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ギリシャはユーロ離脱なら崩壊――日本は円安、脱デフレで崩壊する (東洋経済オンライン) 
http://www.asyura2.com/12/hasan76/msg/758.html
投稿者 赤かぶ 日時 2012 年 7 月 04 日 02:07:30: igsppGRN/E9PQ
 

ギリシャはユーロ離脱なら崩壊――日本は円安、脱デフレで崩壊する
http://www.toyokeizai.net/money/investment/detail_column2/AC/8100d16a5e85a170a42913099c2ba80a/
12/07/04 | 00:03 東洋経済オンライン

 なかなか理解されないのだが、円高、デフレのおかげで日本経済は生き永らえているのである。無理に円安、インフレを進めたら、日本経済は破綻する。なぜか。

 まず、現在、日本国債の買い手が国内に十分存在するのは、今後円安方向に進むとは思われていないからである。

 円安が確実なら、1%を切る円の国債など買わずに、米国債を買ったほうがよい。日本国債10年物の利回りが0.8%であるのに対し、米国債の利回りは1.6%と倍であるのみならず、為替によるキャピタルゲインが望めるからである。

 インフレは、デフレよりもっとひどいダメージを経済に与える。

 インフレになる場合には、まず、資産市場、とりわけ長期金利に反映される。なぜなら、現在の日本ではインフレになるシナリオは、極端な円安によるものか、あるいは金融政策により意図的に起こされるものしかないからである。

 実体経済の需給構造から見ると、グローバル化の中で世界的にも成熟国はインフレになりにくい。中でも日本は、投資資金が余剰であることから金利が低く、設備投資も過剰であり、供給側からインフレになる可能性はない。

 この点は重要だ。デフレである結果、金利が低くなっていると思われているが、実際には逆で、金利が低い以上、供給者は淘汰されず、投資も過大であり続けるから、国内においても供給圧力が残り続ける。それで、インフレにはならないのだ。

 となると、インフレは、中央銀行が意図的なリフレ政策を起こすか、政府が財政支出を急拡大し、需要を極端に多くすることによってしか起きない。

 財政政策によるインフレの可能性を除外し、金融政策によるインフレを考えた場合、インフレは中央銀行が国債あるいはリスク資産の中央銀行買い入れの大幅拡大で資金の大量供給を行うことにより、起こる可能性が高い。

■インフレが起こる過程

 この場合、インフレはどのようなプロセスで起きるだろうか。

 まず、世の中に出回った資金は資産市場へ向かう。一時的にマネーをほぼ無利子で借り入れられる(もっと極端にケース、たとえば「ヘリコプターマネー」と言われるもの、つまり政府が対価なしにマネーを各個人に配る)状況であるならば、普通の人なら、そのマネーは資産市場への投資に向かうだろう。現金で持っていては目減りしてしまうリスクがあるからだ。

 貨幣価値の変動リスク(たとえばインフレ)に強い資産は、実物資産であるから、不動産と株を買うのがセオリーで、円が不安なら海外の資産を買う手もあるが、とりあえず円高継続で、資金が国内にとどまると考えよう。そうすると、国内資産市場はバブルとなる。

 まだ財市場はインフレになっていないから、インフレを起こすための金融緩和は継続されるにもかかわらず、長期の名目金利は上昇し始める。たとえば、0.8%の名目長期金利は2%になる。国債から株や不動産に資金が移動するためである。

 こうなると、ほとんどの金融機関、とりわけ地方銀行が日本国債の値下がりによる含み損を時価会計の下で損失計上しないといけなくなる。

 銀行セクター全体では大まかに見積もって10兆円前後となる。これが地銀に偏っているので、インパクトは大きい。地方経済はいきなり行き詰まるだろう。

 この結果、リスク資産市場の上昇が財市場の需要増加につながり、インフレが起こり始めるという流れになる前に、金融危機が起きることになる。

 この結果、資産逃避が加速する。国債市場から逃避した資金は、国内不動産、株式市場にとどまらず、海外資産へ向かう。こうなると、債券安、円安のスパイラルで、円安と名目金利上昇が加速する。

 海外資産への資金移動は、個人ベースでは、前回パリバショックが起きた2007年夏までに、円安が続くことを信じたFXトレーダーたち、いわゆるミセスワタナベなどにより起きていた。

