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経済がもたらせなかった円安、政治で実現か
2012年 11月 16日 8:54 JST
円に対して経済ができなかったことを政治がする可能性がある。円相場の大幅な押しさげだ。
金融市場が新政権への準備を進める中で、専門家たちはドル高・円安を予想している。しかし、ほとんどの予想は穏やかで、現在の1ドル＝81円近辺から最大で84円に円安になるというものだ。
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Reuters
ただ、テクニカルアナリスト、フランシス・ブレイ氏によると、テクニカルには数カ月のうちに86円までドル高・円安になる余地がある。そしてドルが急速にこの水準まで上昇しても驚くべきことではないという。
要するに、日本はおそらく安倍晋三氏を新首相に選ぶとみられる。円を下落させようとする安倍氏の決意は前任者よりもはるかに強い。
日本経済は何カ月にもわたって円高の打撃を受けており、ますます難しくなる世界貿易において輸出企業が苦戦するなか、同国は再びデフレと経済の縮小に直面している。
しかし、日本では間もなく、輸出企業の競争力を高めるために必要とあれば何でもする態勢にある首相が誕生する可能性がある。
安倍氏は、円高脱却などに向けて「無制限緩和し、市場に強いインパクトを与えたい」と述べた。「政権を取った暁には日銀としっかり政策協調し、大胆な金融緩和をやる」という。2006〜07年に首相を務め、現在は自民党総裁の同氏は、12月半ばの総選挙で勝利を収めると広く予想されている。
日本経済が縮小し、国民の政権支持率が20％を割り込むなかで、民主党の野田佳彦首相は14日に衆議院の解散方針を示した。自民党の支持率は30％に近いことから、安倍氏の勝利が予想されている。
安倍氏の政策の成功は、日銀を味方に引き入れ、国際投資社会に円は下落の方向にあることを納得させられるかどうかにかかっている。
これまでのところ円は悪い経済ニュースにもほとんど反応していない。というのも第1に、投資家は政府と日銀がこのようなアグレッシブな政策を取るとはみていなかった。第2に、極めて不安定な世界で円が依然として重要なセーフヘイブンとみられているためだ。
投資家が第1の点に納得すれば、第2点のセーフヘイブンの見方も大きく後退する可能性がある。セーフヘイブンの衣がどの程度はがれるのかは、中東の緊張が高まり続ければ、今後数日ではっきりするだろう。
一部のアナリストは、日米2年債利回りスプレッドが依然として円に有利なことや、市場では既に円ショートポジションがかなりあることから、円安は難しいと判断している。
しかし、かつて緊密だった利回りスプレッドとドル円レートの相関関係は崩れており、現在の大量の円ショートポジションも円安を期待し始めた市場ではあまり重要でなくなる可能性がある。
モルガン・スタンレーは2つの重要な円流入が反転し、円を押し下げる可能性を指摘した。
1つは、ドルやユーロに対する円買いを通じた、日本勢による外国資産へのヘッジだ。モルガンは「円を下落させる自主的な施策が取られれば、こうしたヘッジを保とうとする意欲が削がれるだろう」とし、1兆8000億ドル（146兆円）に上るヘッジが危うくなる可能性があるとしている。
もう1つの円流入はリスク回避ファンドによるもので、規模は3500億ドルに上る可能性がある。これらのファンドが、円は下落するとの不安を抱けば、ここでも流れは逆になる公算が大きいという。
記者: Nicholas Hastings
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「神の言葉」が予言する相場の転換点−ウォール街巨人も絶賛
