこ一箱飼えなくなるのではないか。ニューヨークでも同じになりそう。このあたりで国の暴走を止めねばならないと痛感する。
04. 2013年11月28日 00:11:09 : O5IcJtblwc >01 各国中銀が異常な緩和をすれば、緩和していないほうが異常となる。 異常な円高という言い回しは妥当である。
05. 2013年11月28日 00:30:36 : ImOQE0Zm5I ついでに書けば何か恐ろしい事が進行している恐怖心がある。今後一番困る事は銀行がつぶれたり証券会社が潰れたりすることだ。思い起こせばその日のために国は着々と準備をしてきたように思える。預金の保証を1000万までにし証券は全部証券会社に預ける形をとった。つまり何が起こっても国は心配が無いように保証を無くしたのである。本当にこの辺で国を小泉以前に戻さねばならない時が来ている。
06. 2013年11月28日 01:05:07 : 6uFgfWwteg >>05 たしかにアメリカでは現に、QE縮小論議とともに 大きな投資銀行、金融機関に、来るべき次なる金融ショックに備えさせるための 準備を終えつつある。 これを、「TTBF問題」あるいは「TTBF法案」という。 FRBはQE縮小が来年にも視野に入った現在、むしろこちらの「TTBF法案」に基づいた 金融規制を急いでいるようだ。 おそらく日本の金融当局は致命的な政策ラグのために、このアメリカの金融危機対策にまで追いつくことはないだろう。
07. 2013年11月28日 09:36:22 : ImOQE0Zm5I ＞０５ 株は証券会社が倒産しても別勘定になっているので無くならないようだ。しかし何が起こるかは分からない。

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