 しかし、今後、円安トレンドが明確になれば、機関投資家も含めて、ほとんどの投資家が資金を移動させる可能性が高い。円安、債券安のスパイラルとなれば、いわゆる資金逃避、キャピタルフライトは加速する。

 原油や天然ガスの円ベースの輸入価格も急騰し、生活コストはインフレで上がっていく。こうしてようやくインフレになるのである。

■日本とギリシャに迫る危機

 家賃も上がる。不動産は値上がりする。住宅ローンの金利も上がる。不動産や株を多額に保有する富裕層は、キャピタルゲインを得るかもしれないが、持たざる多数派は生活が苦しくなり、とりわけ低所得者は資産保有が小さいと思われるから、極端に生活が苦しくなるだろう。

 そして、もちろん賃金は上がらない。消費も減るから内需は壊滅。唯一の望みは円安による輸出だが、多少の増加はあるとしても、日本の輸出の多くは、中国経由のプラント輸出、基幹部品輸出であるから、価格競争力よりも、欧米、新興国の需要次第であり、それが伸びるとは限らない。

 だから、雇用も賃金も減る可能性がある。そこへインフレであるから、経済は悲惨なことになる。

 実は、これがギリシャがユーロから離脱しない理由である。

 これまでの議論を、日本のところをギリシャに置き換えてみると、そのまま当てはまる。

 通貨安、インフレは自殺行為なのだ。しかし、ギリシャがユーロから離脱し、自国通貨ドラクマを復活させれば、このシナリオが、日本よりも激しく起こる。しかも、借金はユーロ建てだから、かなり軽減されたとしても、今後も資金が必要であるから、経済の再建は難しくなる。

 一方、日本の場合は、借金が国内にあるから、通貨安となっても、借金の実質額は変わらない。そして、名目金利が上がれば、実質額は減る。

 しかし、これは債務者の国にとってはいいが、債権者も国内金融機関だから、せいぜいプラスマイナスゼロ、銀行が倒れるリスクを考えれば、大きなマイナスだ。

 したがって、日本にとっては、円安、インフレというのは最も危険な道なのである。


小幡績(おばた・せき)
株主総会やメディアでも積極的に発言する行動派経済学者。専門は行動ファイナンスとコーポレートガバナンス。1992年東京大学経済学部首席卒業、大蔵省(現財務省)入省、1999年退職。2001〜03年一橋大学経済研究所専任講師。2003年より慶應大学大学院経営管理研究学科(慶應義塾大学ビジネススクール)准教授。01年ハーバード大学経済学博士(Ph.D.)。著書に、『すべての経済はバブルに通じる』(光文社新書)、『ネット株の心理学』(MYCOM新書)、『株式投資 最強のサバイバル理論』(共著、洋泉社)がある。


 

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コメント
 
01. 2012年7月04日 02:42:43 : jeDzZFyVHE
 ということで消費税を増税して民間の購買力を吸い上げてデフレにする。
円高になる。ギリシャ化する危険はない。有難く思え。
円高になると輸出が不振になる。輸出企業の従業員の給料が下がる。
他の産業に波及して従業員の給料が下がる。
不動産、株式などの実物資産の値段が下がる。
あれま、結局持たざるものは地獄ですね。
お金持ちは欲しいものはタップリ持ってるからお金使わない。
カネが回らないから貧乏人にカネが行かない。
そこに消費税が増税される。
必要なものも持ってない貧乏人は相対的に消費税の負担率が高くなる。
地獄の火が燃え盛る。
どう足掻いても貧乏人は地獄。
その上この状態を有難いと思えと東京大学経済学部主席卒業の賢い方からご託宣。
踏んだりけったりとはこのことです。



02. 2012年7月04日 04:09:25 : pwAFz85QEE
とりあえず、円安にしてくれたら大分助かる。

03. 2012年7月04日 08:47:52 : OAQqrIQ0zU
大量の消費財が燐国から供給される現状では、日本国内ではまずインフレは起こりようがあるまい。
あるのはいびつな政策によるジリ貧経済が続くだけで、同時に国内では資産デフレが進行する。
その間、優良な不動産や株式は中国がどんどん買い占められていくだろう。
その証拠に中国は、円高を見据えてしっかりと日本国債を買い続けている。