11月14日（ブルームバーグ）：高級車ベントレー２台が並ぶスペースと噴水のある庭、ホームシアター、所狭しとコレクターアイテムが飾られたスポーツバーを通り抜けた奥に、トム・デマーク氏のオフィスはある。落ち着いた木張りの壁の隠れ家のような部屋には６つのコンピュータースクリーンが光を放つ。オフィスはアリゾナ州スコッツデールの邸宅の主寝室の隣だ。ブルームバーグ・マーケッツ誌12月号が報じた。相場の方向を予測する数学モデルが正しく機能しているかチェックするために、深夜に起き出して株や債券、商品、通貨のチャートを研究することが頻繁にあるため、寝室とオフィスは近くなくてはならないのだとデマーク氏は説明した。
1971年に投資事業を始めたデマーク氏は以来、ポール・チューダー・ジョーンズ氏やレオン・クーパーマン氏など、ウォール街の著名投資家にアドバイスしてきた。今はＳＡＣキャピタル・アドバイザーズ（運用資産140億ドル＝約１兆1100億円）の創業者、スティーブン・コーエン氏とパスポート・キャピタル（同34億ドル）の創業者ジョン・バーバンク氏のコンサルタントを務めている。ＳＡＣとパスポートはいずれもデマーク氏の会社、マーケット・スタディーズに出資している。デマーク氏の机の上の電話の１つはコーエン氏だけにつながる専用ラインだ。コーエン氏のヘッジファンドは1993年以来、１年を例外として毎年プラスの運用成績を挙げている。
デマーク氏の信奉者たちは同氏の市場予想を限りなく絶賛している。パスポートのバーバンク氏は、デマーク氏のアルゴリズムは今まで試したどのシステムよりも予測能力が高いと言う。
「デマーク氏の指標を使うと、今まで白黒テレビで見ていた市場をカラーテレビで見ているように感じる」と同氏は話した。
例えば、デマーク氏は2011年９月22日にＳ＆Ｐ500種 株価指数が近く1076で底を打ち、そこから20％上昇すると予測した。その８営業日後にＳ＆Ｐ500種は日中の安値1074.77を付けた後、12年１月10日までに20％上昇した。７月の原油先物相場上昇と８月の銀相場高騰の前にも、デマーク氏のシステムは買いシグナルを出した。
デマーク氏（65）は繰り返される数学的なパターンを見つけ出すために毎日チャートとにらめっこをしている市場予測者たちの１人だ。業績や経済成長率などのファンダメンタルズ（基礎的諸条件）に基づいて予測するアナリストらと一線を画す彼らは、自分たちをテクニカルアナリストと呼ぶ。デマーク氏はファンダメンタルズは確かに重要だと考えている。同時に、相場はフィボナッチ・シーケンスと呼ばれる数列および、これと密接に関連した黄金比に基づいて動く波に導かれると信じている。
フィボナッチ数列というのは各数字が前の２つの数字の和である無限数列で、０、１、１、２、３、５、８、13、21、34と続く。ある数字を１つ前の数字で割ると、商は黄金比と呼ばれる1.618の周辺の値になる。テクニカルアナリストらはこれらの数字が市場の方向を予測するのに有用だと考える。神聖な予言だとさえ言う者もいる。
シンシア・ケース氏は「この数学モデルは宇宙の構造の中に埋め込まれている」と話す。同氏のケース（ニューメキシコ州サンタフェ）は波動分析を使って毎週、原油と天然ガス相場を予測する。これらの数字は「神の言葉だ」という。
デマーク氏らのチャートに対する関心が高まった背景には2008年以降、市場の連動が強まっていることがある。欧州債務危機のようなマクロイベントは弱い会社も強い会社も同じように株価を下落させる。トレーダーらは有利に戦える武器を求めており、相場の方向の変わり目を見つけようとするデマーク氏のシステムはその１つだと、バーバンク氏は述べた。「ポジションを組んだり解消したりする際の優位はこの上なく重要だ」という。
ファンダメンタルズを重視する伝統的な投資家とクオンツファンドの運用者はテクニカルアナリストを見下している。
ロンドンのクオンツヘッジファンド、ウィントン・キャピタル・マネジメントのマシュー・ベドール最高投資責任者（ＣＩＯ）に言わせれば、「テクニカル指標をわれわれの仕事と比較するのは、薬草と製薬会社の研究を比べるようなもの」だ。ウィントンは物理学や数学の博士号取得者をスタッフに抱える。
