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昨夜のECBによる南欧国債無制限買い入れ発表で何が起こるかと言いますと、ヨーロッパ中央銀行が今度はギリシャ化するということになるのです。
今やECBの財務内容は、今までに行ってきた南欧国債買い入れで、とてもAAA格とは言えず、厳密な評価をすれば、ジャンク債に相当する財務内容になっているはずであり、この上、更に、南欧国債を無制限で買い入れれば、ECBは、南欧国債保有専門の銀行、即ち、清算銀行（バッドバンク）に成り下がってしまいます。
しかも、今回の買い入れは１年から３年の短期国債を集中的に買い入れるとなっており、これは言い換えれば、ECBは南欧諸国の財布になるということになるのです。
財務内容（信用状況）が悪化した国・企業は、短期の資金繰りが厳しくなり、短期国債やCDを発行します。
それをどんどん繰り返していけば、長期国債・長期負債が減り、短期償還の国債やCDだらけになり、一旦どこかで資金調達が止まれば、『即死』することになります。
今、南欧諸国はその瀬戸際に来ているもので、その状況を改善するために、ヨーロッパ中央銀行がこの短期の資金繰りを面倒みようとなったのです。
これで南欧諸国の過剰債務が解消されるでしょうか？
答えはNOです。
かえって状況は悪化することになります。
なぜなら、南欧諸国は足らなくなった資金を短期国債をどんどん発行してECBに持ち込むからです。
今回無制限に買い入れると言った段階で、もはや勝負あった、となり、南欧諸国は財政健全化計画を事実上放棄し、足らなくなった分をECBからどんどん資金を導入するはずです。
今回のECBの発表では、『財政再建を怠れば購入停止』となっていますが、購入停止で一番困るのは南欧諸国ではなく、膨大な短期国債を購入したECBであり、購入停止などできません。
なぜなら購入停止をすれば、ECBが購入した短期国債が暴落し、とんでもない額の評価損を被るからです。
もし、南欧諸国が破産すれば、膨大な損を抱えることになり、この損は一体誰が被るのか？
加盟国が被ることになります。
即ち、ドイツ・オランダと言った最上位格を保有する国の負担となり、今度はこれら最上位格の格付けが引き下げらることになるどころか、損の負担で健全国の財政がギリシャ化することにもなりかねない事態になります。
今、今回のECBの発表を受けて株やユーロが買われていますが、一つ注目すべきは、ユーロ・ドル相場が殆ど反応しなかったことです。
これが何を意味するかは、いずれわかります。
◆豊島逸夫の手帖 ／2012年9月5日・・の呟き！
http://www.mmc.co.jp/gold/market/toshima_t/2012/1256.html
・・・さて、労働者の日（今年は9月3日）の連休が明けると、ニューヨーク市場も一気に秋相場入りだ。
早速、VIX（市場の恐怖指数）は、18台にまでジリ高。金価格は、一時3月13日以来の1700ドル大台を回復。
ニューヨーク株式市場では「厄月」とされる9月ゆえ、ただでさえ市場は神経質になっている。
そこに、ゴールドマン・サックスの株式ストラテジストによる、「9月に売りの波あり。9月14日までにヘッジすべし」とのコメントが市場に流れた。
★更に、債券王の異名を持つビル・グロス氏（ピムコ）の、ツイッターでの呟きが話題に。
★曰く「ドラギは欧州周辺国に2〜3年の小切手を切るつもりだ。これはかなりのリフレ政策。金、TIPS（物価スライド国債）、実物資産を買え。」（英文本文は＠PIMCOで見ることが出来る。）
市場は「嵐の前の静けさ」から「嵐の予兆顕在化現象」へ移行中である。(途中抜粋)
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