それと、政治家や経済評論が触れたがらない巨額の米国債、いわゆる大名貸し状態の拘束資金の実態に触れもせずにあれこれとご託宣を並べたところで何の意味もない。


04. 2012年7月04日 09:27:48 : CABIVITR1g
硬派だった東洋経済も最近は本当にゴミ雑誌になりはてた。
ダイヤモンドのほうが「金持ちにとっても貧乏人を虐めると損だ」ということを
よほど分かっている。

05. 2012年7月04日 09:40:32 : LEvZButZHI
 最後は日本もハイパーインフレ・円安に襲われますが、しかしそれはさらなる円高が進みきった あと です。
 まずは、日本からの借入金で生きながらえている米国がさらなる円高を誘導します。最低でも50円になるのでは。
 日本からの借金踏み倒し が完了した時点で、『もうこの辺で日本は用済みだ』となってから、劇的に円安になるでしょう。
 その時は米系格付け会社の猛烈な攻撃に晒され、日本国債がジャンク化し、国内も含めて世界の誰も 日本の国債に見向きもしなくなる でしょう。
 日本は踏み倒されたドル建て債権1000兆円と国家債務1000兆円と少子高齢化とハイパーインフレと、5重苦6重苦 にもがいて沈んでいくしかない。
 回避する方法はひとつ。この世界の真実を大衆が認識するしかありません。

 
   VMAX未来予想



06. 2012年7月04日 09:55:10 : lqOPOFnyLE
ここでは、日銀がデフレ脱却のためインフレ志向に入ったり通貨安を演じるためなどで、通貨の大量供給をしたら、インフレ予想で国債価格の低下により金融危機的にインフレスパイラルになってしまうと、いうものであろうが、
 とにかく現状はインフレ予想がなかなか生じないということで、困っているのではなかろうか。そこであまりにも強固な通貨供給をすれば、論のように超インフレになるかもしれないので、それができないでいる。
 要は日銀をせめてもなんの解決にもならないということに過ぎない。
 解決は、経済界の地道な努力にあるとしか、言いようもない。幸い、最近の日銀短観では景況判断(デフュージョンインデックイス)は大企業では悪くはないようだ。拙速を求めず、しっかりと足元を固めていくことが求められよう。


07. 2012年7月04日 10:10:29 : sUpHQ8Q75g
> デフレである結果、金利が低くなっていると思われているが、実際には逆で、金利が低い以上、供給者は淘汰されず、投資も過大であり続けるから、国内においても供給圧力が残り続ける。それで、インフレにはならないのだ。
> となると、インフレは、中央銀行が意図的なリフレ政策を起こすか、政府が財政支出を急拡大し、需要を極端に多くすることによってしか起きない。

さすが
東京大学経済学部首席卒業、大蔵省(現財務省)入省
の僕ちゃんは隔絶された世の中に生きてるらしいw

机上の空論を超えてもはや空想の域w
自分の五感で世の中を見たまえ


08. 2012年7月04日 22:53:50 : T9hNSVLSto
理論がめちゃくちゃ。

>財政政策によるインフレの可能性を除外し

>とりあえず円高継続で、資金が国内にとどまると考えよう。

>この結果、資産逃避が加速する。国債市場から逃避した資金は、国内不動産、株式市場にとどまらず、海外資産へ向かう。

>消費も減るから内需は壊滅

あり得ない前提条件+矛盾。
めちゃくちゃ。

こういう輩が日本経済の舵取りを担ってきたのかと思うと今の日本の不況も納得できる。
「モデル」をそのまま現実に当てはめちゃダメでしょ。

サッカーの試合で「相手がいないことを前提」とし、「自分のゴールはベニヤ板で塞ぐと仮定」し、自分たちは「手を使っていいことを前提」とすれば、そのモデルでは小幡績一人でも勝てます。


09. 穀潰し 2012年7月05日 10:25:20 : mhCBWs7MFBCtU : iCOQbVGUqY
この小幡とかいうお坊ちゃんは、本気でこう思っているんだろうか?

それとも世論操作の為に言っているんだろうか?

知性の売春婦としか言いようがない。


10. 2012年7月05日 16:10:01 : X1SDQHzDHw
そもそもデフレでは資本主義が成り立たないんだが。。。。。。

11. 2012年7月06日 00:17:38 : p9B89YgNYw
円安にしないと空洞化に歯止めがかからない
はやく政権交代してまともな政策をとってもらいたい

それにしても円安に振れそうになったからと言ってアメリカ国債を買うだろうか?