投資家ウォーレン・バフェット氏もただ過去のデータを研究するだけで、株価や指数の方向を予測できるという考えには懐疑的だ。
「チャートを上下逆さにしてみても答えが同じだった時に、テクニカル分析は機能しないと気付いた」とバフェット氏は2005年にバンダービルト大学での講演で聴衆を笑わせた。スポークスマンによれば同氏は今も同じ考えだという。
一方、オズワルド・グルーベル氏は、これについてはオマハではなくスコッツデールの賢人を信じると言う。
スイスの２大銀行、クレディ・スイス ・グループとＵＢＳの両方で最高経営責任者（ＣＥＯ）を務めたグルーベル氏は、デマーク氏のシステムしか使わないという。トレーダーとして鍛えられた同氏はデマーク氏のシステムを使って自身の資産を運用する。システムは「全員が売り終わって私が買い始めるべき瞬間を教えてくれる。デマーク氏のシステムはこの50年で私が見た中で最高だ」と述べた。
チャートから市場を知ろうとするテクニカルアナリシスを始めたのはチャールズ・ダウ氏。1889年にウォールストリート・ジャーナルを創刊した同氏は工業株と輸送株の指数を比べ始めた。一部の金融学者は幅広いテクニカルアナリシスの分野を真剣にとらえている。マサチューセッツ工科大学の金融学教授、アンドルー・ロー氏は2009年にこれをテーマに「The Heretics of Finance（仮訳：金融の異端者たち）」という本を出している。
同教授は「テクニカル分析の強みの一つはセンチメントを捉えていることだ」と指摘。「これは定量分析やファンダメンタルズ分析が無視している要素だ」と説明する。
ロー教授は為替トレーダーがしばしばテクニカル分析を利用すると述べ、為替相場に影響を与えるインフレなどのファンダメンタルズは日々変化するものではないからだと解説。「為替トレーダーは自分が信じていなくてもテクニカル分析に注目する。多数のトレーダーがそうしているからだ」と語った。
デマーク氏のマーケット・スタディーズは同社の指標を利用するトレーダーから料金を取る。ＳＡＣからは年に数百万ドルを受け取るという。ブルームバーグ・プロフェッショナル上で指標を購読する権利も月500ドルで販売している。ブルームバーグ・ニュースの親会社のブルームバーグ・エル・ピーは購読料の１％を受け取る。トムソン・ロイターとも同様の契約をしている。デマーク氏は購読者数は明らかにしていない。
ウィスコンシン州出身の同氏は03年にアリゾナ州スコッツデールの本拠を460万ドルで購入した。息子のＴ・Ｊ氏（37）が近くのオフィスで13人の従業員を統括している。
Ｔ・Ｊ氏は父親が築いた富にはあまり意味がないと言う。「金をもうけることが父の目的だったことは一度もない。父はテクニカル分析を天職だと考えている」と同氏は話した。
広大なトスカーナ風の邸宅の中を動き回るデマーク氏は確かに、奇妙に贅沢（ぜいたく）には無縁に見える。バーの後ろの部屋には高級ワインのコレクションがあるが、ほとんど飲まないという。息子によれば、父親はあの暗い部屋で、数学者から軽蔑される一方、大成功した投資家たちからは賞賛を浴びるグラフと数字を眺めている時が一番幸せなのだという。
原題：DeMark Fibonacci Charts Embraced by Steve Cohen LureInvestors（抜粋）
記事に関する記者への問い合わせ先：ﾎﾟｰﾄﾗﾝﾄﾞ Anthony Effinger aeffinger@bloomberg.net;ﾆｭｰﾖｰｸ Katherine Burton kburton@bloomberg.net
記事についてのエディターへの問い合わせ先：Michael Serrill mserrill@bloomberg.net
更新日時: 2012/11/14 07:00 JST
http://www.bloomberg.co.jp/news/123-MDDFEN6K50Y701.html
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