日本の円高の主因は実質金利が相対的に高止まりしていたこと

そして巨額のQEで下がった（期待インフレ率と名目金利は上がった）のが、QE後の円安の主因だが、最近、またBEIは下がり、実質金利は上昇した

その辺の説明と実証が足りないから、無知なマスゴミに叩かれることになるのだろうが、結局は、期待頼みだから、合理的な説明や予測も難しいだろう

http://www5.cao.go.jp/j-j/wp/wp-je12/h05_hz030121.html
http://www.bb.jbts.co.jp/marketdata/marketdata05.html

小笠原も言っているように、黒田の説明はわかりにくい

QEの本質は、インフレで実質賃金を下げ（名目成長はしても、実質的な内需は下押し）、外需主導で、景気を回復（トータルの実質GDPと名目GDPの増加）することにあること公言するのが政治的にアウトだからか

http://www.gci-klug.jp/ogasawara/2013/06/12/019260.php
小笠原誠治
円高に振れるかどうかは黒田総裁の表情次第！
2013/06/12 (水) 13:51

　いきなり質問をしてみたいと思いますが‥何故今、円高に振れているのだと思いますか？

　おかしいと思いませんか？

　だって、日本は、2年間でマネタリーベースを2倍にするという未曾有の緩和策を継続する方針に何ら揺らぎはない訳ですし‥他方で、米国の方は、ひょっとしたら緩和策を早めに転換する可能性が出てきているので、ドル高円安が一層加速化することはあっても、円高ドル安に急に振れる理由がなかなか思い浮かばないからなのです。

　こんな風に考える人が多いのではないのでしょうか？

　しかし、現実には違う動きをしているのです。

　日銀の政策決定会合の結果に失望したと言って、株価が下げ、円高に振れる。

　株価が下がるのは理解できても、何故円高に振れるのか？　円安ではないのか？

　本日は、その理由を考えてみたいと思います。

　先ずいきなり答えをお示しします。

　答えは、今なおアベノミクス相場続いているからなのです。大胆な緩和策を実施することによって、円安とインフレを引き起こし、景気を回復させるのがアベノミクス。そして、そのアベノミクスに対する期待が一気に高まったので、円安が起き、株価も上昇したのです。

　ここまでは、分かりますよね？

　しかし、様々な理由によって株価が反転した。

　余りにも一本調子で上がったから、調整があってしかるべきだという意見もある。それ以外に、長期金利が上昇してしまったので、それが景気回復に冷や水をかけることになり‥だから株価を反転させたという見方もある。

　ただ、長期金利が景気回復に冷や水をかけることになっても、だったら円安に振れてもよさそうなものなのに‥

　そのように考える人が多いと思います。

　しかし、それは違うのです！　そうではないのです。

　現実は、市場関係者の多くが、アベノミクスが成功するかどうかに賭けていたために、成功しそうであれば円安の圧力がかかるのに対し、成功しそうになければ、円高の圧力がかかるだけなの話なのです。

　アベノミクスが成功するということは、円安とインフレを引き起こして景気がよくなるというシナリオが現実のものになるということであり、逆にアベノミクスが失敗するということは、円高に振れて株価も下落するということを意味する、と。

　5月22日の黒田総裁の記者会見以降、黒田総裁の表情が冴えません。

　それはそうでしょう。何故ならば、黒田総裁は、長期金利を引き下げることによって企業の設備投資を喚起することができると言っていたのに‥5月の中旬ごろから長期金利が上昇を始めたからなのです。

　つまり、シナリオが完全に狂ってしまったのです。

　ご承知のように、企業の設備投資を動かして経済を自立回復の軌道に乗せたい安倍政権の面々。それらの人々に対し、黒田総裁は、日銀による異次元の緩和策によって長期金利を低下させることができるので、いずれ設備投資も動き出すと言っていたのではないでしょうか。そして、安倍政権の面々もそれを期待していた。しかし、長期金利は逆に上がり始め、シナリオが狂ってしまった、と。

　但し、一時的にシナリオが狂っても、黒田総裁の腕力で再び長期金利を低下させることができれば、黒田総裁の信認が低下することもなかったと思われるのですが‥黒田総裁の発言は大変に心もとない。それどころか、言っていることが正確なのかも、かなり怪しい。

　黒田総裁、昨日の記者会見でも、またおかしな発言を繰り返しているのです。

　「金利のリスクプレミアムへの働き掛けや資産の再配分効果、期待を通じた効果といった量的・質的緩和の効果はいずれも働いている」「日銀による巨額の国債買い入れはリスクプレミアムを圧縮する効果があり、毎月買い入れを進めるなかでさらに強まる」

