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円相場はどこまで下がるのか、だれもが知りたい。そこでサービス精神旺盛な有力閣僚や自民党幹部が「1ドル=85〜90円くらいでいいではないか」などと答えたりするのだが、ちょっと待った。円安傾向が今後少なくとも数年間は持続するという「予想」や「期待」を市場に定着させないと、株価回復はおろか日本経済再生の道は閉ざされてしまう。
日本株売買の過半を占め、相場形成を支配するのは全運用資産をドルで計算する外国人投資家である。円安・ドル高になると、かれらの持つ日本株のドル建て表示額が下がる。すると自動売買プログラムが作動して日本株を買い増す。全運用金融資産に占める日本株比率を減らさないためだ。こうして円安はすなわち日本株価上昇となる。
安倍晋三首相は日銀に大胆な金融緩和を促す「口先」で円安予想を呼び込み、カボチャ（低迷株式相場）を黄金の馬車（上昇相場）に変えた。ところが、側近が「もうこれ以上の円安は不要」と言えば、黄金の馬車はただのカボチャだと疑われる。
★円や株式相場に限らない。安倍首相主導の経済政策「アベノミクス」は「予想」で決まる現代経済の本質を突いている。
政府と日銀の合意によるインフレ目標も、物価が下げ止まって、次第に上がる趨勢（すうせい）になるだろうという期待を消費者や企業に広め、タンスや銀行に眠っているおカネを消費や設備投資に向かわせる手段である。
単に物価を上げるだけなら、消費税率を引き上げれば済む。その場合は家計の可処分所得が細って需要を減らす。すると物価下落の予想、つまりデフレを招き寄せる。延々と続く慢性デフレは1997年度の消費増税後から始まったのだ。
★アベノミクス成否の鍵は円・株式市場や企業、消費者の予想を不動にできるかどうかにかかる。
そこで気になるのは安倍構想の主軸、日銀の金融政策である。もとより、物価上昇率ゼロ以下を理想としてきた日銀のことである。「インフレ目標」導入で安倍首相に譲歩したのは見せかけに近い。実は妨害装置付きである。
「無期限緩和」と言いながら、日銀資金の追加供給は相変わらずの小出し路線の延長だ。その効果はゼロどころか、逆に市場の円高投機を招き寄せ、デフレを加速させた。
さらに日銀は「事実上のゼロ金利」と言い続け、メディアにそう書かせてきたが、虚偽情報である。
金融機関が日銀に預ける当座預金の大半について0・1%の利子を払って、名目金利水準を絶えず0・1%に保ち、物価下落分を勘案した実質金利の水準を高めにしている。対照的に米連邦準備制度理事会（FRB）は短期から長期に至るまで実質金利をマイナスに誘導している。つまりドルの金融資産を持っても元本価値が目減りする。円建て資産価値は逆に上がる。
今は安倍マジック効果で円が売られているが、マジック（魔法）なら明日にでも効力を失う。日銀が実質金利を下げない限り、再び世界の余剰資金が円買いに向かい、円高に大きく振れるだろう。すると株は下落局面に転じ、脱デフレ期待は失望に転じる。
アベノミクスをマジックのままにしておくとどうなるか。その不安は首相の意志を完璧に実行できる人物が日銀総裁に選ばれるまでは、つきまとうのだ。（田村秀男）
◆金の国内店頭価格、32年11カ月ぶり高値・・5257円／ｇまだ通過点！http://www.nikkei.com/markets/shohin/kaigai.aspx?g=DGXNASDJ02004_02022013NNE000&dg=1
金の延べ棒など地金を販売する田中貴金属工業（東京・千代田）など大手貴金属商の小売価格は前日比84円高い１グラム5257円（消費税込み）となった。為替市場で急速な円安が進み、金の国内価格を押し上げた。
消費税なしでは１グラム5007円で、消費税が導入される前の1980年３月につけた5075円以来の水準だ。金の小売価格は１月31日に約32年４カ月ぶりの高値となっていた。
東京工業品取引所の金先物取引でも、１日から２日にかけての夜間取引で一時１グラム4992円（期先限月）を記録、３営業日連続で82年の上場来高値を更新した。
金の国内価格は小売り、先物とも直近安値の昨年11月上旬から２割近く上昇している。一方、国際指標となるニューヨーク先物市場では１トロイオンス1670ドル前後（中心限月）とほぼ横ばいで推移しており、国内価格の上昇は円安が主因だ。
アストマックス投資顧問の江守哲チーフ・ファンドマネージャーは「為替の円安傾向はまだ続きそうで、消費税抜きでみた１グラム5000円はまだ通過点ではないか」との見方を示している。（日経新聞）
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