安定運用を目指す日本の銀行が買うことは絶対無い
外資に乗っ取られた場合は別だが

中国人やユダヤ人なら書かれているような行動をとるだろう

運用可能なあぶく銭を持っている人以外外債は買わないよ、
みんな最後はサブプライムだよ


12. 2012年7月06日 00:24:25 : p9B89YgNYw
>唯一の望みは円安による輸出

こいつ馬鹿だね
空洞化が問題であって輸出産業はあまり関係ない

海外へ技術工場が出て行くことをなんとも思わない時点で日本人失格

元々日本人じゃなかったんだろう


13. 2012年7月06日 11:20:12 : e3XdqJ3LRU
実は、低金利がデフレの要因の一つであり、バブル崩壊で潰れかけた大手製造業を救った
安い金利負担から企業は開放されて、その金を使って海外に工場を建てる
国内を空洞化させてきた
だが、資本主義である以上、企業は安いコストに飛びつくのだから仕方はない
低金利は通貨安要因でもあるが、世界経済が崩壊すれば雪崩のように本国に金が向かい、円高になったということだ
今は、欧米が金を刷りまくって円高圧力が強い
序の口だと思うけどね
だが、金融機関に金をばら撒けば投機に走るのは間違いないが、
庶民に配って投機に走る馬鹿はそんなにいない
日本人は懲りているからね

14. 2012年7月07日 17:08:16 : v0EzOXdSv2
学者は世間知らずのクルクルパーというイメージがありますが、彼は典型的な学者ですね。
とにかくめちゃくちゃなので、専門でないのか何か意図があるのかわかりませんが、少なくとも学者の才能は皆無です。
現状では仮に日銀が300兆円国債の買いオペを行っても、日銀の当座預金に資金がそっくりそのまま積みあがるだけです。不動産価格がバブル崩壊後下がり続けているので、不動産バブルになる可能性が現状では低いです。確実に言えるのは長期金利がさらに低下するぐらいです。
アメリカではリーマンショック後、FRBが2兆ドル資金を供給しましたが、そのうち1.6兆ドルがFRBの当座預金に積みあがっている現状ですし、ふるくは中央銀行の当座預金に資金が積みあがるという現象は1930年代のアメリカで見られた現象です。

15. 2012年7月18日 15:40:48 : hk1kXxVFMk
>貨幣価値の変動リスク(たとえばインフレ)に強い資産は、実物資産であるから、不動産と株を買うのがセオリーで・・・
今の日本は小金持ちが多いがこの層の大部分は投資によって儲けてきた訳ではない。
資産運用の素人がそれほど俊敏に動けるとは思えない。
この人たちが大儲けして貧乏人が更なる地獄を見るとは考え難い。
この層の殆どは時流に流されるだけだろう。
そもそも大多数の日本人は資産運用の経験に乏しくヘタクソだ。

>唯一の望みは円安による輸出だが
それはデフレ不況下で大企業が消費税がかからないのを良いことに暴利を貪ろうとしている現状での拠り所なのでは?

>多少の増加はあるとしても、日本の輸出の多くは、中国経由のプラント輸出、基幹部品輸出であるから、価格競争力よりも、欧米、新興国の需要次第であり、それが伸びるとは限らない
はい。ですのでインフレになると大企業は非常に困るのです。

>中でも日本は、投資資金が余剰であることから金利が低く、設備投資も過剰であり、供給側からインフレになる可能性はない。
設備投資が過剰なのは自分の金じゃなく会社の金だからでしょう。
それも大企業に限った話ですけど。
それに余剰と言うといかにも動いてるお金が多いかのように感じますが、誰もが予想している通り眠っている金の量は莫大なんです。
休眠口座だけでも全国1300万件で850億円もあります。(1口座当たりの平均が約\6500なので殆どが本当の休眠口座と思われる)
年収別の資産比率を考えてみても金持ちが金庫に貯め込んだまま眠っている金の総額はこんなものではないでしょう。
この休眠口座とは桁違いの莫大な金が眠ったままだと思われるのです。

故にインフレによって一番困るのは大金持ちや大企業なのではないかと思われます。
投資投資と簡単に言うがリスクが伴うことを喜んでしようと思う人間は少ないし貯め込んだ金が暴落するのだから当然だ。
大金持ちが貯め込んでいる金はもはや既得権益に限りなく近いものになっている感じがする。
そしてそれらを守るのが政治家最大の使命なのかも知れないね。


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