　日銀の長期国債の買い入れがリスクプレミアムを圧縮する効果があるなんて、そんなこと黒田総裁以外に言っている人がいるのでしょうか？

　誤解のないように言っておきますが、私は、日銀が国債を購入すれば長期金利を引き下げる効果があることを否定するものではないのです。だって、日銀が高い価格で国債を買えば買うほど国債の利回りが低下するのはそのとおりですから。しかし、だからといって、リスクプレミアムが圧縮される訳ではないのです。

　逆に、日銀が長期国債を買えば買うほど、財政健全化の道が遠のき、リスクプレミアムが大きくなると感じている市場関係者の方が多いのではないでしょうか。
　
　未だにそんな不合理なことを言っている黒田総裁。何故長期金利が上がるのか、長期金利を下げることが狙いではなかったのかと問われて、まともに答えることのできない黒田総裁。

　そんな黒田総裁に対し、市場は「？マーク」を付け始めたということではないのでしょうか。言っていたことと現実は違うではないか、と。

　そして、仮に黒田総裁の言うことが信頼できないとなれば、異次元緩和策の効果も信じるのがおかしいということになり‥だったら、円安ではなく円高に戻るべきではないのか、となるのです。

　そもそも黒田総裁が、2年で2倍にマネタリーベースを増やし、そしてインフレ率2％を目標にするとぶち上げても、長期金利の低下を目指すなどと言わなければこんな事態にはならずに済んだ可能性もあるのです。

　「2％のインフレ率を目指すのだから、そのうち長期金利も上昇するかもしれないが、それを心配し過ぎる必要はない。むしろ、長期金利が上がるのは、デフレから脱却する兆候なのだ」とでも、黒田総裁が最初に言っておけば、今の事態はむしろ歓迎されたかもしれないのです。

　それを長期金利を下げることによって設備投資を喚起することができる、なんて大見得を切ってしまったものだから、今こんなことになっているのです。

　結論。市場は、アベノミクスと異次元緩和策が巧く行っていないと判断すれば、これまで進んできた円安を修正する必要がある、と考える。そして、今長期金利が高止まりしていて、異次元緩和策がシナリオ通りに進んでいないと市場が判断をし、そして、黒田総裁の表情にも自信が窺えないので、円高に振れているのです。

　長期金利の上昇　→　異次元緩和策の失敗　→　黒田総裁の表情が暗くなる　→　元の円高に戻る

　それに、日本の金利が上がる訳ですから、円高になって当然という面もあるのです。

投機的要因を甘く見過ぎていた可能性は高いな

黒田はマネタリーベースを倍増させりゃ長期金利は下がると信じて発言してるよ
机上でしか経済を学んでないし何でも教科書通りに動くと信じて疑わない
標準的官僚仕様の脳みそなわけ
脳みそまで異次元仕様だったら面白かったんだがｗ
そういう香具師じゃ省内で早々に潰されて課長にもなれんだろう

売りが大量に出ても買い手の意思と資金が続いてる限り長期金利は低下する
たぶん日銀は買いに向かってなかったんだろう
札束を両脇に抱えながら買い捲る宣言したはずの香具師がどこにも見当たらない
市場参加者にとっちゃ二階に上がる前に梯子が外されたようなもんだろう

もしくは黒田は本当に異次元で緩和してたのかもなｗ
良く見ると宇宙人っぽくもあるｗ

まあ、市場から全部買い取れば金利は下がりようがないが
流石に、その副作用に気づかないほど愚かではないだろう

今回の予想外の金利上昇は、米国要因だし
QEで景気回復期待がでれば長期金利が一時的に上がるのはFRBが実証済み

　
表情が暗いのは、やはり、QEによる一時的な円安株高と今ひとつの成長戦略では、なかなか増えない国内設備投資と、一方では急激な投機的な動きに無力感を抱いているせいか

そうなら良いんだがｗ

黒田は高給官僚しかやったことがない
アジア開発銀行の総裁なんて名誉職

つまり
リスクを負いながらも自身の信念に基いて行動し結果が出なかったら腹を切る
つう民間の起業者のような厳しい経験は皆無

もし失敗しても俺達のような超優秀な頭脳でも失敗したんだから他の誰がやっても失敗する
つう自惚れだけのふざけた発想が高給官僚仕様の脳みそに充満してる

安倍ゲーリー壺三はそんな官僚脳のオッサンに何を望んだのか
日銀の蛇口を豪快に開けちゃってください
だよｗ

黒田は言われた通りにやっただけでその結果どうなろうが知らねぇよってとこだろｗ